國金證券：給予拓邦股份買入評級

2023-08-18 10:25:18 來源：證券之星

(資料圖片)

國金證券股份有限公司羅露近期對拓邦股份進行研究并發布了研究報告《業績平穩增長，毛利持續改善》，本報告對拓邦股份給出買入評級，當前股價為11.19元。

拓邦股份(002139)
業績簡評
2023年8月16日晚，公司發布23年中報。報告期內實現營業收入42.6億元，同比增長0.7%；實現歸母凈利潤2.6億元，同比增長4.6%；扣非歸母凈利潤2.5億元，同比增長24.1%，業績符合預期。
經營分析
二季度環比改善，毛利率持續修復。公司Q2實現收入22.61億元，扣非歸母凈利潤1.63億元，環比分別增長13.34%/78.28%，二季度業績環比一季度整體改善。上半年公司盈利能力不斷提升，一方面加大對老業務的降本增效，同時增加新產品品類，提升綜合盈利能力，上半年實現毛利率21.6%，同比提升2.5PP。同時二季度人民幣持續貶值，有利于公司出口業務盈利提升。公司加大回款力度，同時上游供應趨于平穩，備貨支出減少，實現經營活動凈現金流5.3億元，同比增長超六倍。
綁定頭部客戶，擴展下游場景。公司堅持大客戶戰略，傳統業務工具和家電板塊分別實現收入16.2和15億元，同比基本持平。隨著頭部客戶體量增長，公司工具板塊市占率進一步提升；家電板塊聚焦優勢品類，大家電實現快速增長，小家電略有下降。新能源板塊增速放緩，同比增長6.6%，實現收入9.1億元，公司聚焦儲能和充電設備領域，產品延伸至儲能逆變器、鈉離子電池和充電樁等。此外受益于國產替代和制造升級，公司工控板塊實現收入1.4億元，擴展下游自動化設備和工業機器人應用。
外部環境逐步改善，四電一網助力公司平臺效應顯現。伴隨下游需求回升，公司基于四電一網產品綁定頭部客戶、開拓新客戶，工具和家電板塊有望迎來需求復蘇；新能源板塊，公司利用“一芯（電芯）+3S（PCS\BMS\EMS）”技術，聚焦儲能的同時拓展充電模塊等新產品，有望維持高增。
盈利預測與估值
我們預計公司23-25年歸母凈利潤7.6億元、10.0億元、13.4億元，當前股價對應PE為19/14/11倍，維持“買入”評級。
風險提示
業務協同效應不及預期，人民幣匯兌損失，毛利率改善不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華泰證券黃樂平研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.1%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利8.04億，根據現價換算的預測PE為17.69。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級4家；過去90天內機構目標均價為16.48。

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