中銀證券：給予羅萊生活買入評級

2023-08-25 00:40:50 來源：證券之星

【資料圖】

中銀國際證券股份有限公司郝帥,丁凡,楊雨欽近期對羅萊生活進行研究并發(fā)布了研究報告《Q2展現(xiàn)良好經(jīng)營韌性，盈利水平保持增長》，本報告對羅萊生活給出買入評級，當前股價為10.57元。

羅萊生活(002293)　　公司于8月21日公布2023年半年報，H1營收24.56億元，同增3.12%，歸母凈利潤2.85億元，同增27.69%。其中Q2營收12.17億元，同增11.02%，歸母凈利潤1.07億元，同增69.26%，營收與業(yè)績表現(xiàn)良好，維持買入評級。　　支撐評級的要點　　逆勢下Q2營收穩(wěn)健增長，直營渠道同比恢復顯著。H1營收24.56億元，同增3.12%，歸母凈利潤2.85億元，同增27.69%。其中Q2營收12.17億元，同增11.02%，歸母凈利潤1.07億元，同增69.26%，Q2單季收入恢復至2021年同期水平，展現(xiàn)良好的經(jīng)營韌性。分渠道看，直營/加盟渠道營收分別為1.86/8.65億元，同增37.22%/6.28%，直營渠道在去年低基數(shù)背景下恢復顯著，公司一方面積極開店，H1直營/加盟渠道凈開門店11/19家至318/2374家，另一方面優(yōu)化渠道質(zhì)量，其中H1直營門店單店收入為58.56萬元，同比增長15.64%，門店數(shù)量與店效雙升驅(qū)動營收快速增長。線上渠道H1營收為6.71億元，同增7.09%，公司積極布局多元線上平臺，把握流量入口，在內(nèi)需波動及線上競爭加劇背景下實現(xiàn)穩(wěn)健增長。萊克星頓實現(xiàn)營收5.30億元，同降6.56%，營收承壓系美國高通脹環(huán)境下需求波動，萊克星頓目前產(chǎn)能約為500件每周，H1產(chǎn)能利用率約為75%，仍有較大提升空間。綜合來看，H1公司營收在逆勢經(jīng)營背景下實現(xiàn)穩(wěn)健增長。　　優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)帶動盈利水平提升，費用管控良好。H1毛利率同增2.17pct至45.49%。公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，堅定提升客單價，同時海外渠道毛利率有所提升。公司費用管控穩(wěn)健，銷售/管理費用率同比+0.87pct/-0.75pct至22.46%/5.86%。H1凈利率同增2.19pct至11.56%，輕裝上陣后公司盈利能力有所提升，隨著內(nèi)需與出口基本面逐步筑底，期待下半年盈利水平進一步增長。　　看好公司多元渠道擴張的長期成長性。公司聚焦床品研發(fā)，推出不同定位品牌產(chǎn)品覆蓋多層次需求，公司線下渠道持續(xù)下沉擴張的同時優(yōu)化渠道質(zhì)量疊加線上新零售業(yè)務(wù)快速發(fā)展，同時海外渠道積極建設(shè)擴建產(chǎn)能。我們看好在下半年消費情緒好轉(zhuǎn)疊加公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)背景下經(jīng)營數(shù)據(jù)繼續(xù)向好。　　估值　　當前股本下，考慮到公司Q2展現(xiàn)良好經(jīng)營韌性，盈利情況進一步好轉(zhuǎn)，我們上調(diào)2023至2025年EPS至0.87/1.01/1.14元；對應(yīng)PE分別為12/10/9倍，維持買入評級。　　評級面臨的主要風險　　渠道擴張不及預期，疫情后消費復蘇恢復不及預期，新品不及預期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，廣發(fā)證券糜韓杰研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達81.52%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利7.12億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為12.35。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有12家機構(gòu)給出評級，買入評級9家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為13.65。

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〖證星研報解讀〗

本文不構(gòu)成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。

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