2019年已經(jīng)收官，回顧過去一年，上證指數(shù)從年初的2465.29點先揚后抑，最后定格在階段性高點3050點 。俗話說，甘蔗沒有兩頭甜。但在震蕩市中，融通中國風(fēng)1號凈值屢創(chuàng)新高，讓中長期持有的客戶從年初甜到了年尾，全年既有豐厚的絕對收益，又有明顯的超額收益。融通中國風(fēng)1號去年是如何操盤的呢，明年又將如何布局?對此，記者采訪了融通中國風(fēng)1號的基金經(jīng)理彭煒。

復(fù)盤

回顧2019年年初，上證指數(shù)在年初跌至2440點左右，市場情緒極度悲觀。融通中國風(fēng)1號基金經(jīng)理彭煒在年初果斷加倉。他復(fù)盤時給出了解釋，由于MSCI擬計劃提高A股納入因子的預(yù)期使得外資開始持續(xù)流入A股市場，同 時創(chuàng)業(yè)板公司商譽減值的風(fēng)險也已經(jīng)提前反映在前期股價的下跌過程中，再加上當(dāng)時一些國家層面重要的會議可以明顯觀察到，政策層面已經(jīng)在逐步積極推出一些更具實質(zhì)性的措施來引導(dǎo)經(jīng)濟的改善預(yù)期，因此考慮到當(dāng)時A股市場整體股票估值的性價比較高，在1月份即逐步做了給基金組合加倉的決定，提升了產(chǎn)業(yè)景氣趨勢向上的板塊，如5G 產(chǎn)業(yè)鏈、生豬養(yǎng)殖、地產(chǎn)竣工產(chǎn)業(yè)鏈等細分板塊等。

時間拉回到去年上半年，大盤上漲近20%，其中，養(yǎng)殖、5G成為A股市場最亮眼的板塊。融通中國風(fēng)1號自然獲得優(yōu)秀的收益，據(jù)銀河證券，去年上半年，融通中國風(fēng)1號凈值上漲41.37%(同期業(yè)績比較基準(zhǔn)上漲13.30%)，在446只靈活配置型基金(股票上下限0-95%+基準(zhǔn)股票比例30%-60%)中，排名第10。

時至年中，中美貿(mào)易摩擦升級，A股市場也聞風(fēng)而下。彭煒介紹：“考慮到未來中美貿(mào)易摩擦的反復(fù)可能成為常態(tài)，因此持倉結(jié)構(gòu)上也做了一些調(diào)整，提高潛在內(nèi)需刺激相關(guān)的板塊，與科技板塊之間做了一定程度的平衡。”操作反應(yīng)在凈值曲線上，可以發(fā)現(xiàn)，融通中國風(fēng)1號回撤有限。

2019年7月份的政治局會議重新定調(diào)對經(jīng)濟穩(wěn)增長的重要性，此時，彭煒決定在結(jié)構(gòu)上依然保持一定比例的受益逆周期調(diào)節(jié)的投資品板塊;另外考慮政策層面的壓力，小幅減配生豬養(yǎng)殖板塊;而在大消費板塊上依然維持以醫(yī)藥消費等為代表的個股作為組合的穩(wěn)健成長性品種。

全年下來，據(jù)銀河證券統(tǒng)計，融通中國風(fēng)1號凈值上漲84.68%(同期業(yè)績比較基準(zhǔn)上漲18.01%)，在440只靈活配置型基金(股票上下限0-95%+基準(zhǔn)股票比例30%-60%)中，排名第4;融通中國風(fēng)1號最近三年業(yè)績回報為71.70%(同期業(yè)績比較基準(zhǔn)上漲14%)，在206只同類基金中位居第7名。

據(jù)測算，2016年6月3日成立以來，任一時點買入融通中國風(fēng)1號，持有滿3年，正收益盈利概率100%，平均收益率為43.72%。(測算方法見文末)

攻守有道

融通中國風(fēng)1號收獲持有人最多的評價是踏實，回撤小、凈值屢創(chuàng)新高，這背后的底層邏輯是攻守有道、均衡配置。彭煒表示：“不會把資金賭在某單一風(fēng)格或板塊上;不做極端化配置;以年度持有周期為維度做核心資產(chǎn)的選擇;控制組合換手率，淡化擇時和倉位波動，重視行業(yè)和個股的超額收益。”

從融通中國風(fēng)1號的季報、年報中也可以看出彭煒的均衡配置理念。以中報為例，電子、醫(yī)藥生物、農(nóng)林牧漁是融通中國風(fēng)1號的三大重倉行業(yè)，持倉市值占基金資產(chǎn)凈值分別為18.63%、15.89%、10.32%。

彭煒介紹，資產(chǎn)組合中大約50-60%的倉位配置具有中長期產(chǎn)業(yè)趨勢或行業(yè)景氣改善的資產(chǎn);20-30%倉位用于配置自下而上挖掘的穩(wěn)健成長型個股;10-20%倉位用于提前布局潛在的左側(cè)拐點型資產(chǎn)。業(yè)內(nèi)人士分析，如此搭配，整個組合攻守兼?zhèn)洹?/p>

展望后市，彭煒認為，雖然GDP增速在第三季度繼續(xù)下行至6%，但結(jié)合前期穩(wěn)增長政策措施的逐步落地，近期單月的金融與經(jīng)濟等指標(biāo)已釋放整體宏觀經(jīng)濟環(huán)境正進入階段性企穩(wěn)改善的信號;從中美貿(mào)易摩擦方面來看，12月的初步協(xié)議簽訂也意味著外部宏觀環(huán)境正在改善。因此，結(jié)合目前A股市場的估值水平，在未來一段時間，A股市場仍具有較為不錯的風(fēng)險收益比。從中期的角度來看，引導(dǎo)市場未來進一步上行的核心矛盾將逐步轉(zhuǎn)向為國內(nèi)經(jīng)濟在穩(wěn)增長和轉(zhuǎn)型調(diào)結(jié)構(gòu)之間的平衡，以及加大對內(nèi)改革對外開放的節(jié)奏。

具體到融通中國風(fēng)1號的資產(chǎn)方向，彭煒表示，配置的核心資產(chǎn)維持在以大科技+大消費的方向上，繼續(xù)堅持板塊均衡配置，重點布局的細分領(lǐng)域為5G產(chǎn)業(yè)鏈硬件(消費電子)、以華為產(chǎn)業(yè)鏈為代表的核心硬件國產(chǎn)化、乘用車及新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)藥消費、地產(chǎn)施工竣工產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的投資品與消費建材、金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革等。

風(fēng)險提示：數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2019/11/29。計算公式：m為樣本總數(shù)，n為收益率大于0的樣本數(shù)量，盈利概率=n/m;平均收益率是指所有樣本的算數(shù)平均。上述盈利概率根據(jù)歷史數(shù)據(jù)測算，不構(gòu)成任何投資建議，亦不代表未來業(yè)績表現(xiàn)。融通中國風(fēng)1號成立于2016年2月3日，2017年、2018年、2019年上半年的業(yè)績分別為19.28%，-22.05%、41.37%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)分別為8.60%，-11.03%、13.28%;更多產(chǎn)品業(yè)績信息可查看公司官網(wǎng)。文章中的信息均來源于公開資料，本文作者對這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證。文章中的內(nèi)容和意見基于對歷史數(shù)據(jù)的分析結(jié)果，不保證所包含的內(nèi)容和意見在未來不發(fā)生變化。本文僅供參考，在任何情況下，本文中的信息或所表述的意見均不構(gòu)成對任何人投資建議。基金投資有風(fēng)險，投資者投資前應(yīng)認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等法律文件。公司旗下基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績不構(gòu)成對基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。投資者在投資金融產(chǎn)品或金融服務(wù)過程中應(yīng)當(dāng)注意核對自己的風(fēng)險識別和風(fēng)險承受能力，選擇與自己風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承受能力相匹配的金融產(chǎn)品或金融服務(wù)，并獨立承擔(dān)投資風(fēng)險。