市場走向出乎意料？高盛：無規(guī)則可言

2023-08-29 10:51:06 來源：金十?dāng)?shù)據(jù)

據(jù)高盛策略師稱，期權(quán)交易員和采用系統(tǒng)性策略的基金牢牢控制著美股，減輕了英偉達(dá)最新發(fā)布的重大財報等所謂基本面消息的影響。

【資料圖】

英偉達(dá)公布大幅好于預(yù)期的財報后，股價漲勢未能持續(xù)，甚至拖累了市場其他股票，尤其是七大科技股，由此引發(fā)的波動率讓許多專業(yè)人士撓頭不已。

高盛的董事總經(jīng)理兼衍生品策略師斯科特·魯布納（Scott Rubner）表示：

“在上周四市場交易中，我受到的沖擊比我在華爾街20年職業(yè)生涯中任何一個交易日都要多。”

但魯布納認(rèn)為，一個簡單的原因就是：系統(tǒng)性基金和期權(quán)交易商在推動股市，因為在通常比較慘淡的8月份，流動性本來就很稀缺。道瓊斯的數(shù)據(jù)顯示，8月通常是美國股票回報率最疲軟的月份。

與此同時，期權(quán)做市商也助長了日內(nèi)波動的擴(kuò)大，而不是起到穩(wěn)定市場的作用，因為購買即將到期合約的客戶數(shù)量越來越多。

他表示，因此，交易員是在一個“無規(guī)則”的市場中運(yùn)作。

他在說明中解釋說道，最近，市場正在努力消化一類被稱為商品交易顧問（CTA）的系統(tǒng)性趨勢跟蹤基金的大量拋售。

然而，并不只有CTA出現(xiàn)了拋售。隨著國債收益率攀升和美股下跌，其他追求波動率控制和風(fēng)險均等的系統(tǒng)性基金也在縮減風(fēng)險敞口。最終的結(jié)果是，盡管標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克綜合指數(shù)在上周五結(jié)束了三周連跌，但股市在過去一個月里仍錄得下跌。

在此背景下，零日到期期權(quán)（0DTE）交易員對市場產(chǎn)生了更大的影響，盤面經(jīng)常圍繞熱門行權(quán)價波動，比如行權(quán)價為4440的標(biāo)普500看跌期權(quán)被指責(zé)加劇了8月15日晚間的大跌。

巨大的短期期權(quán)交易量使得期權(quán)交易員每天都有大量的風(fēng)險敞口需要對沖，因為市場相對較小的波動就會導(dǎo)致一波即將到期的0DTE期權(quán)在變成“實值期權(quán)”后價值突然飆升。據(jù)魯布納稱，自幾年前高盛開始追蹤短期期權(quán)交易以來，目前交易商的“做空gamma”風(fēng)險敞口是他所見過的最大的。

魯布納所說的標(biāo)普500 e-mini期貨ES00的“最佳報價”流動性已從約2500萬美元降至1100萬美元，降幅約為56%，這也凸顯了上述情況。

期權(quán)市場分析師表示，當(dāng)交易員做空gamma期權(quán)時，通常意味著他們的客戶買入看跌期權(quán)，賣出看漲期權(quán)。看跌期權(quán)賦予持有者在設(shè)定的到期日之前以約定價格賣出標(biāo)的證券的權(quán)利，但不是義務(wù)。看漲期權(quán)給予持有者買入的選擇權(quán)。

大量的做空gamma頭寸意味著交易員必須在標(biāo)普500指數(shù)下跌時賣出股指期貨或其他交易品種，并在指數(shù)上漲時買入，從而對沖風(fēng)險，導(dǎo)致日內(nèi)波動加大。

魯布納在談到交易商的時候說，“這是加劇市場波動的因素，而不是抑制因素。”

（文章來源：金十?dāng)?shù)據(jù)）

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