來源：新金融瑯琊榜

作為曾經(jīng)的金融改革試驗(yàn)田，夾在中間的股份行，上不著天，下不著地。

作者：葉冬

(相關(guān)資料圖)

夾縫中，股份行步履維艱。

上半年，10家上市股份行合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2714億元，同比下滑2.41%。這是國有大行、股份行、城商行、農(nóng)商行四大板塊中，唯一利潤負(fù)增的群體。

然而，“平均下滑”掩蓋了極端的分化。

招商銀行一家賺走764.45億元，占10家上市股份行利潤總額的28%。光大銀行歸母凈利潤187.11億元，同比暴跌24.01%。

股份行早已告別群芳爭艷的年代，在低息差時(shí)代各自尋找出路。

01

招行之穩(wěn)

在股份行普遍承壓的背景下，招行交出了一份穩(wěn)健的答卷。

上半年，招商銀行實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1781.81億元，同比增長4.83%；歸母凈利潤764.45億元，同比增長2.02%。

招行的凈息差為1.83%，同比下降5個(gè)基點(diǎn)——息差仍在收窄，降幅雖有收窄，但壓力未消。真正拉動(dòng)增長的，是非息收入。

上半年，招行實(shí)現(xiàn)手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入398.55億元，同比增長約6%。其中，財(cái)富管理手續(xù)費(fèi)及傭金收入161.92億元，同比大增26.53%，成為中收增長的核心引擎。

截至6月末，招行零售AUM達(dá)到18.44萬億元，較上年末增長7.96%，半年增量超過1.36萬億元。

資產(chǎn)質(zhì)量同樣穩(wěn)健。不良貸款率0.94%，撥備覆蓋率385.75%，風(fēng)險(xiǎn)緩沖墊在股份行中最為厚實(shí)。年化ROE 13.42%，雖同比下降0.43個(gè)百分點(diǎn)，但在股份行中仍屬斷層領(lǐng)先。

不過，隱憂并非沒有。

招行中收的高增長，很大程度上依賴上半年資本市場回暖帶來的財(cái)富代銷行情。代理基金收入同比增長61.4%，代理信托增長43.8%，代理證券交易增長46.1%——無一不與市場行情高度綁定。

此外，ROE的持續(xù)下行也說明，即便輕資本轉(zhuǎn)型相對(duì)成功，也無法完全對(duì)沖息差長期收窄的拖累。

02

光大歷劫

另一邊是光大銀行的劇烈調(diào)整。

上半年，光大銀行實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入630.68億元，同比下降4.32%；歸母凈利潤187.11億元，同比下滑24.01%。

表面上看，光大的基本盤似乎在企穩(wěn)。上半年凈息差1.42%，同比回升2個(gè)基點(diǎn)；利息凈收入468.71億元，同比增長3.17%。在息差寒冬中，這組數(shù)據(jù)算得上亮眼。

但穿透之后，這2個(gè)基點(diǎn)的回升含金量存疑。

上半年光大銀行生息資產(chǎn)平均收益率從3.31%降至3.00%，同比下降31個(gè)基點(diǎn)；付息負(fù)債整體成本率從2.00%降至1.64%，同比下降36個(gè)基點(diǎn)。凈息差的企穩(wěn)，主要靠負(fù)債端降本驅(qū)動(dòng)。

利潤暴跌的背后，是“兩把刀”同時(shí)砍下來。

一是投資收益的退潮。上半年光大銀行投資收益26.13億元，而去年同期為103.77億元，同比驟降74.82%。債市高基數(shù)效應(yīng)消退，交易性金融資產(chǎn)的浮盈空間大幅收窄。

二是減值計(jì)提的大幅增加。上半年計(jì)提信用減值損失208.79億元，同比增加49.77億元，增幅31.30%。其中貸款和墊款減值損失220.24億元，同比增加66.25億元。

如此一減一增，利潤就被擠掉了。目前其年化ROE降至6.6%，同比回落2.6個(gè)百分點(diǎn)。

資產(chǎn)質(zhì)量的變化，更能說明光大的處境。截至6月末，該行不良貸款率1.44%，較年初上升17個(gè)基點(diǎn)；不良貸款余額586.39億元，較年初增加78.97億元；撥備覆蓋率降至150.02%，較年初下降24.12個(gè)百分點(diǎn)，逼近150%監(jiān)管紅線。

房地產(chǎn)是核心拖累項(xiàng)。6月末，光大銀行房地產(chǎn)業(yè)不良貸款余額107.01億元，占全部不良貸款的18.25%，較上年末上升3.07個(gè)百分點(diǎn)。

03

十字路口

股份行群體已經(jīng)走到十字路口。

向上看，國有大行有資金成本優(yōu)勢、有網(wǎng)點(diǎn)覆蓋、有政策紅利。六大行上半年合計(jì)營業(yè)收入20049.87億元，同比增長9.38%；合計(jì)歸母凈利潤7125.98億元，同比增長4.41%——大行的體量和資源，股份行難以匹敵。

向下看，城商行有區(qū)域資源稟賦、有本地政信關(guān)系、有決策鏈條短的靈活性。以寧波銀行和江蘇銀行為代表，頭部城商行的規(guī)模與實(shí)力，已經(jīng)超過部分股份行。

一定程度上，夾在中間的股份行，上不著天，下不著地。

未來幾年，股份行的格局將加速分化：頭部銀行憑借股東背景、客戶基礎(chǔ)等有望鞏固市場份額；更多尾部銀行將進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)處置周期，利潤持續(xù)承壓，可能出現(xiàn)戰(zhàn)略收縮，甚至不排除行業(yè)整合。

當(dāng)然，股份行并非沒有牌可打。相比大行的體制約束和城商行的區(qū)域限制，市場化機(jī)制和全國性牌照仍是獨(dú)特優(yōu)勢。

但這些牌要打出效果，取決于能否在更多細(xì)分領(lǐng)域建立真正的護(hù)城河，而這需要時(shí)間，也需要時(shí)機(jī)。

從金融改革的試驗(yàn)田到低息差的淘汰賽，股份行的溫差還會(huì)進(jìn)一步拉大。

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