農夫山泉上半年茶飲料業務增長強勁，包裝飲用水業務在營收占比中進一步下降。

8月25日，農夫山泉股份有限公司（農夫山泉，09633.HK）發布半年報，中期總收益為人民幣297.18億元，同比增長16.0%；母公司擁有人應占溢利約為88.87億元，同比增長16.6%；每股基本盈利為人民幣0.790元，同比增長16.7%。

農夫山泉在財報中表示，中國飲料行業競爭格局呈現巨頭領跑、新軍破局態勢，賽道活力與競爭激烈度同步提升。同時，細分品類加速分化，健康化、功能化、多元化趨勢愈發明顯，消費者對飲品成分透明度及清潔標簽的關注度進一步提升，驅動飲料產品向更清潔配方、更少添加、更多功能的方向發展，無糖茶及功能性飲品等細分領域的增長保持強勁態勢。

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從產品類別表現看，茶飲料產品繼續穩坐農夫山泉的第一大品類，2026上半年收益131.22億元，占總營收44.2%，去年同期收益100.89億元，同比大增30.1%，是拉動整體增長的核心動力。

據悉，農夫山泉的“東方樹葉”在2011年推出時，并不屬于主流需求，但隨著“減少含糖飲料攝入”逐漸成為共識，無糖飲料開始進入日常消費場景，而無糖茶因其更接近天然形態，成為消費者接受度最高的品類之一。

農夫山泉在財報中表示，上半年，茶飲料業務持續推進多規格矩陣布局與配方健康化升級，積極響應消費者多元化和健康化的飲用需求。財報提及，公司持續推動“茶π”系列的創新升級。在產品研發方面，全線產品實現減糖25%以上。

包裝飲用水產品是第二大品類，上半年收益96.41億元，同比僅增長2.1%，增速明顯放緩，收入占比由36.9%回落至32.4%。

功能飲料、果汁飲料上半年分別實現收益33.48億元、29.22億元，同比分別增長15.5%、14.0%；功能飲料收入占比維持11.3%不變，果汁飲料占比小幅下滑。

其他產品（蘇打水、咖啡、植物飲料及鮮果農產品等）收益6.84億元，同比增長8.7%，占總收益2.3%。

報告期內，農夫山泉的毛利率為60.9%，與去年同期的60.3%相比增長了0.6個百分點，主要影響因素包括產品品類結構變化及果汁、糖等原物料采購價格較去年同期有所下降；PET原材料采購價格有所上升。

隨著康師傅控股（00322.HK）、統一企業中國（00220.HK）、東鵬飲料（605499.SH）等公司發布財報，不難看出，上半年茶飲料內部出現分化，無糖茶高速增長，傳統含糖茶增長乏力，包裝飲用水則普遍進入低增長甚至負增長區間，各家上市公司業績冷暖分明。

比如，康師傅控股的飲品業務有“茶”品類、果汁、碳酸飲料等。在這些品類中，“茶”品類是上半年唯一同比增長的品類，營收同比大漲9.1%至116.40億元。

統一企業中國的飲品板塊在總營收占比超六成，上半年飲品業務營收107.51億元，同比微降0.3%，這是統一近五年來首次在中報出現飲料業務負增長，在細分品類中，奶茶板塊逆勢增長，該公司的阿薩姆奶茶占據部分消費者心智。

上述兩家公司的包裝飲用水業務均出現不同程度的同比下滑。

東鵬飲料是以能量飲料為基石、電解質飲料為第二增長引擎，茶飲料、咖啡飲料、植物蛋白飲料等品類在該公司營收占比中還不算大。不過，上半年，東鵬飲料最令人矚目的板塊也是茶飲料業務，該板塊實現營業收入10.58億元，同比大幅增長208.99%，營收占比從去年同期的3.19%躍升至8.52%。

東鵬飲料沒有布局大規模包裝水產品，核心水類是電解質飲料“東鵬補水啦”，上半年收入16.72億元，同比增長11.98%，增速較前兩年大幅回落。

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