光庫科技(300620)

加大研發等因素導致歸母凈利潤下降

(資料圖片僅供參考)

公司發布23年半年報，上半年實現營業收入3.39億元，同比增長7.5%，歸母凈利潤3173萬元，同比減少45.2%。2Q23單季實現營業收入1.84億元，同比增長5.5%，歸母凈利潤1623萬元，同比減少53.6%。業績欠佳的主要原因是：1）宏觀經營環境復雜、宏觀經濟波動對公司的客戶需求、供應鏈物流、生產運營等方面產生不利影響，俄烏戰爭持續影響公司海外業務；2）光通訊、數據中心市場需求下降；3）工業激光器行業需求不足，國內市場競爭激烈，光纖激光器件價格同比下降。4）公司加大薄膜鈮酸鋰高速調制器芯片與器件、自動駕駛汽車激光雷達光源模塊等研發投入力度，2023年半年度研發費用同比增加1794萬元，同比增加39.73%。

光纖激光器件增收難增利，光通訊器件毛利率提升

分業務看：1）光纖激光器件收入2.12億元，同比增長25%，我們認為主要由于下游工業激光器競爭激烈，競爭傳導到上游導致公司產品毛利率同比下降7個點；2）光通訊器件收入9361萬元，同比減少2%，但毛利率同比提升8.9個點。3）鈮酸鋰調制器收入1730萬元，同比減少49%。

研發投入增長較快、政府補助減少

上半年期間費用率28.3%，同比上升3.8個點，其中研發費用率18.6%，同比上升4.3個百分點，主要是公司加大薄膜鈮酸鋰高速調制器芯片與器件、自動駕駛汽車激光雷達光源模塊等產品研發，上半年公司及子公司共獲得知識產權36項，其中發明專利6項，實用新型專利30項。另外上半年公司獲得政府補助1311萬元，同比減少了1039萬元。

薄膜鈮酸鋰、激光雷達發射模組有望成為下一個增長點

公司通過收購鈮酸鋰系列高速調制器產品線和擴大研發團隊等措施，擁有了全球一流的技術團隊，具備開發高達800Gbps及以上速率的薄膜鈮酸鋰調制器芯片和器件的關鍵能力。激光雷達領域也是公司未來的重要發展方向之一，公司為國內外多家基于光纖激光器1550nm光源方案的激光雷達公司提供光纖元器件，同時未來公司也將以發射光源為基礎尋求在激光雷達集成化模塊領域的發展機會。另外公司擬發行不超過1200萬股募集資金不超過2.8億元，發行事項已獲得國資委批準，尚需交易所及證監會審核。

盈利預測與投資建議。根據公司上半年經營，略調整預測，預計2023-2025年歸母凈利潤分別為1.21億元、1.76億元、2.31億元（調整前2023-2025年為1.31/1.81/2.42億元），對應2023-2024年市盈率分別為94倍、65倍，維持“增持”評級。

風險提示：下游行業需求放緩；行業可能吸引更多競爭者進入；技術升級無法滿足市場需求的風險；公司擴產速度若低于預期；匯率波動的風險。

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