7 月至今北向資金流向跟蹤。

1、行業(yè)整體來看，7 月至今銀行股整體賣出較多，僅7 月末有短暫買入：

7 月至今北向資金合計賣出銀行股22.75 億，在31 個申萬行業(yè)中排名27位，分階段來看，僅7 月最后一周北向資金買入銀行股36.03 億，在各行業(yè)中排名第3（僅次于非銀金融和食品飲料），其余時間均為資金凈流出，其中8 月以來兩周分別凈賣出2.01 億、30.47 億，賣出規(guī)模僅低于電子行業(yè)（期間全市場凈賣出123.34 億）。

(資料圖片僅供參考)

7 月24 日政治局會議后，各部門政策陸續(xù)出臺，市場經(jīng)濟(jì)預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，對板塊形成催化，而進(jìn)入8 月以來經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)仍較弱，7 月制造業(yè)PMI（49.3%）仍位于榮枯線以下，單月出口金額同比下滑9.2%，7 月社融僅增長5300 億左右，處歷史較低水平（僅高于2014 年7 月和2016 年7月），板塊估值也有所回調(diào)。

2、個股方面，北向資金主要買入平安銀行、興業(yè)銀行及城農(nóng)商行，國有大行和招商銀行則賣出較多：

1）7 月至今北向資金買入較多的主要是平安銀行（11.66 億）、興業(yè)銀行（5.86 億）、浙商銀行（3.07 億），此外北向資金也在分散購買城農(nóng)商行，7 月至今城農(nóng)商行合計買入46.36 億，超過半數(shù)城農(nóng)商行獲得1 億以上增持，其中增持較多的主要是貴陽銀行（2.85 億）、上海銀行（2.38 億）、滬農(nóng)商行（1.97 億）等。

2）7 月以來賣出較多的則主要是招商銀行（23.76 億）和各家國有大行，包括郵儲銀行（10.22 億）、建設(shè)銀行（8.56 億）、農(nóng)業(yè)銀行（8.03 億）等。分階段看，7 月末招商銀行及國有大行曾獲得增持，其中招商銀行增持9.74 億，各國有大行也增持1-3 億左右，但8 月以來則再次有較多賣出，招商銀行減持20.37 億，國有大行也各減持2-6 億不等。

我們的觀點：當(dāng)前PMI、社融信貸、出口等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體較弱，均反映當(dāng)前經(jīng)濟(jì)需求仍相對較弱，政策刺激必要性加強(qiáng)。7 月末政治局會議召開以來，各部門連續(xù)發(fā)聲，小催化劑不斷，政策信號較為積極。上周五央行聯(lián)合發(fā)改委、財政部、稅務(wù)總局召開新聞發(fā)布會，介紹“打好宏觀政策組合拳，推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”有關(guān)情況，并提出要組織實施好階段性政策的延續(xù)工作，持續(xù)謀劃研究一批針對性更強(qiáng)、力度更大的儲備政策，根據(jù)形勢變化及時分批出臺實施。未來可持續(xù)觀察后續(xù)政策落地情況，有望刺激需求逐步恢復(fù)，對板塊行情形成催化。

個股角度：首推龍頭個股寧波銀行，其次為受益于地產(chǎn)改善的股份行如招商銀行、平安銀行，以及業(yè)績表現(xiàn)較優(yōu)的優(yōu)質(zhì)區(qū)域中小行，如江蘇銀行、成都銀行、長沙銀行、常熟銀行等。

另一方面，長期資金可能繼續(xù)關(guān)注高股息策略，建議關(guān)注郵儲銀行、農(nóng)業(yè)銀行等國有大行等。

重點數(shù)據(jù)跟蹤

權(quán)益市場跟蹤：

1）交易量：本周股票日均成交額7835.68 億元，環(huán)比上周減少1734.44 億元。

2）兩融：余額1.59 萬億元，較上周減少0.05%。

3）基金發(fā)行：本周非貨幣基金發(fā)行份額139.74 億，環(huán)比上周減少4.44億。8 月以來共計發(fā)行272.98 億，同比減少321.97 億。其中股票型23.50億，同比減少23.93 億；混合型23.22 億，同比減少84.12 億。

利率市場跟蹤：

1）同業(yè)存單：A、量：根據(jù)Wind 數(shù)據(jù)，本周同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模為4234.40億元，環(huán)比上周增加400.60 億元；當(dāng)前同業(yè)存單余額14.32 萬億元，相比7 月末減少3910.00 億元；B、價：本周同業(yè)存單發(fā)行利率為2.16%，環(huán)比上周持平；8 月至今發(fā)行利率為2.16%，較7 月減少6bps。

2）票據(jù)利率：本周半年國有大行+股份行轉(zhuǎn)貼現(xiàn)平均利率為1.18%，環(huán)比上周減少3bps，8 月平均利率為1.21%，環(huán)比7 月減少11bps。本周半年城商行銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)平均利率為1.31%，環(huán)比上周減少3bps，8 月平均利率為1.34%，環(huán)比7 月減少11bps。

3）10 年期國債收益率：本周10 年期國債收益率平均為2.64%，環(huán)比上周減少1bp。

4）地方政府專項債發(fā)行規(guī)模：本周新發(fā)行專項債1276.76 億，環(huán)比上周增加387.06 億，年初以來累計發(fā)行2.75 萬億。

風(fēng)險提示：房企風(fēng)險集中爆發(fā)；消費復(fù)蘇不及預(yù)期；資本市場改革政策推進(jìn)不及預(yù)期。

關(guān)鍵詞：