近日，藥石科技發(fā)布公告稱，決定終止此前與南京江北新區(qū)生命健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展管理辦公室（下稱“生命健康辦”）簽署的《投資協(xié)議》。

同日，藥石科技開(kāi)盤震蕩下跌，收盤價(jià)為50.31元/股，下跌1.28%。

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這一協(xié)議簽署于今年4月12日。據(jù)《投資協(xié)議》，藥石科技擬投資12億元在南京江北新區(qū)生物醫(yī)藥谷購(gòu)置土地、建設(shè)創(chuàng)新藥物工藝開(kāi)發(fā)及中試平臺(tái)項(xiàng)目。其中，固定資產(chǎn)（包括土地成本、房產(chǎn)建造、裝修和研發(fā)實(shí)驗(yàn)、生產(chǎn)等儀器、設(shè)備及配套設(shè)施等）投資額不低于11億元，建成后5年內(nèi)研發(fā)及臨床試驗(yàn)及產(chǎn)業(yè)化注冊(cè)申報(bào)等投資額2.5億元。

關(guān)于這一投資的考量，藥石科技此前稱，近兩年，公司人員規(guī)模增長(zhǎng)較快，特別是研發(fā)團(tuán)隊(duì)人員規(guī)模已經(jīng)超過(guò)1500人。公司主要研發(fā)場(chǎng)地位于南京江北新區(qū)生物醫(yī)藥谷內(nèi)，自從2021年中搬入后，目前接近飽和。由于項(xiàng)目建設(shè)有一定周期，公司在場(chǎng)地建設(shè)方面需要有適度的提前考慮，選址在江北新區(qū)生物醫(yī)藥谷，可以充分利用公司已有研發(fā)資源，產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。

具體而言，該新建項(xiàng)目計(jì)劃建設(shè)4棟研發(fā)大樓及配套的倉(cāng)庫(kù)、環(huán)保處理設(shè)施，項(xiàng)目將整體設(shè)計(jì)、分批投入使用。投資資金將以自有資金和外部融資結(jié)合的形式進(jìn)行。

不過(guò)，在本次的公告中，藥石科技表示，終止投資是綜合了公司的發(fā)展規(guī)劃、資金狀況等因素。此外，由于公司未取得項(xiàng)目土地，且未有資金投入，因此本次終止事項(xiàng)不會(huì)對(duì)公司整體業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生影響。短期內(nèi)，公司將通過(guò)租賃園區(qū)研發(fā)樓形式，用于研發(fā)場(chǎng)地?cái)U(kuò)充，滿足業(yè)務(wù)發(fā)展需求。

8月2日，藥石科技證代部門工作人員向界面新聞表示，前述決定是出于控制現(xiàn)金流，在財(cái)務(wù)上優(yōu)化資產(chǎn)使用效率的考量。未來(lái)將根據(jù)情況，若整個(gè)國(guó)際生物醫(yī)藥行業(yè)轉(zhuǎn)暖，有必要的話，再考慮新的方式。

藥石科技是一家全球醫(yī)藥研發(fā)和制造領(lǐng)域一站式創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)供應(yīng)商，于2017年在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括分子砌塊的研發(fā)、工藝開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和銷售；基于分子砌塊的藥物發(fā)現(xiàn)解決方案服務(wù)；基于分子砌塊的藥物開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)服務(wù)（CDMO）。其中，公司在國(guó)內(nèi)外的營(yíng)收比例穩(wěn)定在3：7。

2022年，公司營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為15.95億元、3.14億元、2.66億元，分別同比變動(dòng)32.71%、-35.42%、14.15%。2022年末和今年一季度末，公司期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額分別為11.38億元、8.20億元。

本次終止投資可以從兩個(gè)方面來(lái)看，其一，公司目前不受產(chǎn)能限制；其二，大環(huán)境遇冷下，公司業(yè)績(jī)承壓，選擇囤糧過(guò)冬。

具體而言，一方面，藥石科技實(shí)際上剛剛完成一輪擴(kuò)產(chǎn)。2022年3月和8月，公司子公司浙江暉石分別新增501、502兩個(gè)新車間，新增約260平方米GMP（藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范）產(chǎn)能。據(jù)公司今年4月的調(diào)研活動(dòng)記錄，今年3月以來(lái)，公司產(chǎn)能覆蓋率維持在65%左右。這一覆蓋率產(chǎn)出效果和2022年的最高水平基本一致。此外，503車間預(yù)計(jì)在今年10月份投產(chǎn)，可滿足近兩年的業(yè)務(wù)需求。

另一方面，作為CXO（醫(yī)藥外包）公司，藥石科技的業(yè)績(jī)有賴于全球新藥投資和研發(fā)情況。當(dāng)行業(yè)景氣度低迷時(shí)，放緩腳步、存量過(guò)冬成為一種必然選擇。同時(shí)，2022年年報(bào)顯示，公司在產(chǎn)能、人員及研發(fā)投入上的快速擴(kuò)張?jiān)黾恿斯井?dāng)期成本費(fèi)用，對(duì)短期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定壓力。

其中，報(bào)告期內(nèi)，公司人力資源相關(guān)支出5.14億元，同比增長(zhǎng)62.57%；研發(fā)費(fèi)用1.68億元，同比增長(zhǎng)47.62%；用于浙江暉石少數(shù)股權(quán)收購(gòu)、技改擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目等產(chǎn)生利息支出3187.31萬(wàn)元；因固定資產(chǎn)增加，折舊金額8140.02萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)63.91%。

另外，因2021年完成對(duì)浙江暉石的控股，原持有股權(quán)公允價(jià)值重新計(jì)量產(chǎn)生2.22億元的非經(jīng)常性損益，導(dǎo)致公司歸母凈利潤(rùn)同比下滑。

前述影響一直持續(xù)到今年一季度。報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為3.83億元、5775.60萬(wàn)元、4167.87萬(wàn)元，分別同比變動(dòng)14.24%、-18.47%、-36.11%，同樣增收不增利。

具體到業(yè)務(wù)而言，分子砌塊是藥石科技的起家業(yè)務(wù)。這是一種新藥研發(fā)全過(guò)程必備的、從毫克級(jí)/克級(jí)至百克級(jí)/噸級(jí)需求量不斷增長(zhǎng)的研發(fā)材料。藥企研發(fā)人員通過(guò)化學(xué)合成的方法將藥物分子砌塊連接在一起得到新化合物，并用后者進(jìn)行大量試驗(yàn)用于篩選和優(yōu)化成有研究?jī)r(jià)值的苗頭化合物、先導(dǎo)化合物，最終確定臨床候選物。

除藥石科技外，國(guó)內(nèi)分子砌塊領(lǐng)域的上市公司還包括皓元醫(yī)藥、畢得醫(yī)藥等。該類公司主要有兩個(gè)發(fā)展方向，一是橫向發(fā)展，通過(guò)提升分子砌塊產(chǎn)品種類，提供結(jié)構(gòu)獨(dú)特、功能多樣的藥物分子砌塊，快速響應(yīng)客戶多樣化需求，代表公司為皓元醫(yī)藥、畢得醫(yī)藥；二是縱向發(fā)展，提升通過(guò)提升產(chǎn)品量級(jí)，深度綁定客戶，不斷拓展臨床后期及商業(yè)化階段藥物分子砌塊的需求量。藥石科技則是后者的代表。

2019年，藥石科技開(kāi)始將業(yè)務(wù)拓展至CDMO（合同研發(fā)生產(chǎn)）領(lǐng)域。這年，浙江暉石通過(guò)了美國(guó)食藥監(jiān)局（FDA）的現(xiàn)場(chǎng)檢查，并在2021年10月接受了國(guó)家藥監(jiān)局藥品注冊(cè)現(xiàn)場(chǎng)檢查及GMP符合性檢查。浙江暉石前身是浙江博騰，原是國(guó)內(nèi)CDMO博騰與原料藥公司美諾華的合資公司。

到2022年中報(bào)，藥石科技調(diào)整了業(yè)績(jī)統(tǒng)計(jì)口徑，將CDMO業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)單獨(dú)列示。截至今年一季度，公司CDMO業(yè)務(wù)的營(yíng)收貢獻(xiàn)穩(wěn)定在75%以上。今年一季度，公司CDMO在手訂單較2022年同期增長(zhǎng)33%。

不過(guò)，值得注意的是，CDMO業(yè)務(wù)的毛利率低于分子砌塊。因而隨著轉(zhuǎn)向下游CDMO業(yè)務(wù)，藥石科技毛利率從2014年的66.7%逐漸下滑至2022年的45.48%。與之可對(duì)比的是，2018年至2020年，皓元醫(yī)藥主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為51.67%、57.47%和56.86%。

另外，此前全球生物醫(yī)藥投資、研發(fā)火熱時(shí)，大量CXO公司涌入。而當(dāng)下，行業(yè)低迷也引發(fā)了“僧多粥少的價(jià)格戰(zhàn)。”

藥石科技在今年4月和5月的調(diào)研中表示，目前市場(chǎng)對(duì)于價(jià)格的競(jìng)爭(zhēng)的確比較激烈，在訂單引入期公司也會(huì)做一些適當(dāng)?shù)膬r(jià)格讓步，以提升訂單規(guī)模。

在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)方面，藥石科技表示，2023年，公司新藥發(fā)現(xiàn)業(yè)務(wù)將在更大程度上開(kāi)展對(duì)外服務(wù)范圍；分子砌塊業(yè)務(wù)將加大渠道建設(shè)和海外終端的直接對(duì)接；CDMO業(yè)務(wù)重點(diǎn)拓展和跨國(guó)制藥企業(yè)在RSM（注冊(cè)起始物料）、GMP中間體階段的合作，發(fā)揮公司分子砌塊規(guī)模化供應(yīng)的能力。

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