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平安證券股份有限公司楊侃,鄭茜文近期對天健集團進行研究并發布了研究報告《單季業績邊際好轉，各項業務穩步推進》，本報告對天健集團給出增持評級，當前股價為6.33元。

天健集團(000090)
事項：
公司公布2023年半年報，上半年實現營收128億元，同比增長54.6%，歸母凈利潤9.3億元，同比下降27%。
平安觀點：
業績邊際好轉，未結仍舊充足：2023年上半年公司實現營業收入128億元，同比增長54.6%，歸母凈利潤9.3億元，同比下降27%。其中城市建設板塊營業收入62.2億元，同比增長34.8%，綜合開發板塊營業收入68億元，同比增長79.4%，城市服務板塊營業收入8.2億元，同比增長28.1%。上半年歸母凈利潤增速低于營收主要因舊改項目結算比例降低，毛利率同比下降16.1個百分點至17.1%。受深圳天健悅桂府等主力項目結算影響，2季度單季公司實現營業收入95.7億元，同比增長116.5%，歸母凈利潤7.2億元，同比增長94.2%，業績表現較1季度明顯好轉（營業收入32.3億元，同比下降16.4%；歸母凈利潤2.2億元，同比下降76.3%）。上半年末公司合同負債91.9億元，隨著重點項目陸續銷售結轉，預計后續業績仍有保障。
綜合開發提質增效，城建業務、城市服務穩步推進：2023年上半年公司銷售金額89.1億元，進入全國房企百強。其中深圳天健悅灣府銷售金額28.2億元、成都麓湖天境銷售金額15.6億元、天健天驕北廬銷售金額7.3億元，位居前列。新增深圳市坪山區G11330-8045地塊，總地價15.5億元，權益比例31.3%。上半年城市建設業務平穩發展，新承接PPP、EPC、代建、總承包等各類工程項目，期末在建項目271項，合同造價632.4億元，同比增長27.2%。城市服務業務加大投入，承接養護道路1854條，橋梁926座，里程2222.8公里；設施維護道路4466條，里程3360.5公里；隧道管養單洞50個，總長56.1公里。羅湖“二線插花地”棚改項目回遷安置房2月份全部完成交付；碧海花園項目進入主體施工階段；南嶺村土地整備利益統籌前期服務項目各項工作有序推進。期內商業運營出租率96%、租金收繳率95%；物業服務新增項目45個、面積257.6萬平米。物業服務業務覆蓋全國29個城市，在管物業項目面積約2900萬平米。
投資建議：維持原有預測，預計公司2023-2025年EPS分別為1.09元、1.14元、1.17元，當前股價對應PE分別為5.6倍、5.4倍、5.2倍。短期隨著重點項目推售結轉，公司業績結算仍具備保障，中期作為深圳建工資源整合平臺，城建施工板塊在深圳國資委做大特區建工的大背景下，有望迎來較大發展，維持“推薦”評級。
風險提示：1）若樓市成交延續疲軟，房企銷售以價換量，將導致公司項目去化放緩、結算毛利率承壓、減值計提超出預期風險；2）建筑施工領域行業壁壘低，競爭激烈，公司不斷推進轉型升級，在新業務、新領域，尤其PPP項目、重大投資項目等方面存在或有風險；3）公司城市更新改造項目的規劃調整和拆遷進度存在復雜性和不可控性，可能導致項目開發計劃或棚改進度延后，相關成本增加等風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，平安證券楊侃研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達80.07%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利20.4億，根據現價換算的預測PE為5.62。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有1家機構給出評級，增持評級1家。

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