策略師:警惕危機突然爆發(fā)!現(xiàn)在還不能坐等經(jīng)濟繁榮
宏觀策略師西蒙·懷特(Simon White)表示,雖然現(xiàn)在關(guān)于經(jīng)濟衰退的討論已經(jīng)過時,但是現(xiàn)在并不是坐等經(jīng)濟繁榮的時刻,以下是他的最新觀點。
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從以往的表現(xiàn)來看,信貸息差、高收益和投資級債券是對經(jīng)濟衰退定價最不充分的主要資產(chǎn),當然,股票也沒有好到哪里去。
關(guān)于經(jīng)濟衰退的討論已經(jīng)過時,取而代之的是關(guān)于軟著陸的討論,盡管本周公布的低于預期的職位空缺和PCE數(shù)據(jù)可能有助于改變這種情況。
但基礎(chǔ)數(shù)據(jù)并沒有強勁到足以讓我們都可以回去睡覺,等著被下一次繁榮喚醒。根據(jù)ISM和PMI調(diào)查,制造業(yè)正陷入衰退,服務業(yè)也在走下坡路。
按照目前的下降速度,服務業(yè)PMI很快也將跌破50,跌破這一水平意味著將陷入收縮。
國內(nèi)總收入(GDI)的趨勢符合經(jīng)濟衰退。不過,GDP和GDI的差距達到了20多年來的最高水平。
此外,我的“衰退指標”——衡量一系列經(jīng)濟和市場數(shù)據(jù)何時開始同時出現(xiàn)衰退跡象——全年都顯示出經(jīng)濟衰退。而失業(yè)率和美國各州持續(xù)申請失業(yè)救濟人數(shù)也與經(jīng)濟將衰退的趨勢相符。
亞特蘭大聯(lián)儲的GDPNow是最積極的指標之一,目前預計第三季度年化實際GDP將達到5.9%。但值得注意的是,在該模型短短12年的歷史中,其預測從未在除疫情外的衰退中得到過證實。或者準確來說,在經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏差最嚴重、往往需要進行重大修正的時候,其預測都不準確。
衰退往往不是逐漸發(fā)生的,而是突然發(fā)生的。因此,經(jīng)濟相對平靜不應被視為降低警惕的信號。在目前多數(shù)資產(chǎn)的定價反映出經(jīng)濟衰退可能性較低的情況下更是如此。
信貸是最未能反映衰退風險影響的資產(chǎn)類別,全球和美國股市緊隨其后(基于每種資產(chǎn)在以往衰退前后的表現(xiàn))。不過,隨著美國破產(chǎn)申請數(shù)量的迅速增加,信貸息差正發(fā)生重大變化。
在這種環(huán)境下,對沖衰退風險的成本更低,正是因為大多數(shù)人都沒有意識到這種風險。
因此,即使經(jīng)濟設法避開了衰退,除非風險再次起飛,否則防范衰退的機會成本將相對較低。不過,流動性狀況正變得不那么有利于這種情況的發(fā)生。
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