7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：復(fù)蘇勢(shì)頭有所放緩政策加碼提振信心

2023-08-24 01:45:49 來源：國開證券股份有限公司

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內(nèi)容提要：

7 月工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)3.7%，預(yù)期增長(zhǎng)4.6%（預(yù)期值來源為Wind，下同），前值增長(zhǎng)4.4%；1-7 月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)3.4%，預(yù)期增長(zhǎng)3.9%，前值增長(zhǎng)3.8%；7 月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)2.5%，預(yù)期增長(zhǎng)5.3%，前值增長(zhǎng)3.1%。

供給端經(jīng)歷短暫反彈后再度回落。究其原因，一是持續(xù)的高溫多雨天氣影響工業(yè)生產(chǎn)；二是受出口連續(xù)3 個(gè)月同比負(fù)增長(zhǎng)拖累；三是內(nèi)需不足與庫存仍高制約了企業(yè)生產(chǎn)積極性。

消費(fèi)修復(fù)斜率進(jìn)一步放緩，主因在于終端需求不足，此外618 大促后消費(fèi)回落亦有影響。分類來看，多數(shù)商品消費(fèi)同比增速有所回落，餐飲收入持續(xù)修復(fù)，服務(wù)零售較快增長(zhǎng)。

投資整體增速放緩，三大投資均有所回落，除去極端天氣、物價(jià)因素?cái)_動(dòng)外，更主要的原因在于投資動(dòng)能不足，尤其是地產(chǎn)投資拖累較大。

7 月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)多數(shù)低于預(yù)期，剔除高溫多雨天氣、價(jià)格、部分基數(shù)因素?cái)_動(dòng)外，更主要的在于需求弱復(fù)蘇，突出表現(xiàn)為內(nèi)需不足及外需的快速回落。從政策端看，7 月政治局釋放保持定力式的寬松信號(hào)，8 月專項(xiàng)債發(fā)行加速，8 月15 日超預(yù)期降息，均有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、夯實(shí)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：央行超預(yù)期調(diào)控，通脹超預(yù)期，貿(mào)易摩擦升溫，金融市場(chǎng)波動(dòng)加大，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，國內(nèi)外疫情超預(yù)期變化，中美關(guān)系全面惡化風(fēng)險(xiǎn)，國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)急劇惡化，俄烏沖突升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)，臺(tái)海局勢(shì)不確定性風(fēng)險(xiǎn)，海外黑天鵝事件等。

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