(相關(guān)資料圖)

祥鑫科技(002965)

精密模具和結(jié)構(gòu)件龍頭廠商，布局新能源實(shí)現(xiàn)跨越增長。公司以五金件加工起家，借力新能源汽車邁入快車道。公司以模具為本，不斷拓寬下游產(chǎn)品序列，目前產(chǎn)品覆蓋新能源汽車零部件制造業(yè)、通信設(shè)備制造業(yè)以及光伏儲(chǔ)能結(jié)構(gòu)件三大行業(yè)。自2021年后公司業(yè)績增速加快，2018-2022年，公司營業(yè)收入從14.77億元提升至42.89億元。22年公司歸母凈利潤2.57億元，同增300.38%，轉(zhuǎn)型增效成效顯著。2023Q1公司營業(yè)收入11.49億元，歸母凈利潤0.82億元，水平遠(yuǎn)超去年一季度。

汽車+儲(chǔ)能雙輪驅(qū)動(dòng)，結(jié)構(gòu)件市場迎來高增長。1）緊抓新能源發(fā)展機(jī)遇，車身結(jié)構(gòu)件需求旺盛。中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展態(tài)勢，滲透率進(jìn)一步提升，2022年新能源汽車滲透率已超25%。新能源汽車約60%的金屬零部件采用沖壓件，單車價(jià)值量較高，預(yù)計(jì)23-25年中國新能源車沖壓件市場規(guī)模為526.71億元、647.23億元和795.09億元，全球新能源車沖壓件市場規(guī)模為812.69億元、1049.85億元和1362.37億元。2）新能源汽車行業(yè)的蓬勃發(fā)展推動(dòng)了動(dòng)力電池行業(yè)的快速成長。動(dòng)力電池行業(yè)未來長期仍將擁有較高增速，電池箱體作為其關(guān)鍵零部件之一也將同步受益，預(yù)計(jì)中國23-25年動(dòng)力電池箱體市場規(guī)模為401.73億元、502.16億元和627.7億元。3）加碼光伏和儲(chǔ)能領(lǐng)域，拉動(dòng)結(jié)構(gòu)件市場需求。全球光伏和新型儲(chǔ)能裝機(jī)量逐年增長，未來光儲(chǔ)結(jié)構(gòu)件需求將迎來高增，為公司帶來新機(jī)會(huì)。

產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，新簽訂單助力構(gòu)筑客戶壁壘。公司深耕精密沖壓模具和金屬結(jié)構(gòu)件研發(fā)創(chuàng)新，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張。公司自主研發(fā)各項(xiàng)模具設(shè)計(jì)開發(fā)技術(shù)，具備較強(qiáng)加工和沖壓實(shí)力，現(xiàn)有產(chǎn)能光伏及儲(chǔ)能逆變器結(jié)構(gòu)件為18萬臺(tái)，汽車結(jié)構(gòu)件115000萬臺(tái)，動(dòng)力電池箱體結(jié)構(gòu)件35萬臺(tái)；全部在建及擬建產(chǎn)能光伏及儲(chǔ)能逆變器結(jié)構(gòu)件為35萬臺(tái)，汽車結(jié)構(gòu)件57850萬臺(tái)，動(dòng)力電池箱體結(jié)構(gòu)件192.5萬臺(tái)。新能源領(lǐng)域新簽訂單大幅增加，訂單陸續(xù)落地助力公司業(yè)績增長。截至2023年4月末，基于現(xiàn)有及目前規(guī)劃產(chǎn)能簽訂的新能源汽車車身結(jié)構(gòu)件、動(dòng)力電池箱體、光伏及儲(chǔ)能逆變器產(chǎn)品意向性訂單金額分別約為45億元、99億元、15億元。

投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營收82.77/115.02/140.47億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.92/9.45/12.59億元，2023年6月21日股價(jià)對應(yīng)23-25年市盈率分別為15、10、7倍。考慮到公司深耕模具和金屬結(jié)構(gòu)件，重點(diǎn)布局新能源賽道，包括新能源汽車結(jié)構(gòu)件、動(dòng)力電池箱體及光儲(chǔ)設(shè)備等，未來需求繼續(xù)釋放，成長空間廣闊，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1）下游客戶銷量不及預(yù)期。2）市場競爭風(fēng)險(xiǎn)。3）原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。4）新增項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：