同質化競爭加劇？股票ETF龍頭效應凸顯

2023-08-19 13:27:50 來源：21世紀經(jīng)濟報道

21世紀經(jīng)濟報道記者易妍君廣州報道

今年內A股行業(yè)輪動較快，主動投資迎來“大考”，被動投資則順勢“起跳”。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月16日，今年以來回報率排名前十的股票型基金中，有9只為ETF。其中，排名靠前的基金均為跟蹤中證動漫游戲指數(shù)的ETF。這無疑令ETF賺足了“眼球”。

(資料圖)

逢低入市的資金大舉涌入ETF市場。

今年以來，科創(chuàng)50ETF（588000.SH）、醫(yī)療ETF（512170.SH）、半導體ETF（512480.SH）的份額均實現(xiàn)了大幅增長。

截至8月16日，科創(chuàng)50ETF的基金規(guī)模高達1074億元。

但產(chǎn)品同質化競爭加劇背景下，股票ETF的規(guī)模分化依舊突出。

據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計，在國內市場上，近三成股票ETF的規(guī)模在1億元以內。其中，滬港深消費龍頭ETF（517760.SH）、創(chuàng)科技ETF（159777.SZ）、新材料ETF（516480.SH）、文娛傳媒ETF（516190.SH）等80只產(chǎn)品的規(guī)模已不足5000萬元。

“龍頭”效應凸顯

伴隨A股熱點頻繁切換，主動型基金“賺錢”效應有所弱化，疊加ETF的工具屬性被廣泛地普及，股票ETF愈發(fā)受到投資者青睞。

Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至8月16日，滬深300ETF（510300.SH）的最新規(guī)模達到1074.15億元，成為國內市場上最大的一只股票ETF。今年二季度，該ETF的份額增加了19.45億份。

科創(chuàng)50ETF（588000.SH）、上證50ETF（510050.SH）的規(guī)模分別達到785億元、638億元。其中，科創(chuàng)50ETF的份額在今年內增加了313.29億份。

此外，今年以來，醫(yī)療ETF（512170.SH）、半導體ETF（512480.SH）的基金份額分別增加了274.27億份、166.76億份。

整體上看，目前，份額超過百億份的股票ETF共有26只，合計規(guī)模超過7000億元，相當于ETF股票市場整體規(guī)模的二分之一。

“股票ETF同質化較為嚴重，優(yōu)勢產(chǎn)品在競爭中不斷強化領先地位，形成規(guī)模效應、品牌效應，進一步吸引投資者不斷向頭部產(chǎn)品集中?！碧煜嗤额櫥鹪u價中心研究員向21世紀經(jīng)濟報道記者指出。

規(guī)模增長也將從多個方面提升ETF產(chǎn)品的競爭力，繼而形成“強者恒強”的局面。

上述研究員談到，對于ETF產(chǎn)品而言，規(guī)模越大通常越有益：一是可增強流動性，規(guī)模大的ETF通常有更高的交易量和更廣泛的投資者基礎，具有更好的流動性；二是可降低交易成本：規(guī)模大的ETF管理和交易成本可以在更大的資產(chǎn)基礎上分攤，這使得ETF的總體費用率更低；三是可減少跟蹤誤差，規(guī)模大的ETF通常有更多的資金來購買指數(shù)中的所有成分股票，從而減少了跟蹤誤差的可能性。四是可增加品牌效應，規(guī)模大的ETF通常會吸引更多投資者參與，這有助于提高其知名度和信譽度。

近三成股票ETF規(guī)模不足1億元

目前也有相當一部分股票ETF的規(guī)模徘徊在“清盤線”上下。

21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，在國內市場上，近三成股票ETF的規(guī)模在1億元以內。其中，滬港深消費龍頭ETF（517760.SH）、創(chuàng)科技ETF（159777.SZ）、新材料ETF（516480.SH）、文娛傳媒ETF（516190.SH）等80只產(chǎn)品的規(guī)模已不足5000萬元。

另據(jù)天相投顧基金評價中心統(tǒng)計，截止2023年7月末，正常披露數(shù)據(jù)的股票ETF（涉及天相基金二級分類中純指數(shù)股票基金與增強指數(shù)股票基金）共計691只，合計規(guī)模1.37萬億。

其中，規(guī)模在2億元及以上的產(chǎn)品數(shù)量為380只，規(guī)模2億元以下的產(chǎn)品數(shù)量為311只。

而ETF的規(guī)模往往與產(chǎn)品的中長期表現(xiàn)直接相關。

對比天相最新一期產(chǎn)品評級（截至2023年6月30日）來看，規(guī)模2億元以下的ETF產(chǎn)品評級明顯較弱。

需要提及的是，股票ETF的規(guī)模一旦陷入“惡性循環(huán)”，將很快走向“清盤”。截止2023年7月末，今年以來清盤的股票ETF共計14只。其中，有7只基金是在2020年3月之后成立。

“這些清盤的ETF主要是因為規(guī)模較小，清盤前規(guī)模均低于5000萬，并以主題行業(yè)ETF為主?！鄙鲜鲅芯繂T指出。

他進一步談到，單只股票ETF規(guī)?？s小主要有幾下幾方面原因：一是所跟蹤指數(shù)表現(xiàn)較差導致投資者可能選擇贖回ETF份額，將資金轉移到其他投資品種或資產(chǎn)上；二是跟蹤同一指數(shù)的ETF數(shù)量增加，競爭加劇，投資者可能會因費率、流動性等因素選擇轉投其他類似的ETF；三是ETF產(chǎn)品本身投資策略出現(xiàn)問題，如跟蹤誤差大，導致投資者贖回其他類似的ETF；四是基金公司持續(xù)營銷力度不夠導致新增投資者數(shù)量不足。

在晨星（中國）基金研究中心高級分析師黃威看來，導致ETF規(guī)模難以壯大的因素包括三個方面：一是由于主流的寬基、行業(yè)和主題ETF同質化競爭加劇，成立較早的ETF往往能夠憑借先發(fā)優(yōu)勢而穩(wěn)穩(wěn)占據(jù)大部分市場份額，后來者難以與之抗衡；二是部分創(chuàng)新的細分行業(yè)和主題ETF因跟蹤的指數(shù)過于冷門或業(yè)績平庸等問題而受到投資者冷落；此外，部分ETF因發(fā)行渠道推廣乏力而導致規(guī)模增長緩慢。

破局

在A股結構性行情愈演愈烈的背景下，近年來，相比寬基ETF，基金公司更傾向于發(fā)行行業(yè)主題類ETF。

西部證券統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，全市場共發(fā)行了43只股票ETF，其中，主題類ETF有33只，合計規(guī)模約297億元。從主題來看，央國企主題ETF的發(fā)行數(shù)量、份額均較多。整體上，行業(yè)主題類ETF占市場份額已從2015年的9.2%低點提升至2023年的42.3%。

行業(yè)主題類ETF也容易出現(xiàn)同質化嚴重的問題。例如，經(jīng)過前幾年的布局，目前市場上跟蹤醫(yī)藥生物、電力設備等熱門行業(yè)的ETF產(chǎn)品數(shù)量均較多。

“ETF的同質化競爭難以帶動行業(yè)規(guī)模全面增長，反而會提升投資者篩選難度。同時，基金公司內卷也導致發(fā)行成本高企、資金留存度低，進而造成資源浪費?！庇谢鸸靖吖芄_談到。

西部證券策略分析團隊認為，對于熱門行業(yè)，未來ETF基金可以進一步深化挖掘，探尋一級行業(yè)下更具有未來前景和投資機會的二級行業(yè)或概念主題來進行布局。

該團隊還談到，盡管近年來行業(yè)主題類ETF基金規(guī)模快速發(fā)展，但截至目前行業(yè)主題類ETF基金仍然沒有實現(xiàn)全行業(yè)覆蓋。以申萬一級行業(yè)為例，31個申萬一級行業(yè)中，仍有建筑裝飾、輕工制造、商貿(mào)零售、美容護理、紡織服裝和綜合6個行業(yè)沒有對應主題行業(yè)類ETF上市。

ETF產(chǎn)品競爭力的提升還有賴于多種因素。

上述研究員認為，基金公司可以從做好產(chǎn)品設計、減少跟蹤誤差、優(yōu)化運營管理、提高超額收益、加強市場營銷等角度來考慮提高ETF產(chǎn)品的競爭力。

南方基金指數(shù)投資部認為，精細運作是同質化產(chǎn)品提升競爭力的關鍵。跟蹤誤差是衡量指數(shù)化投資組合長期業(yè)績的重要指標，跟蹤誤差越小，組合與指數(shù)走勢越貼合，投資者獲取指數(shù)收益的損耗也更小。

另外，監(jiān)管方面也有意減少ETF市場不必要的同質化競爭，并推動基金公司加大指數(shù)產(chǎn)品的創(chuàng)新力度。

近期，滬深交易所分別修訂發(fā)布《上海證券交易所基金自律監(jiān)管規(guī)則適用指引第1號--指數(shù)基金開發(fā)》、《深圳證券交易所證券投資基金業(yè)務指引第1號——指數(shù)基金開發(fā)》，自2023年8月10日起，非寬基股票指數(shù)產(chǎn)品開發(fā)所需的指數(shù)發(fā)布時間由6個月縮短至3個月。

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