需求放緩、價(jià)格戰(zhàn)升級(jí)、利潤(rùn)率持續(xù)惡化對(duì)小鵬汽車造成了嚴(yán)重影響

2023-08-26 02:41:21 來源：面包芯語

收入和每股收益不及預(yù)期，虧損創(chuàng)記錄

財(cái)報(bào)顯示，小鵬汽車（XPEV）2023年第二季度收入為50.6億元人民幣(合7億美元)，略低于預(yù)期，而且還產(chǎn)生了比預(yù)期更大的虧損，這導(dǎo)致小鵬汽車的每股收益低于普遍預(yù)期0.08美元。

猛獸財(cái)經(jīng)認(rèn)為，中國(guó)電動(dòng)汽車市場(chǎng)的需求放緩以及今年早些時(shí)候由特斯拉(TSLA)發(fā)起的價(jià)格戰(zhàn)不斷升級(jí)，是導(dǎo)致小鵬汽車和其他中國(guó)電動(dòng)汽車公司的運(yùn)營(yíng)指標(biāo)出現(xiàn)惡化的主要原因。

(資料圖)

小鵬汽車面臨的壓力主要體現(xiàn)在該公司的利潤(rùn)率上，

在第二季度，小鵬汽車的利潤(rùn)率出現(xiàn)了明顯的惡化，主要原因是電動(dòng)汽車市場(chǎng)的選擇越來越多和消費(fèi)者需求放緩，以及電動(dòng)汽車制造商面臨的價(jià)格壓力。截止第二季度小鵬汽車的整車?yán)麧?rùn)率已經(jīng)下降到了負(fù)8.6%，環(huán)比下降了6.1個(gè)百分點(diǎn)，同比下降了17.1個(gè)百分點(diǎn)。這也是小鵬汽車連續(xù)第二個(gè)季度公布汽車?yán)麧?rùn)率為負(fù)的季度。這家電動(dòng)汽車公司上一次公布兩位數(shù)的汽車?yán)麧?rùn)率是在2022財(cái)年第三季度(下降了11.6%)。

自那以后，這一趨勢(shì)就一直持續(xù)惡化，并導(dǎo)致小鵬汽車第二季度也出現(xiàn)了創(chuàng)紀(jì)錄的虧損。小鵬汽車的毛利率在2023年第二季度也首次變?yōu)榱素?fù)值，這表明激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和價(jià)格壓力已經(jīng)使小鵬汽車在第二季度出現(xiàn)了嚴(yán)重虧損。不出所料，小鵬汽車2023年第二季度的財(cái)報(bào)也顯示其出現(xiàn)了有史以來的最大虧損:第二季度小鵬汽車的收入為51億元人民幣(6.98億美元)，虧損28億元人民幣(3.87億美元)。

小鵬汽車對(duì)2023年第三季度的交付指引

小鵬汽車給出的2023年第三季度交付指引，雖然表明其新的G6車型推出可能會(huì)有助于它的交付量重新增長(zhǎng)，但還是落后于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，小鵬汽車預(yù)計(jì)其2023年第三季度的總交付量將達(dá)到3.9 - 4.1萬輛。在2022財(cái)年第三季度，小鵬汽車交付了29,570輛電動(dòng)汽車，因此小鵬汽車的2023年第三季度指引意味著其年交付量將增長(zhǎng)32-39%。在某種程度上，猛獸財(cái)經(jīng)認(rèn)為，小鵬汽車強(qiáng)勁的交付指引與其新推出的G6車有關(guān)，這款車基于其新的SEPA 2.0模塊化電動(dòng)汽車架構(gòu)。G6 的售價(jià)目前不到3萬美元，也是特斯拉Model Y的直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

相對(duì)于其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，小鵬汽車的估值較高

相對(duì)于其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，小鵬汽車的估值較高，這些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的情況也更好(交付量增長(zhǎng)更強(qiáng)勁)，并且利潤(rùn)率也比小鵬汽車更好。雖然蔚來(NIO)尚未公布第二季度財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，但理想汽車(LI)已經(jīng)公布了第二季度財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，而且該公司在交付量增長(zhǎng)和利潤(rùn)率方面都遙遙領(lǐng)先。理想汽車2023年第二季度的利潤(rùn)率為21%，顯示出利潤(rùn)率提高了1.2個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)每輛車的大規(guī)模生產(chǎn)也實(shí)現(xiàn)了盈利。

盡管如此，小鵬汽車仍是同行中估值最高的電動(dòng)汽車公司，市盈率為1.7倍，而有趣的是，情況最好的理想汽車的市盈率僅為1.35倍，是同行業(yè)中最低的。因此，猛獸財(cái)經(jīng)的建議是，對(duì)于那些希望投資一家快速增長(zhǎng)的電動(dòng)汽車公司的投資者來說，選擇理想汽車，而不是小鵬汽車和蔚來。

小鵬汽車面臨的風(fēng)險(xiǎn)

小鵬汽車面臨的風(fēng)險(xiǎn)是顯而易見的，利潤(rùn)率的持續(xù)惡化趨勢(shì)表明，小鵬汽車現(xiàn)在的處境是：無論從它的整車?yán)麧?rùn)率還是毛利率來看，小鵬汽車現(xiàn)在每賣出一輛電動(dòng)汽車都在賠錢。雖然小鵬汽車在第二季度的交付增長(zhǎng)方面也落后于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，但是如果G6車型的銷售順利，那么小鵬汽車還是有機(jī)會(huì)重新提振其交付增長(zhǎng)并扭轉(zhuǎn)利潤(rùn)率持續(xù)惡化趨勢(shì)的。

結(jié)論

雖然我們看好小鵬汽車最近與德國(guó)大眾集團(tuán)達(dá)成的戰(zhàn)略合作，但其第二季度的利潤(rùn)率惡化趨勢(shì)改變了一些情況，而且不是向好的方向發(fā)展。

雖然交付增長(zhǎng)暫時(shí)放緩不是一個(gè)大問題，因?yàn)楫a(chǎn)能對(duì)所有的電動(dòng)汽車制造商都會(huì)造成影響，但利潤(rùn)率的持續(xù)惡化卻是一個(gè)要命的問題，特別是在這種趨勢(shì)非常明顯和還在持續(xù)惡化的情況下，以至于小鵬汽車現(xiàn)在每賣出一輛車都在虧損。

所以，在小鵬汽車能在未來幾個(gè)季度證明它可以重新恢復(fù)增長(zhǎng)并扭轉(zhuǎn)其利潤(rùn)率和毛利率持續(xù)惡化之前，猛獸財(cái)經(jīng)不看好小鵬汽車股票。

猛獸財(cái)經(jīng)致力于讓每一個(gè)不甘心的青年人學(xué)會(huì)港美股投資，體驗(yàn)在世界上最成熟最合規(guī)的市場(chǎng)里做世界頭號(hào)公司股東的樂趣和刺激。讓每一個(gè)青年人有尊嚴(yán)、平等通過港美股投資獲得自由。

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