家電行業月報：預期強化推動估值修復 成熟行業份額集中
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7 月行情復盤：復蘇預期強化，家電板塊回暖。7 月家用電器板塊漲幅為0.59%，跑輸滬深300 指數4.45 個百分點。本月家用電器板塊在31 個申萬一級行業漲跌幅中排名第22。個股方面， 漲幅前五標的為飛科電器（+16.50%）、老板電器（+15.38%）、萊克電氣（+13.20%）、宏昌科技（+11.63%）、小崧股份（+10.99%）；跌幅前五標的為倍輕松（-20.24%）、小熊電器（-19.35%）、漢宇集團（-17.55%）、銀河電子（-15.31%）、德業股份（-15.21%）。
基本面追蹤：整體銷售小幅回調，傳統行業份額集中。1）大家電：空調延續強勢表現，其他大家電品類在618 節促后銷售增速回調。短期看隨著新冷年開始，空調增速可能小幅回調；在各項地產和消費政策刺激下，廚電銷售有望持續復蘇；2）投影：市場復蘇緩慢，高端可選品復蘇節奏相對靠后，行業整體量價或將持續承壓。3）清潔電器：掃地機銷售持續回暖，市場份額向全能款收束。4）其他小家電：整體量額回調，高速吹風機價格大幅下探有望加快品類教育。
投資建議：政策預期強化將加快板塊輪動，低預期、低估值個股將率先迎來修復，后續中報表現樂觀的個股與細分領域將有階段性機會，未來隨著地產和消費政策逐漸明晰，消費復蘇斜率有望在數據端逐步體現和驗證，家電復蘇勢頭有望延續。關于細分領域和個股，我們認為，第一，前期空調持續引領復蘇，8 月新冷年開始后增速可能小幅回調，但在地產、消費、補庫等多重因素影響下，基本面仍有望領跑行業。第二，依托于保交樓集中交付，上半年廚電可能有積極表現，下半年在預期和基本面雙重改善趨勢下，估值有望持續修復。第三，消費溫和復蘇前提下，成熟小家電品類在優勝劣汰的長期趨勢下頭部企業業績成長α有望凸顯。我們重點推薦白電、廚電、小家電板塊：1）白電：相關標的有需求復蘇確定性強，海爾智家、美的集團、格力電器；2）廚電：重點關注估值修復空間大的老板電器、華帝股份；3）小家電：重點推薦清潔電器領域優質標的科沃斯、石頭科技，以及其他細分領域龍頭，如飛科電器、小熊電器等。
風險提示：宏觀經濟景氣度復蘇不及預期風險、房地產反彈不及預期的風險、匯率大幅波動風險、三方數據失真風險
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