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宏觀流動性：上周（20230807-20230811）美元指數(shù)繼續(xù)上升，中美利差“倒掛”程度有所加深。10Y 美債名義/實(shí)際利率均上升，通脹預(yù)期回落。對于海外而言，流動性邊際有所寬松（Ted 利差/3 個月Libor-OIS 利差均收窄）。對于國內(nèi)而言，銀行間資金面整體平衡寬松，期限利差（10Y-1Y）再度收窄。

交易熱度與波動：市場交易熱度明顯回落，非銀、房地產(chǎn)、傳媒等板塊交易熱度處于相對高位；各板塊的波動率均處于80%歷史分位數(shù)以下。

機(jī)構(gòu)調(diào)研：計(jì)算機(jī)、電新、家電、醫(yī)藥、食品飲料、電子等板塊調(diào)研熱度居前，醫(yī)藥、電新、煤炭等板塊的調(diào)研熱度環(huán)比上升較快。

分析師預(yù)測：全A 的23/24 年凈利潤預(yù)測均繼續(xù)被下調(diào)。行業(yè)上，醫(yī)藥、電新、傳媒、建材、汽車、食品飲料、紡服等23/24 年凈利潤預(yù)測均被上調(diào)。指數(shù)上，創(chuàng)業(yè)板指的23/24 年凈利潤預(yù)測均被上調(diào)，中證500、滬深300 的23/24年凈利潤預(yù)測均被下調(diào)，上證50 的23/24 年凈利潤預(yù)測分別被上調(diào)/下調(diào)。風(fēng)格上，大盤/中盤成長、大盤/中盤/小盤價值的23/24 年的凈利潤預(yù)測均被下調(diào)，小盤成長的23/24 年的凈利潤預(yù)測分別被下調(diào)/上調(diào)。

北上配置盤和北上交易盤均大幅流出。上周（20230807-20230811）北上配置盤凈賣出105.62 億元，北上交易盤凈賣出119.38 億元。日度上，北上配置盤和北上交易盤均持續(xù)凈流出。行業(yè)上，兩者同時凈買入非銀、建材等板塊，同時凈賣出電子、銀行、傳媒、食品飲料、計(jì)算機(jī)、汽車等行業(yè)。風(fēng)格上，北上配置盤與交易盤同時凈賣出大盤/中盤/小盤成長、大盤價值板塊，而在中盤/小盤價值存在分歧。對于配置盤前三大重倉股，北上配置盤分別凈買入寧德時代、貴州茅臺15.44 億元、2.08 億元，凈賣出美的集團(tuán)3.27 億元。分行業(yè)看，北上配置盤在銀行、紡服、食品飲料、汽車等板塊主要挖掘500 億元市值以下標(biāo)的。

兩融活躍度快速回落至今年以來的相對低位。上周（20230807-20230811）兩融凈賣出26.99 億元，主要凈買入醫(yī)藥、食品飲料、鋼鐵、農(nóng)林牧漁、商貿(mào)零售等板塊，主要凈賣出TMT、有色、電新、軍工、房地產(chǎn)等板塊。分行業(yè)看兩融活躍度，銀行、鋼鐵、商貿(mào)零售等板塊融資買入占比均上升。風(fēng)格上，兩融凈買入大盤成長/價值板塊，凈賣出中盤/小盤成長/價值板塊。

主動偏股基金倉位再度回落，個人持有為主的ETF 繼續(xù)被凈申購?；诙我?guī)劃法，剔除漲跌幅因素后，主動偏股基金主要加倉房地產(chǎn)、汽車、電新、鋼鐵、建材、家電等板塊，主要減倉有色、石油石化、軍工、建筑、醫(yī)藥、通信等板塊。上周新成立權(quán)益基金規(guī)模回落，其中，新成立的主動/被動偏股基金規(guī)模均回落。上周以個人持有為主的ETF 繼續(xù)被凈申購，行業(yè)上，與科技、醫(yī)藥、軍工、傳媒等板塊相關(guān)的ETF 被主要凈申購，與金融地產(chǎn)、消費(fèi)、周期、電力等板塊相關(guān)的ETF 被凈贖回。綜合來看，市場整體的買入共識度繼續(xù)明顯回落，在建材、鋼鐵等板塊相對較高。值得關(guān)注的是，上周北上配置盤/交易盤均持續(xù)凈流出，且兩融活躍度也快速回落，這意味著一方面，資金之間的“接力”可能并不順利；另一方面，過往偏穩(wěn)定的北上配置型資金也呈現(xiàn)了一定“交易化”的特征：買在右側(cè)（7 月政治局會議之后開始持續(xù)回流），賣在左側(cè)（8 月2 日以來逐步流出），且買賣的交易頻率在變大。這與過往北上配置型資金往往會在階段底部持續(xù)回流有很大不同。實(shí)際上，我們在《山頭斜照卻相迎》中提到的險資當(dāng)前面臨的配置困境同樣也可能帶來了其行為上的“交易化”。相應(yīng)地，正如我們在《切換艱難，等待主線》中提到的，在主動權(quán)益基金負(fù)債端遭遇凈贖回的同時，被動權(quán)益基金被明顯凈申購、交易能力較強(qiáng)的“固收+”基金也獲得了增量資金。因此，在部分配置型資金“交易化”、交易能力較強(qiáng)的投資者獲得增量資金的情況下，交易范式可能正在變化，習(xí)慣于過去“景氣投資”的投資者在當(dāng)下可能正面臨“不適感”。

風(fēng)險提示：測算誤差。

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