有分析稱，美國正在醞釀一場源自公共和私人的債務風暴：隨著貸款的堆積和借款人信心的動搖，問題已經(jīng)開始在表面上顯現(xiàn)出來。

從廣義角度看，惠譽（Fitch）下調(diào)美國信用評級和穆迪（Moody’s）下調(diào)10家美國銀行的評級，都指向了美國主權信用和源自銀行業(yè)的債務的問題。主權信用問題主要是美國政治兩極分化阻礙了美國履行債務的能力，而銀行業(yè)債務問題反應了信貸條件收緊和美聯(lián)儲政策帶來的結構性壓力。

但債務市場也出現(xiàn)了一些更為細微的問題，因為私營和公共部門面臨的環(huán)境與2008年危機過后的前10年截然不同，當時利率處于歷史低位。此一時彼一時也，如果說低利率刺激了大量借貸的熱潮，那么利率上升可能正在為崩盤埋下伏筆。

(資料圖)

今年早些時候，由于資產(chǎn)負債表管理不善，美國硅谷銀行（SVB）破產(chǎn)，這一點得到了充分體現(xiàn)。隨著利率攀升，其債券投資組合迅速貶值，拖累了該銀行的資產(chǎn)負債表。SVB、簽名銀行和第一共和銀行都在短時間內(nèi)相繼破產(chǎn)。

不過，那次事件的影響相對可控，但這并沒有阻止市場專家和投資偶像對利率上升時代的高債務水平發(fā)出警告。對沖基金傳奇人物達利奧（Ray Dalio）和頂級經(jīng)濟學家魯比尼（Nouriel Roubini）等人警告稱，一場全面的債務危機可能即將到來。

以下四個方向和五張圖表顯示了美國債券市場正在閃現(xiàn)的警告信號：

1. 私人債務水平正以驚人的速度上升

私人債務水平正在快速增長，今年創(chuàng)下了新的紀錄。根據(jù)美聯(lián)儲的數(shù)據(jù)，信用卡債務有史以來首次超過1萬億美元。

根據(jù)環(huán)聯(lián)（TransUnion）的數(shù)據(jù)，個人無抵押貸款也創(chuàng)下了新的紀錄，在2023年達到了前所未有的2250億美元。而資管公司駿利亨德森（Janus Henderson）的數(shù)據(jù)顯示，公司債的規(guī)模在過去一年增長了6.2%，達到7.8萬億美元。

公共債務狀況看起來更糟。美國銀行（Bank of America）的數(shù)據(jù)顯示，美國國債余額今年首次突破32萬億美元，未來10年可能每天增加50億美元。

2. 企業(yè)違約激增

隨著利率上升，企業(yè)已開始“屈服”于債務負擔，2023年以來美國企業(yè)的違約數(shù)量已超過去年全年的總和。穆迪投資者服務公司的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年有55家美國公司出現(xiàn)債務違約，比2022年的36家公司增加了53%。

美國銀行策略師警告稱，如果美國面臨全面衰退，可能會有多達1萬億美元的企業(yè)債務違約；不過該行目前認為2023年不太可能出現(xiàn)衰退。

3.逾期付款越來越多

越來越多的個人和公司拖欠貸款。

美國抵押貸款銀行家協(xié)會（Mortgage Bankers Association）的數(shù)據(jù)顯示，在商業(yè)地產(chǎn)領域，今年第一季度逾期30天及以上或已經(jīng)拖欠抵押貸款的商業(yè)地產(chǎn)業(yè)主比例上升至3%，扭轉了此前的下降趨勢。

與此同時，美聯(lián)儲的數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度，所有個人貸款的拖欠率上升至2.23%，高于2021年第一季度的1.7%。

4. 銀行希望拋售高風險債務

銀行已經(jīng)在試圖拋售違約風險更高的貸款，即使這意味著要折價出售這些資產(chǎn)。此前有報道稱，摩根大通（JPMorgan）、高盛（Goldman Sachs）和第一資本（Capital One）等華爾街投行正試圖剝離大型商業(yè)房地產(chǎn)資產(chǎn)。

隨著金融環(huán)境收緊，銀行也在全面收縮債務交易。這給商業(yè)房地產(chǎn)行業(yè)帶來了麻煩，因為未來幾年將有大約1.5萬億美元的商用不動產(chǎn)（CRE）債務到期，需要再融資。

由于利率上升，房地產(chǎn)估值一直在下降，業(yè)主在為抵押貸款再融資時可能會遇到麻煩。一些資深投資者表示，一波商業(yè)抵押貸款違約潮可能即將到來，而在今年早些時候一連串銀行倒閉引發(fā)了一場短暫的銀行業(yè)危機之后，銀行已經(jīng)開始控制放貸活動。

今年早些時候，摩根士丹利（Morgan Stanley）指出，信貸緊縮已經(jīng)到來，銀行貸款出現(xiàn)了有史以來最大幅度的下降。

注：美國商業(yè)銀行信貸總量

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