(相關資料圖)

設計總院(603357)

安徽省內國企設計領軍者，資質齊全訂單充沛。公司是安徽省交通設計行業頭部企業，成立于1994年，并在2011、2014年分別完成公司制、股份制改造，2017年8月登陸上交所主板市場，最大股東安徽省交控集團（持股比例47.28%）。公司多年進入全國設計企業50強，業務資質“兩綜一甲”，業務覆蓋交通領域，為基礎設施的建設及運維提供一體化綜合技術解決方案。2014-2022年，公司營業收入從7.44億元提升至27.98億元，復合增長率18.01%，歸母凈利潤也由1.25億元提升至4.43億元，復合增長率17.14%；截至23H1，在手訂單金額82.38億元，在手訂單與2022年收入之比達294%，行業領先。

十四五公路里程擬新增30萬公里，智慧交通市場空間大。“十四五”時期，我國將新增公路通車里程30.2萬公里、內河高等級航道里程2400公里，民用運輸機場達270個以上，城市軌道交通運營里程達10000公里左右。安徽省內十四五期間基建投資額超5000億元，2023年全年投資1100億元左右，基建投資仍維持高景氣度。我國智慧交通市場處在早期發展階段，據前瞻產業研究院，2018-2020年，中國智能交通市場規模年均增長35.86%，分別達到1452、1919、2287億元。展望未來，2021-2027年中國智慧交通市場仍將保持高速增長，預計2027年市場規模將達6400億元，復合增長率為9.86%。

新業務拓展提升顯著，數智化成果斐然。工程康養：據交通部數據，十三五時期全國公路總里程達到519.8萬公里，養護投入不斷加大，日常養護投入2587億元，養護工程投入7898億元；公司工程康養業務23H1新簽訂單9956萬元，在2021年實現了1116萬元收入，2022年突破6228萬元，同比+458%。2022年智化業務合同新簽約額達2447萬元，公司已完成云平臺一、二期建設，并啟動三期建設，初步實現了知識庫和協同業務系統的全專業覆蓋，勘察業務也基本實現云化，具有靈活性、準確性和個性化等特點；管理優秀效率高：2022年人均產值達129.85萬元，遠超競爭對手，這得益于公司的人才戰略、管理優化和激勵機制。

盈利預測。我們預計2023-2025年，公司收入32.61/37.45/42.30億元，同比增速16.5%/14.8%/13.0%，歸母凈利潤5.06/5.80/6.47億元，同比增速14.2%/14.6%/11.6%；EPS0.90/1.03/1.15元，對應8月25日9.49元收盤價10.53/9.19/8.23xPE。首次覆蓋予以“買入”評級。

風險提示

需求不及預期、基建投資不及預期，軟件產品市場拓展不及預期、系統性風險。

關鍵詞：