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成長性：揚帆起航，精細育兒挖掘新機遇

多因素驅動母嬰市場穩健增長，母嬰家電化序幕拉開。中國母嬰行業已進入穩健增長階段，艾瑞數據顯示2021年母嬰行業規模達34591億元，同比+10.76%。政策端持續發出利好消息，推動行業體量穩健增長，艾瑞預測2025年母嬰行業規模為46797億元。人口出生率保持低位，后市母嬰行業的新風口或將從人口紅利轉向母嬰家庭人均消費支出增長。此外，行業內部也涌現出育齡人群更迭、育兒觀念轉變、線上銷售占比提高等趨勢帶來的結構性機會。其中，母嬰家電關注度大幅提升，母嬰家電化序幕拉開?！吨袊译娦袠I消費白皮書》顯示，近九成的寶媽都關注過母嬰家電產品，50.8%的用戶認為非常有必要購買母嬰家電產品。

母嬰家電市場規模測算：25年廣義母嬰家電市場規模有望破700億大關。國內母嬰家電市場仍處于發展初期，奧維云網數據顯示，2019年除溫奶器滲透率為2.62%，嬰兒洗衣機、嬰兒凈水器、干衣機等其他產品的市場滲透率均不足0.5%。對標同屬母嬰行業的紙尿褲和奶粉細分賽道，母嬰家電行業有較高增長動能。我們預測2025年在中性假設下，全國母嬰市場規模為46863億元，狹義母嬰家電市場規模為125.6億元，廣義母嬰家電市場規模為721.5億元。

趨勢展望：喂養類垂直深耕，積極擁抱線上渠道

喂養類家電勢如破竹，母嬰級家電正值起航初期。母嬰喂養系列由于母嬰專屬性能突出且性價比高，為寶爸寶媽嘗試母嬰家電產品的優先選擇，多個品類增長勢頭強勁。2021年11月，中家院發布“母嬰級家電認證”標準，將母嬰家電行業從定性的大眾認知轉向定量的多維參數標準。各廠商將此認證作為布局母嬰級家電的研發方向，持續擴充產品矩陣。

線上渠道份額逐年高增，多品牌布局電商領域。以喂養系列為代表的母嬰小家電品類占據主導地位，且喂養類小家電線上渠道占比遠高于線下渠道，因此母嬰家電市場的線上化程度較高。眾多廠商紛紛發力電商渠道，其中，截至2023年6月，專注研發母嬰家電產品的波咯咯和小白熊，已在天貓旗艦店收獲超百萬粉絲關注；廚房小家電起家的小熊電器和蘇泊爾，在京東和天貓均已成立獨立于傳統品類的母嬰官方旗艦店。

競爭格局：百舸爭流千帆競，家電品牌伏久飛高

現階段格局較為分散，家電廠商有望成為后起之秀。目前，母嬰家電行業入局品牌包括：率先涉足母嬰家電的海外母嬰品牌、涉足母嬰全系列產品的國內母嬰品牌、重點發力喂養類家電的國內母嬰小家電品牌，以及布局母嬰家電國內頭部家電品牌。隨著母嬰家電行業規模不斷提升，以及國產品牌影響力逐漸增強，產品性能優勢較強、性價比較高的國內頭部家電品牌或將勝出，有望成為母嬰家電行業后起之秀。

重點標的：1）小熊電器：發力母嬰，前瞻布局有望開啟新增長曲線。2022年小熊電器發力母嬰家電賽道，小熊電器淘系母嬰廚房小家電銷售額占比持續上升，母嬰業務銷售額比重逐步擴大。2）蘇泊爾：高瞻遠矚布局母嬰賽道，產品直擊用戶痛點。蘇泊爾充分發揮傳統廚房小家電品牌優勢和研發技術優勢，于2019年推出專屬母嬰人群的倍愛系列產品，致力于覆蓋寶寶成長的每個場景，同時在安全性和品質上消除寶媽顧慮。

風險提示：行業景氣度不及預期、行業競爭加劇。

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