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智通財經APP獲悉，8月1日，富達投資發(fā)文稱，考慮到很多新興市場的基本因素較為吸引，該行看好新興市場債券及新興市場貨幣的利差，維持減持信貸及股票。在股票方面，該行也看好新興市場多于英國，并對歐洲較為審慎。該行增持政府債券，因為如基本因素惡化，這類債券可以提供一些下行保護，而鑒于美聯(lián)儲目前利率已接近最終水平，預期收益率將會下跌。在政府債券當中，該行看好美國國庫券及美國抗通脹國庫券(TIPS)多于日本政府債券。

富達投資指出，為了對抗通脹，美聯(lián)儲及歐洲央行一如早前所暗示及市場所預期般上調政策利率25個基點，日本央行再度微調收益率曲線控制(YCC)政策，同時透過下調2024年通脹前景就利率政策釋出溫和訊號。鑒于美國經濟維持強韌及核心通脹居高不下，相信美聯(lián)儲仍未可以停下腳步，但歐洲央行則很可能已經到達尾聲，日本央行則只是剛剛踏上政策正?；穆L路。

富達投資表示，雖然整體通脹壓力緩和，尤其是在商品方面，但美聯(lián)儲最看重的核心及基本通脹數(shù)據(jù)自年初以來只是輕微回落，顯示通脹仍未降溫。考慮到經濟維持強韌，甚至第二季度國內生產總值帶來相當大的驚喜，加上勞動力市場緊張，相信美聯(lián)儲仍需努力才能確保通脹持續(xù)放緩至目標水平，且令到通脹期望維持穩(wěn)定。雖然再度燃起軟著陸的希望，但該行仍然預測美國經濟將在未來數(shù)季陷入衰退，何時陷入衰退仍未可知。

歐洲央行方面，富達投資指，歐洲央行目前明顯相信其政策不再落后于形勢，且現(xiàn)行政策已經足夠限制性。鑒于拉加德的政策限制性三大測試(通脹前景、基本通脹及貨幣政策的傳導效應)已經過關，再考慮到央行釋出的訊號，該行認為歐洲央行委員會有條件暫停加息。相信歐洲央行的加息周期目前已經完結，即使氣候或戰(zhàn)爭推高食品或能源價格，繼而引發(fā)新的供給側通脹脈沖的風險仍然很高。

日本央行方面，雖然日本央行再度加強現(xiàn)行YCC框架的靈活性及可持續(xù)性，但仍維持溫和的立場。盡管7月份的YCC政策微調為日本貨幣政策正?；伮?，該行相信，除非日本央行表示有信心基本通脹趨勢變得較為接近目標，否則政策不會出現(xiàn)顯著的轉變。在此方面，下一個關鍵指標在于明年的薪酬調整趨勢。

雖然最近普遍市場認為有希望軟著陸，但富達投資仍然認為已發(fā)展市場在目前周期最終很可能會陷入衰退。盡管政策傳導機制似乎與之前周期不同，但該行認為滯后效應變得需要較長時間去傳導，意味著利率上調的全面影響仍未反映。信貸環(huán)境收緊開始令到歐洲及(在某程度上)英國的基本因素受壓，證實傳導機制正在好好運作。美國經濟所受影響可能較為滯后，但也不大可能不受這次緊縮周期(現(xiàn)已累計加息525個基點)所打擊。

富達投資稱，在此環(huán)境下，審慎的做法是在資產配置方面采取防守性策略。隨著最近公布的數(shù)據(jù)顯示美國、歐洲及英國的通脹回落速度可能較預期快，市場氣氛轉為樂觀。投資者重新投資于風險資產，且持倉也開始增多，故在一些情況下，開始出現(xiàn)技術性超買信號。

考慮到目前估值的風險回報水平并不吸引，富達投資維持減持信貸及股票。高收益?zhèn)南⒉钣绕浞从硺酚^的前景，意味著如情況惡化，目前息差不會為投資者提供任何緩沖。考慮到很多新興市場的基本因素較為吸引，該行看好新興市場債券及新興市場貨幣的利差。

在股票方面，富達投資也看好新興市場多于英國，并對歐洲較為審慎。增持政府債券，因為如基本因素惡化，這類債券可以提供一些下行保護，而鑒于美聯(lián)儲目前利率已接近最終水平，該行預期收益率將會下跌。在政府債券當中，該行看好美國國庫券及美國抗通脹國庫券(TIPS)多于日本政府債券。

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