國信證券:政策表態(tài)頻繁,抓住一線放松受益標(biāo)的
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樂居財(cái)經(jīng) 李禮8月1日,國信證券發(fā)布房地產(chǎn)行業(yè)2023年8月投資策略暨中報(bào)前瞻。
行業(yè):7 月銷售復(fù)蘇仍弱,政策表態(tài)頻繁。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù),6 月基本面短期趨弱,由于推貨前置和去年基數(shù)較高等影響,我們認(rèn)為并不宜將該回落進(jìn)
行不合理的線性外推。從高頻數(shù)據(jù)看,30 城銷售暫未出現(xiàn)顯著復(fù)蘇,截至 7月 28 日,30 城商品房 7 天移動平均成交面積同比-25%;其中,長三角、華南、華中&西南、華北&東北區(qū)域 7 天移動平均面積同比分別為-25%、-18%、-30%、-24%;一線城市、二線城市、三線城市 7 天移動平均成交面積同比分別為-5%、-31%、-33%。今年截至目前,30 城商品房累計(jì)成交面積為 8185 萬㎡,同比-3.8%;其中,長三角、華南、華中&西南、華北&東北區(qū)域成交面積累計(jì)同比分別為-3.2%、-6%、-1%、-7%;一線城市、二線城市、三線城市商品房成交面積累計(jì)同比分別為+14%、-9%、-8%。
近期針對房地產(chǎn)行業(yè)的政策表態(tài)頻繁,政治局會議指出要適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策,住建部座談會表示要進(jìn)一步落實(shí)好降低購買首套住房首付比例和貸款利率、改善性住房換購稅費(fèi)減免、個(gè)人住房貸款“認(rèn)房不用認(rèn)貸”等政策措施。本周末,北京、廣州、深圳等城市均表態(tài)要更好滿足居民剛性和改善性住房需求,國信證券預(yù)計(jì)后續(xù)一線城市的限制性政策續(xù)將部分有序放開。
板塊:7 月跑贏滬深 300 指數(shù) 7.2 個(gè)百分點(diǎn)。自上期策略報(bào)告發(fā)布至今,房地產(chǎn)板塊上漲 11.3%,跑贏滬深 300 指數(shù) 7.2 個(gè)百分點(diǎn),在 31 個(gè)行業(yè)中排 2名。根據(jù) Wind 一致預(yù)期,按最新收盤日計(jì),板塊 2023 年動態(tài) PE 為 10.9 倍,比 2019 年 1 月 3 日的底部估值水平(6.1 倍動態(tài) PE)高 63.6%。
投資策略:盡管政策并非當(dāng)前地產(chǎn)市場復(fù)蘇的核心壓制,但高層對地產(chǎn)的積極表態(tài),可以提振市場信心,后續(xù)政策的出臺也將更加順利,地產(chǎn)板塊階段性行情可期。此外,著眼基本面,國信證券重申并不宜悲觀線性外推 Q2 的銷售回落,預(yù)計(jì) Q4 將迎來銷售復(fù)蘇高點(diǎn),屆時(shí)將出現(xiàn)確定性的基本面高修復(fù)行情。8 月核心推薦貝殼-W、越秀地產(chǎn)。
中報(bào)前瞻:受到行業(yè)景氣度影響,絕大多數(shù)房企 2023H1 業(yè)績承壓。在房地產(chǎn)板塊已公布業(yè)績快報(bào)或業(yè)績預(yù)告的 68 家公司中,業(yè)績預(yù)增公司 11 家,占比 16%;業(yè)績扭虧公司 7 家,占比 10%;業(yè)績略增公司 2 家,占比 3%;業(yè)績預(yù)減公司 8 家,占比 2%;業(yè)績首虧公司 13 家,占比 19%;業(yè)績續(xù)虧公司 2家,占比 38%。
風(fēng)險(xiǎn)提示:1、后續(xù)政策落地效果不及預(yù)期;2、行業(yè)基本面超預(yù)期下行;3、房企信用風(fēng)險(xiǎn)事件超預(yù)期沖擊。
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