國金證券：給予拓邦股份買入評級

2023-08-18 10:25:18 來源：證券之星

(資料圖片)

國金證券股份有限公司羅露近期對拓邦股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《業(yè)績平穩(wěn)增長，毛利持續(xù)改善》，本報(bào)告對拓邦股份給出買入評級，當(dāng)前股價為11.19元。

拓邦股份(002139)
業(yè)績簡評
2023年8月16日晚，公司發(fā)布23年中報(bào)。報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入42.6億元，同比增長0.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.6億元，同比增長4.6%；扣非歸母凈利潤2.5億元，同比增長24.1%，業(yè)績符合預(yù)期。
經(jīng)營分析
二季度環(huán)比改善，毛利率持續(xù)修復(fù)。公司Q2實(shí)現(xiàn)收入22.61億元，扣非歸母凈利潤1.63億元，環(huán)比分別增長13.34%/78.28%，二季度業(yè)績環(huán)比一季度整體改善。上半年公司盈利能力不斷提升，一方面加大對老業(yè)務(wù)的降本增效，同時增加新產(chǎn)品品類，提升綜合盈利能力，上半年實(shí)現(xiàn)毛利率21.6%，同比提升2.5PP。同時二季度人民幣持續(xù)貶值，有利于公司出口業(yè)務(wù)盈利提升。公司加大回款力度，同時上游供應(yīng)趨于平穩(wěn)，備貨支出減少，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流5.3億元，同比增長超六倍。
綁定頭部客戶，擴(kuò)展下游場景。公司堅(jiān)持大客戶戰(zhàn)略，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)工具和家電板塊分別實(shí)現(xiàn)收入16.2和15億元，同比基本持平。隨著頭部客戶體量增長，公司工具板塊市占率進(jìn)一步提升；家電板塊聚焦優(yōu)勢品類，大家電實(shí)現(xiàn)快速增長，小家電略有下降。新能源板塊增速放緩，同比增長6.6%，實(shí)現(xiàn)收入9.1億元，公司聚焦儲能和充電設(shè)備領(lǐng)域，產(chǎn)品延伸至儲能逆變器、鈉離子電池和充電樁等。此外受益于國產(chǎn)替代和制造升級，公司工控板塊實(shí)現(xiàn)收入1.4億元，擴(kuò)展下游自動化設(shè)備和工業(yè)機(jī)器人應(yīng)用。
外部環(huán)境逐步改善，四電一網(wǎng)助力公司平臺效應(yīng)顯現(xiàn)。伴隨下游需求回升，公司基于四電一網(wǎng)產(chǎn)品綁定頭部客戶、開拓新客戶，工具和家電板塊有望迎來需求復(fù)蘇；新能源板塊，公司利用“一芯（電芯）+3S（PCS\BMS\EMS）”技術(shù)，聚焦儲能的同時拓展充電模塊等新產(chǎn)品，有望維持高增。
盈利預(yù)測與估值
我們預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤7.6億元、10.0億元、13.4億元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為19/14/11倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示
業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)不及預(yù)期，人民幣匯兌損失，毛利率改善不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，華泰證券黃樂平研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)99.1%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利8.04億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為17.69。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有4家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級4家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為16.48。

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