隨著一次長(zhǎng)達(dá)四年的半導(dǎo)體面板行業(yè)大周期，終于在今年年初走到了尾聲，以半導(dǎo)體顯示為主營(yíng)業(yè)務(wù)之一的TCL科技，其業(yè)績(jī)和凈利潤(rùn)也終于迎來(lái)紅利拐點(diǎn)。

(資料圖)

8月30日，在TCL科技剛剛發(fā)布的2023半年報(bào)中，可以看到除了面板、智屏等傳統(tǒng)支柱型產(chǎn)業(yè)整體表現(xiàn)穩(wěn)健之外，其財(cái)務(wù)想象力也在周期逆轉(zhuǎn)后，開(kāi)始被重新打開(kāi)。

據(jù)財(cái)報(bào)顯示：TCL科技上半年經(jīng)營(yíng)不斷改善，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 851.5 億元，同比增長(zhǎng) 0.7%。凈利潤(rùn)達(dá)到23.9億元，同比增長(zhǎng) 24.1%，并實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 3.4 億元。

特別是進(jìn)入二季度以來(lái)，受益于面板價(jià)格持續(xù)攀升，公司整體盈利大幅改善。公司LCD產(chǎn)能穩(wěn)居全球前二，半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)第二季度營(yíng)業(yè)收入環(huán)比增長(zhǎng)34.9%，凈利潤(rùn)也環(huán)比一季度減虧 21.5 億。

而格外值得關(guān)注的是，經(jīng)過(guò)不斷地探索、變革、轉(zhuǎn)型，TCL科技已經(jīng)從曾經(jīng)的半導(dǎo)體面板巨頭，發(fā)展為以半導(dǎo)體顯示、新能源光伏為核心的產(chǎn)業(yè)布局，并在泛半導(dǎo)體領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)“0-1-N”跨越式發(fā)展的硬核科技公司。

其不斷被放大的邊際效應(yīng)，以及經(jīng)營(yíng)壁壘的構(gòu)建，越來(lái)越多地是在依靠技術(shù)創(chuàng)新構(gòu)筑。

據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2023年上半年，TCL科技研發(fā)投入54.7億元，同比增長(zhǎng) 4.1%。在半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)里，在超高清、高刷新以及超大尺寸、柔性顯示等領(lǐng)域形成了技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

在代表了TCL科技核心支柱產(chǎn)業(yè)的面板、智屏領(lǐng)域，依托于TCL華星（TCL科技旗下半導(dǎo)體顯示實(shí)體）這家全球半導(dǎo)體顯示龍頭，TCL 華星不僅過(guò)去一年用大尺寸高端產(chǎn)品鞏固了電視面板的龍頭地位，在全尺寸面板層面也繼續(xù)保持了領(lǐng)跑優(yōu)勢(shì)，已成為當(dāng)之無(wú)愧的國(guó)內(nèi)顯示領(lǐng)域自主建線先鋒。

在技術(shù)和生態(tài)層面，TCL科技更已在基礎(chǔ)材料、顯示材料等核心技術(shù)生態(tài)層面展開(kāi)了前沿布局。公司旗下廣東聚華的“國(guó)家印刷及柔性顯示創(chuàng)新中心”，已是我國(guó)顯示領(lǐng)域唯一的一家國(guó)家級(jí)創(chuàng)新中心。

此外，在以TCL華星旗下的大尺寸面板優(yōu)勢(shì)明顯，從而帶來(lái)估值修復(fù)之外，隨著新能源汽車(chē)、電競(jìng)等中尺寸面板市場(chǎng)空間的打開(kāi)，TCL科技的全尺寸經(jīng)營(yíng)布局，正在給企業(yè)帶來(lái)新的增長(zhǎng)空間。

而在新能源光伏等新興業(yè)務(wù)上，由TCL科技持股的TCL中環(huán)不僅繼續(xù)發(fā)揮著“安全墊”作用，更是在雙碳背景下展現(xiàn)出了極大的增長(zhǎng)潛力，目前已成長(zhǎng)為T(mén)CL科技的第二條明確增長(zhǎng)曲線，并在大尺寸、薄片化、細(xì)線化、疊瓦等技術(shù)工藝領(lǐng)域持續(xù)引領(lǐng)著行業(yè)迭代。

接下來(lái)，隨著顯示行業(yè)加速重構(gòu)，舊有產(chǎn)能繼續(xù)出清，TCL科技的價(jià)值勢(shì)必將進(jìn)一步得到關(guān)注與重估。

財(cái)報(bào)中，TCL科技也表示出對(duì)未來(lái)的堅(jiān)定決心：公司將繼續(xù)落實(shí)“經(jīng)營(yíng)提質(zhì)增效，鍛長(zhǎng)板補(bǔ)短板，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展，加快全球布局”的經(jīng)營(yíng)策略，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的高質(zhì)量發(fā)展，邁向全球領(lǐng)先。

面板周期重回上行

在國(guó)內(nèi)的高科技行業(yè)，一直有著“面板周期”的說(shuō)法。作為一個(gè)頗為特殊的賽道，“半導(dǎo)體顯示”由于產(chǎn)線投資成本巨大、產(chǎn)能釋放集中，一輪產(chǎn)能擴(kuò)張往往會(huì)帶來(lái)一輪價(jià)格下行——而隨著產(chǎn)能出清和技術(shù)革新，行業(yè)利潤(rùn)又會(huì)隨著時(shí)間的推移提升。

因此每隔三到四年，面板行業(yè)便會(huì)經(jīng)歷一次周期輪回，行業(yè)玩家的利潤(rùn)水平也隨之波動(dòng)。

受上述因素影響，面板行業(yè)既是一個(gè)比拼技術(shù)的行業(yè)，更是一個(gè)比拼“耐力”的行業(yè)。

在一次又一次的大周期輪換中，不少曾經(jīng)的巨頭黯然退場(chǎng)。最終，只有能在行業(yè)下行期保持技術(shù)領(lǐng)先，堅(jiān)持產(chǎn)能規(guī)模投入，不被擠下牌桌的玩家，才有機(jī)會(huì)在下一個(gè)周期來(lái)臨時(shí)收獲利潤(rùn)。

2019年，面板行業(yè)的又一個(gè)大周期開(kāi)啟，液晶面板價(jià)格走出了長(zhǎng)達(dá)兩年的上行期，并于2021年下半年到達(dá)頂峰。

此后隨著面板產(chǎn)能不斷提升，尤其是LCD產(chǎn)能的集中釋放，液晶面板價(jià)格開(kāi)始下跌。2022年，隨著顯示產(chǎn)品價(jià)格跌至歷史低位，據(jù)群智咨詢預(yù)計(jì)，當(dāng)年面板行業(yè)產(chǎn)值下滑了約27%。

但TCL科技作為最頭部的玩家之一，每當(dāng)面臨行業(yè)下行期，其實(shí)也是在給予這名長(zhǎng)跑者占領(lǐng)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。

過(guò)去一年多時(shí)間里，雖然面板價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)，但以TCL華星為代表的中國(guó)廠商市占率仍在穩(wěn)步提升。數(shù)據(jù)顯示，2022年大陸廠商TV面板行業(yè)市場(chǎng)份額已高達(dá)70%。其中TCL華星穩(wěn)居全球第二，并在大尺寸面板方面持續(xù)保持了行業(yè)領(lǐng)先。

▲（圖源/視覺(jué)中國(guó)）

據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年TCL華星營(yíng)收中近60%來(lái)自大尺寸業(yè)務(wù)，公司 55 吋（英寸簡(jiǎn)寫(xiě)，常用于面板尺寸）及以上尺寸產(chǎn)品面積占比提升至 78%，55 吋和 75 吋產(chǎn)品份額全球第一，65 吋產(chǎn)品份額全球第二，無(wú)影屏和 120HZ 等高端電視面板市場(chǎng)份額穩(wěn)居全球第一。在交互白板、數(shù)字標(biāo)牌、拼接屏等商用市場(chǎng)，TCL華星的市場(chǎng)份額也位居全球前列。

特別是在今年上半年，全球顯示終端的需求開(kāi)始回暖，主流面板的價(jià)格逐步提升，TCL科技的業(yè)績(jī)也迎來(lái)了抬頭之日。而TCL華星最具優(yōu)勢(shì)的大尺寸電視平板，正是這一輪價(jià)格上行的主力。

據(jù)集邦咨詢調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至8月下旬，32/43/55/65吋電視面板均價(jià)分別為38/66/125/168 美元/片，距年初至今漲幅達(dá)到26.7%/26.9%/50.6%/52.7%，大尺寸面板漲幅更大。

8月29日， TCL智能終端業(yè)務(wù)又正式發(fā)布了115吋X11G Max領(lǐng)曜QD-Mini LED電視，這是目前全球最大尺寸的QD-Mini LED電視，并是全球第一臺(tái)20000+級(jí)分區(qū)QD-Mini LED電視。

該電視面板基于TCL華星超大屏幕生產(chǎn)線G11代線以及超大面板設(shè)計(jì)工藝打造，第一次將行業(yè)內(nèi)Mini LED電視的尺寸從98吋提升至115吋。

此外，下游電視終端的回暖，也同步帶動(dòng)了TCL半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)的營(yíng)收和利潤(rùn)不斷改善。

據(jù)奧維睿沃信息顯示：今年6月份，全球電視平板出貨量首次實(shí)現(xiàn)同環(huán)比雙增。另?yè)?jù)集邦咨詢預(yù)估，二季度全球電視出貨量將季增7.5%，年增2%；第三季作為旺季備貨高峰，預(yù)估電視出貨量將繼續(xù)實(shí)現(xiàn)季增13.5%。

華西證券指出，隨著面板行業(yè)將進(jìn)入第四輪大周期，有望迎來(lái)市場(chǎng)表現(xiàn)較大地上漲。下游不斷的利好消息，也將刺激市場(chǎng)給出積極反饋。今年下半年，TCL與面板友商們，可能將真正迎來(lái)業(yè)績(jī)的兌現(xiàn)。

據(jù)TCL科技財(cái)報(bào)顯示，截止第二季度，公司半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)已恢復(fù)單月整體盈利，下半年隨著面板價(jià)格繼續(xù)上漲，TCL半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)的盈利能力還將持續(xù)優(yōu)化。

第二曲線業(yè)務(wù)陡峭增長(zhǎng)

實(shí)際上，過(guò)去十幾年間，對(duì)TCL科技來(lái)說(shuō)，大周期波動(dòng)已不陌生。在行業(yè)大周期下行時(shí)押注產(chǎn)能規(guī)模和市占率，待到周期上行借此收獲業(yè)績(jī)果實(shí)，已經(jīng)成為T(mén)CL科技業(yè)務(wù)發(fā)展壯大的重要經(jīng)驗(yàn)。

在最近的幾次周期性大輪回中，雖然TCL華星的業(yè)績(jī)?cè)媾R波動(dòng)，但其市場(chǎng)地位反而得到了進(jìn)一步穩(wěn)固。

不過(guò)，當(dāng)下的面板周期與過(guò)往的最大不同之處在于：隨著電視行業(yè)的增長(zhǎng)紅利消退，如今面板巨頭都在尋求產(chǎn)能的多樣化，不斷優(yōu)化產(chǎn)品組合實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的競(jìng)爭(zhēng)力。在此過(guò)程中，TCL華星一面在大尺寸面板方面持續(xù)提升高端化產(chǎn)品比重，不斷完善中尺寸產(chǎn)品布局；也在進(jìn)一步改善小尺寸經(jīng)營(yíng)效率，朝著全尺寸顯示龍頭的道路上不斷邁進(jìn)。

例如在中尺寸方面，此前一度并非TCL華星所擅長(zhǎng)。但如今基于產(chǎn)能不斷優(yōu)化，在中尺寸產(chǎn)品應(yīng)用方面，TCL華星業(yè)務(wù)收入占比快速提升，達(dá)到21%。并已經(jīng)站穩(wěn)了電競(jìng)顯示器市場(chǎng)份額全球第一，實(shí)現(xiàn)了LTPS 筆電出貨量全球第二，LTPS 平板出貨量全球第一。

▲（全球首款高屏占比超輕薄柔性O(shè)LED中尺寸屏）

而為了進(jìn)一步擴(kuò)充中尺寸產(chǎn)能，TCL華星定位中尺寸的t9產(chǎn)線已經(jīng)成功點(diǎn)亮，6 代 LTPS 產(chǎn)線擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目也正在加速推進(jìn)，投產(chǎn)后 LTPS 整體產(chǎn)能規(guī)模及綜合競(jìng)爭(zhēng)力將實(shí)現(xiàn)全球第一，公司中尺寸業(yè)務(wù)戰(zhàn)略將進(jìn)一步突破。

在小尺寸方面，雖然手機(jī)行業(yè)目前依舊疲軟，但TCL華星憑借在柔性屏方面的差異化技術(shù)，也在持續(xù)獲取折疊屏手機(jī)的增量市場(chǎng)，并拓展了VR/AR等全新的小尺寸市場(chǎng)增量。其中，柔性 OLED 折疊、屏下攝像、LTPO、窄邊框等新技術(shù)的順利開(kāi)發(fā)，讓TCL華星的產(chǎn)品更加多樣化，匹配了更多用戶需求。

此外，TCL華星如今還在加速布局下一代Mini LED、Micro LED、柔性O(shè)LED、印刷OLED等新型顯示技術(shù)，發(fā)力高端顯示應(yīng)用領(lǐng)域。作為全球首家實(shí)現(xiàn)Mini LED TV量產(chǎn)的顯示企業(yè)，TCL華星很早便投入到Mini LED技術(shù)的研發(fā)，具備入局早、量產(chǎn)快的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

因此，雖然在商業(yè)浪潮中，行業(yè)的下行周期從來(lái)難以避免，而TCL科技每次都能將其轉(zhuǎn)化為積蓄力量，蓄勢(shì)待發(fā)的機(jī)會(huì)。

如今，當(dāng)行業(yè)重新迎來(lái)拐點(diǎn)，憑借著技術(shù)和產(chǎn)品的搶先布局，TCL科技的半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)不僅快速扭虧為盈，集團(tuán)業(yè)績(jī)的想象力也被順勢(shì)打開(kāi)。

在半導(dǎo)體顯示之外，TCL科技2020年收購(gòu)中環(huán)集團(tuán)，布局新能源光伏賽道，不僅讓企業(yè)能夠更平穩(wěn)度過(guò)面板周期，同時(shí)也是在雙碳背景下的一次重大押注。

得益于新能源光伏產(chǎn)業(yè)的高速增長(zhǎng)，加之TCL中環(huán)在技術(shù)和產(chǎn)品方面的領(lǐng)先，該賽道正在成為T(mén)CL科技顯著的第二條增長(zhǎng)曲線。

8月28日晚間，TCL中環(huán)發(fā)布了半年報(bào)，其業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)延續(xù)了高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2023年上半年，TCL中環(huán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入348.98億元，同比增長(zhǎng)10.09%；歸母凈利潤(rùn)45.36億元，同比增長(zhǎng)55.50%。在產(chǎn)品方面，TCL中環(huán)2023年上半年實(shí)現(xiàn)了總產(chǎn)能165GW，繼續(xù)保持了晶體晶片總產(chǎn)能和硅片外銷(xiāo)全行業(yè)雙第一的市場(chǎng)地位。

▲（圖源/視覺(jué)中國(guó)）

此外，特別值得注意的是，TCL中環(huán)還是目前全球市占率最高的“N型硅片”供應(yīng)商。整體出貨量超52GW，同比增長(zhǎng)55%，全球市占率接近24%。

當(dāng)下，光伏行業(yè)最顯著的特點(diǎn)便是行業(yè)處于新舊技術(shù)轉(zhuǎn)型的過(guò)渡期。2022年，被稱(chēng)為“N型技術(shù)商業(yè)化的元年”，N型電池轉(zhuǎn)化效率高、低衰減、高雙面率、成本更優(yōu)等優(yōu)勢(shì)已獲得行業(yè)共識(shí)。

據(jù)中國(guó)光伏協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：2022年，P型單晶硅片與N型單晶硅片合計(jì)市場(chǎng)占比約97.5%，其中P型單晶硅片市占率為87.5%，N型單晶硅片市占率上升至10%，預(yù)計(jì)2023年全年N型單晶硅片的市占率將提升至30%，2025年或?qū)⒊^(guò)50%。

而據(jù)TCL中環(huán)高層人士在公開(kāi)場(chǎng)合表示，公司10年前便開(kāi)始了N型硅片的研發(fā)工作。

特別是依托于工業(yè)4.0生產(chǎn)體系支撐，TCL中環(huán)開(kāi)發(fā)了“Deep Blue”+AI學(xué)習(xí)模型，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品生命周期價(jià)值鏈全流程數(shù)字化管理，晶體環(huán)節(jié)勞動(dòng)生產(chǎn)率同比提升78%、晶片環(huán)節(jié)勞動(dòng)生產(chǎn)率同比提升48%，部分環(huán)節(jié)已實(shí)現(xiàn)了黑燈工廠。

凡此種種，TCL中環(huán)已在N型硅片領(lǐng)域獲得顯著的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，定價(jià)權(quán)正在鞏固，接下來(lái)其帶給TCL科技的勢(shì)能也必將加快爆發(fā)。

押注新機(jī)遇

過(guò)去十幾年，幾乎每一次面板行業(yè)的大周期來(lái)臨，都會(huì)同時(shí)伴隨著新技術(shù)的誕生與普及。

例如在2006年到2011年的面板上升周期里，液晶電視同時(shí)完成了普及。2012至2015年的上升周期，則主要受益于智能手機(jī)、平板電腦等中小尺寸終端的增長(zhǎng)。2016至2019年上升周期，主要由于三星、LG等廠商收縮了LCD產(chǎn)能。而2020年至2022年的上升周期，則更多源于居家辦公、網(wǎng)課和娛樂(lè)等宅經(jīng)濟(jì)需求的爆發(fā)。

下一個(gè)增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)在哪里？對(duì)此，TCL科技也做出了自己的判斷，例如車(chē)載市場(chǎng)，就被TCL科技視為下一個(gè)可能爆發(fā)的增量市場(chǎng)。

“我相信在不遠(yuǎn)的將來(lái)，車(chē)載業(yè)務(wù)也將會(huì)成為T(mén)CL華星在中尺寸領(lǐng)域重要的一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)，TCL華星希望以最快的速度成為行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者之一，看能不能有機(jī)會(huì)挑戰(zhàn) 20%的市場(chǎng)份額。”上個(gè)月接受媒體采訪時(shí)，TCL華星CEO趙軍表示。

最近幾年，新能源汽車(chē)的加速普及，正在帶來(lái)全新的智能化需求，車(chē)載屏幕需求也因此迎來(lái)井噴。

據(jù)Canalys數(shù)據(jù)顯示，2023年第一季度，中國(guó)市場(chǎng)搭載10吋及以上顯示屏的廣義新能源乘用車(chē)批發(fā)量為119.7萬(wàn)輛，占比達(dá)90%；其中12-15.9吋顯示屏占比最高，合計(jì)占比為74.1%。

在電氣化、智能化的浪潮下，大屏交互如今已經(jīng)成為新能源汽車(chē)的標(biāo)配。

據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，目前在中國(guó)新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量前10品牌中（市場(chǎng)占有率達(dá)70.6%），只有主打低價(jià)的五菱汽車(chē)，以及比亞迪和奇瑞部分入門(mén)款車(chē)型采用了無(wú)屏方案，如今大部分十萬(wàn)元級(jí)別的汽車(chē)，都在加速普及大屏。

車(chē)載大屏的普及，也直接推動(dòng)了相關(guān)顯示屏的需求大幅增長(zhǎng)。據(jù)TrendForce集邦咨詢研究報(bào)告顯示，預(yù)期2023年車(chē)用面板出貨數(shù)量將突破2億片，達(dá)2.05億片的水平，年增長(zhǎng)率達(dá)5.1%。

▲（TCL華星研發(fā)的12.3"+35.6"Pillar-to-Pillar車(chē)載聯(lián)屏）

在車(chē)載市場(chǎng)，TCL華星的動(dòng)作也非常快，TCL華星CEO趙軍7月在接受媒體采訪時(shí)提到：TCL華星車(chē)載主流產(chǎn)品預(yù)計(jì)將于今年Q4上市，在高端產(chǎn)品方面，TCL華星正在進(jìn)行OLED車(chē)載產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，Mini LED將會(huì)是車(chē)載技術(shù)的重要發(fā)展趨勢(shì)。

據(jù)了解，目前TCL華星已與中國(guó)區(qū)排名前五的Tier1（車(chē)廠一級(jí)供應(yīng)商）廠商均有深入合作。其車(chē)用產(chǎn)品已應(yīng)用于比亞迪、吉利、上汽等國(guó)產(chǎn)汽車(chē)品牌，同時(shí)，華星也在積極開(kāi)拓國(guó)外客戶，如為奔馳新能源汽車(chē)定制車(chē)載顯示屏。

今年5月，在德賽西威“多元共生 筑夢(mèng)共贏”2023年合作伙伴大會(huì)上，TCL華星榮獲德賽西威“最佳合作伙伴”獎(jiǎng)，數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度，德賽西威以26.3%的出貨占比成為T(mén)CL華星車(chē)載面板出貨總量的最大客戶。

去年十月，梅賽德斯-奔馳的新車(chē)Vision EQXX，搭載了TCL華星合作研發(fā)的全球第一款橫貫整個(gè)A柱曲面車(chē)載顯示屏，這款屏幕帶有車(chē)載行業(yè)最高的8K分辨率，并采用了TCL華星當(dāng)時(shí)最先進(jìn)的Mini LED技術(shù)。

在另一大加速爆發(fā)的電競(jìng)產(chǎn)業(yè)里，TCL科技也通過(guò)上一個(gè)大周期的提前布局和全新技術(shù)的運(yùn)用，逐步占下先機(jī)，并成為全球電競(jìng)屏市場(chǎng)的引領(lǐng)者。

在上個(gè)月的ChinaJoy大會(huì)上，TCL華星帶領(lǐng)多款產(chǎn)品和技術(shù)亮相，與三星一起推出了57吋、240Hz刷新率、R1000曲率的8K高端電競(jìng)顯示器新品，并與聯(lián)想合作推出了“拯救者”電競(jìng)顯示器新品。

7月28日，趙軍在接受采訪時(shí)提到，TCL華星2019年便已開(kāi)始涉足中尺寸電競(jìng)屏的領(lǐng)域。目前，華星除了HVA技術(shù)進(jìn)一步升級(jí)，也跟商業(yè)上的合作伙伴，包括三星、 聯(lián)想、Acer、ASUS等，推出了C端產(chǎn)品。

而在電競(jìng)顯示器領(lǐng)域，TCL華星自研的HVA技術(shù)已經(jīng)能夠?qū)崿F(xiàn)5000:1的高對(duì)比度，R1000甚至R800級(jí)高曲率、360Hz+高刷新率、以及1ms的超快響應(yīng)時(shí)間，真實(shí)還原游戲場(chǎng)景。

趙軍稱(chēng)，從2021年開(kāi)始，TCL華星已連續(xù)7個(gè)季度保持全球電競(jìng)顯示屏市場(chǎng)第一的地位。今年上半年，華星電競(jìng)屏已出貨約500萬(wàn)臺(tái)，占據(jù)全球電競(jìng)顯示市場(chǎng)份額35%以上。

作者 | 曾廣

編輯 | 李原

運(yùn)營(yíng) | 劉珊

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