證券日報 記者 許 潔 見習(xí)記者 陳 瀟

(資料圖)

繼8月13日碧桂園發(fā)布旗下11只境內(nèi)債停牌公告后，8月18日有多個消息稱，債權(quán)人近日收到了碧桂園“16碧園05”的展期議案。這也是碧桂園在出現(xiàn)債務(wù)壓力后，首只尋求展期的債券。8月21日，《證券日報》記者從熟悉碧桂園業(yè)務(wù)人士處證實此事。

該人士向記者分析，將余額最大的一筆境內(nèi)債展期三年，換取一個全心全意抓經(jīng)營發(fā)展的機會，或許是“內(nèi)外交困”之下，碧桂園能給出的最優(yōu)解。

據(jù)悉，“16碧園05”是將于9月2日到期的私募債，當(dāng)前債券余額為39.04億元，也是未來一年碧桂園境內(nèi)債余額最大的一筆債券。

根據(jù)方案，碧桂園擬將“16碧園05”展期三年，分七期兌付：首付6%（到期后的第1、2、3個月分別支付2%的本金）；2024年9月份的本金兌付比例為10%；2025年9月份的本金兌付比例為15%；2026年3月份的本金兌付比例為25%；最后一期2026年9份月的本金兌付比例為44%。

與過往很多房企將利息做了遞延不同，碧桂園此次計劃于2023年9月1日100%劃轉(zhuǎn)“16碧園05”自2022年9月2日至2023年9月1日產(chǎn)生的應(yīng)計未付利息，同時還將拿出福建龍巖、山東煙臺及江蘇沭陽、淮安、興化的項目公司股權(quán)收益權(quán)提供質(zhì)押擔(dān)保。

熟悉碧桂園業(yè)務(wù)人士向《證券日報》記者表示，碧桂園的項目多集中在三四線城市，這次篩選出來的5個增信項目都是剩余價值為正的項目，也是業(yè)內(nèi)公認相對優(yōu)質(zhì)項目。相信有第三方評估機構(gòu)、審計機構(gòu)把關(guān)，可以保障債券本息兌付。

對此，諸葛數(shù)據(jù)研究中心高級分析師關(guān)榮雪向《證券日報》記者表示，相比于其他房企，碧桂園此次展期方案展現(xiàn)出的最為顯著的特征就是“穩(wěn)妥”，既在預(yù)期范圍內(nèi)，也降低后續(xù)產(chǎn)生二次展期的風(fēng)險；方案符合碧桂園可持續(xù)發(fā)展的邏輯，展現(xiàn)出碧桂園對于自身較為清晰的定位。

“對于這筆純信用債的展期，碧桂園同時提供增信措施，在一定程度上強化相應(yīng)的償債能力，增加了投資者的信心。”關(guān)榮雪如是稱。

易居研究院研究總監(jiān)嚴躍進向《證券日報》記者表示，兌付也需要相應(yīng)的策略，在一次性兌付資金壓力較大的情況下，通過“先易后難”的模式一步一步增加本金的兌付比例，客觀上來說是一種理性的方式。當(dāng)前，整個行業(yè)出現(xiàn)深度調(diào)整，碧桂園作為行業(yè)重點企業(yè)，在監(jiān)管層對房企債務(wù)問題持續(xù)關(guān)注的背景下，相信未來會給予一定的支持。

2022年及2023年上半年，碧桂園連同其合營企業(yè)和聯(lián)營公司分別交付房屋近70萬套和27.8萬套，2023全年預(yù)計需要交付70萬套，扣除今年上半年已交付的27.8萬套，下半年的交房任務(wù)為40多萬套。

據(jù)熟悉碧桂園業(yè)務(wù)人士透露，目前碧桂園監(jiān)管賬戶資金余額加上已售待收回樓款基本可以保障未來保交付任務(wù)的完成，但項目層面現(xiàn)金基本采用封閉管理，資金在扣除工程款等成本后需優(yōu)先償還項目層面金融負債。

此外，未來2年出于保交樓需要，公司大部分資金處于項目監(jiān)管賬戶，賬面現(xiàn)金中可自由動用的比例極低。只有隨著項目建設(shè)交付，監(jiān)管賬戶中的資金逐步釋放，方能有可動用的剩余資金上流至集團，以償還集團層面的公開市場債務(wù)。

對此，上述人士表示，碧桂園只有調(diào)動手中有限資金，全力以赴保交付，才能盡快解凍監(jiān)管賬戶里的資金，從而有更多資金支付債券本息，保障企業(yè)長遠發(fā)展。

關(guān)榮雪表示，當(dāng)下碧桂園確實出現(xiàn)階段性資金流動性困難，但并不是行業(yè)內(nèi)的個例，該方案若能順利通過，對于碧桂園來說確實得到一定的喘息時間，讓公司可以專注于經(jīng)營，而不是疲于奔命地應(yīng)付債務(wù)。目前，早期違約且債務(wù)管理取得較好進展的部分房企，經(jīng)營已漸歸平穩(wěn)。這對購房者、債權(quán)人、員工、供應(yīng)商、政府、公司乃至社會而言，都是好事。

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