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浙商證券股份有限公司李輝,李佳駿近期對呈和科技進行研究并發布了研究報告《呈和科技2023H1點評：半年報符合預期，看好公司募投項目投產貢獻業績》，本報告對呈和科技給出增持評級，當前股價為39.71元。

呈和科技(688625)
報告導讀
呈和科技8月17日發布2023年中報，報告期內實現營收3.70億元，同比增長11.86%；實現歸母凈利潤1.09億元，同比增長10.59%，實現扣非后歸母凈利潤1.03億元，同比增長20.08%。其中，2023Q2公司實現營收1.99億元，同比增長13.27%，環比增長16.94%，實現歸母凈利潤0.58億元，同比增長10.18%，環比增長12.21%，扣非后歸母凈利潤0.53億元，同比增長22.26%，環比增長7.13%。公司業績符合預期。
投資要點
公司業績符合預期，高分子材料產品助力利潤增長
公司23年前半年營收同比增長11.86%、歸母凈利潤同比增長10.59%，主要歸因于報告期內高分子材料助劑產品市場國產化率不斷提升，公司產品銷售情況變好，以及科澳化學、信達豐貢獻業績導致。報告期內，公司針對市場趨勢進行了產品配方的科學創新，進一步拓展了產品應用的領域。與核心客戶的深度合作及新客戶的開發策略市場份額有所提高。同時，通過完成收購科澳化學及信達豐，公司業務規模得以擴張，貢獻部分業績。下半年公司技改項目有望完成，產品產銷有望增長，預計2023年下半年公司業績將保持增長趨勢。
下游應用持續擴寬，技術先進性加速下游需求轉好
隨著國內行業的快速發展，以呈和科技產品為代表的國產成核劑供給量不斷提高，國產化率不斷攀升，聚丙烯、聚乙烯等產品的價格近月攀升，預測下游需求將會轉好；公司的合成水滑石產品是中國石化在使用進口合成水滑石外，唯一指定使用的國產合成水滑石，推動了合成水滑石進口替代進程。同時公司高度注重自主研發，截止到2023年6月30日共計獲得現行有效的境內外專利56項，其中包括發明專利49項，實用新型專利7項，得益于自主研發，公司已具備超過200種不同型號的成核劑、合成水滑石及復合助劑規模化生產能力，此外通過并購科澳化學及信達豐，新增了特種抗氧劑研發生產和銷售業務，較之國內其他廠家，公司產品線更為齊全，擁有為下游優質客戶提供一站式原料供應的能力，有望提升市場占有率，公司業績有望實現進一步增長。
新增產能投產在即，看好公司未來長期發展
目前公司在廣州白云廠區擁有產能1.7萬噸，公司未來將進行技改以及募投項目以滿足市場需求；同時，公司在廣州南沙廠區一期擴產約3.66萬噸的募投項目預計于2023年底建成，隨著技改和募投項目下公司產能逐步投放，預計公司產銷有望快速增加，從而驅動公司業績快速增長。
盈利預測及估值
公司是國內高分子材料助劑龍頭企業，技改及募投項目投產放量后，業績有望快速增長；預計2023-2025年公司營業收入分別為12.01/15.85/21.97億元，公司歸母凈利潤分別為2.58/3.49/5.09億元；對應EPS分別為1.91/2.58/3.76元/股，對應PE分別為20.49/15.14/10.38倍，維持“增持”評級。
風險提示
原材料價格上漲；下游行業景氣度下降；技改及募投項目達產不及預期；技術和產品研發風險等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，西部證券黃侃研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達97.37%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.47億，根據現價換算的預測PE為21.09。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家。

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