通脹飆升加劇歐洲新困境：汽車零配件供應(yīng)商成本暴漲、債務(wù)翻倍

2023-08-02 03:42:26 來源：智通財經(jīng)

智通財經(jīng)獲悉，對于梅賽德斯-奔馳集團(tuán)(Mercedes-Benz Group AG)和雷諾汽車(RNLSY.US)這樣的公司來說，這幾年幾乎是非同尋常的：飆升的汽車價格推動了創(chuàng)紀(jì)錄的利潤率。但是對于那些為汽車制造從電線到密封系統(tǒng)和隔熱材料的公司來說，這簡直是一場災(zāi)難。要知道，在新冠疫情之前的20年里，汽車制造商的利潤率一直低于供應(yīng)商。

圖1

從供應(yīng)鏈中斷、勞資糾紛到原材料和能源價格上漲，Standard profile Automotive GmbH和Adler Pelzer Holding GmbH等公司的經(jīng)營成本直線上升。與此同時，該行業(yè)對長期固定價格合同的偏好，使許多零部件供應(yīng)商無法將這些成本轉(zhuǎn)嫁給知名客戶。

(相關(guān)資料圖)

在疫情、通脹的持續(xù)壓力下汽車供應(yīng)商新債務(wù)成本翻倍

通過這兩家公司的困境得以一窺正在重塑全球商業(yè)格局的嚴(yán)重通貨膨脹的殘酷現(xiàn)實，即雖然一些公司能夠利用價格上漲來提高收益，但其他公司別無選擇，只能自己承擔(dān)成本上升的沖擊，在這個過程中往往積累了巨額債務(wù)。如圖2所示，自2021年以來，汽車供應(yīng)商的新債務(wù)成本增加了兩倍多。

圖2

標(biāo)普全球移動執(zhí)行董事Michael Robinet表示:“這是供應(yīng)商高管的日常消防演習(xí)。如果一次只有一兩個問題，它們是可以控制的，但在疫情、通貨膨脹、勞工問題和投資新技術(shù)的持續(xù)壓力之間，一切都是一起發(fā)生的。除此之外，最大的問題是，他們的債務(wù)即將到期，再融資將變得更加困難和昂貴。”

相比之下，汽車行業(yè)一直是疫情時代經(jīng)濟(jì)的意外贏家之一。工廠和供應(yīng)鏈中斷導(dǎo)致的庫存緊張，使制造商和經(jīng)銷商得以大幅提高價格，遠(yuǎn)遠(yuǎn)抵消了銷售放緩的影響。

但事實證明，不穩(wěn)定的產(chǎn)量對零部件供應(yīng)商來說是毀滅性的。隨著許多公司的訂單突然被取消，汽車制造商能夠利用將業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到其他地方與供應(yīng)商進(jìn)行談判，以獲得有利的交易條款。

與此同時，供應(yīng)商的投入成本開始飆升，如俄烏沖突推高了能源成本，使石油化工樹脂和熱軋鋼等原材料的價格大幅上漲。

長期固定合同使供應(yīng)商無法轉(zhuǎn)嫁成本

除此之外，考慮到許多零部件供應(yīng)商與汽車制造商簽訂了多年固定價格的合同(這是汽車業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)做法)，這尤其令人痛苦。

根據(jù)最近的公司文件，德國密封系統(tǒng)供應(yīng)商Standard profile花了幾個月的時間試圖與客戶重新談判交易。這家私人股本公司向全球約90家汽車制造工廠銷售產(chǎn)品，其中包括為寶馬和雷諾等公司生產(chǎn)汽車的工廠。然而，在緩慢的進(jìn)程中，該公司的現(xiàn)金儲備減少了，其債券也跌至1歐元兌56美分的低點。

最終，Actera集團(tuán)向該公司注資1000萬歐元(合1100萬美元)，以支持該公司的財務(wù)狀況。今年5月，該供應(yīng)商宣布將從客戶那里獲得1520萬歐元，以補(bǔ)償更高的成本。雖然其債券已經(jīng)部分回升，但相對于基準(zhǔn)價格仍遠(yuǎn)高于1,000個基點，這一水平通常與危機(jī)有關(guān)。

穆迪投資者服務(wù)公司高級信貸官員Matthias Heck表示:“零部件供應(yīng)商需要將更高的成本轉(zhuǎn)嫁給汽車制造商，但有時他們的合同中沒有調(diào)整，他們必須重新談判。即使他們設(shè)法進(jìn)行了調(diào)整，也存在滯后性?！?/p>

Standard profile的代表沒有回復(fù)記者的置評請求。

此外，一些公司已經(jīng)在尋求提前到期。

今年早些時候，聲學(xué)和熱部件制造商Adler Pelzer希望讓債權(quán)人參與一項計劃，為2024年4月到期的4.25億歐元債券進(jìn)行再融資。該公司最終提出了12%的收益率，股東提供了1.2億歐元的現(xiàn)金注入，使交易順利完成。

資產(chǎn)管理公司Columbia Threadneedle駐倫敦分析師Hayley Tipping表示:“隨著2025年和2026年汽車零部件的成熟期將達(dá)到頂峰，未來幾年對汽車零部件供應(yīng)商來說將是一個巨大的考驗。這并不像說所有這些公司都會破產(chǎn)那么簡單。但可以肯定的是，從現(xiàn)在到到期，一些公司還有很多工作要做，以確保它們能夠負(fù)擔(dān)得起更高的資金成本?！?/p>

Adler Pelzer的發(fā)言人沒有回應(yīng)置評請求。

汽車零部件供應(yīng)商的未來仍不確定

盡管商業(yè)環(huán)境艱難，但有跡象表明，零部件制造商最糟糕的時期可能已經(jīng)過去。汽車產(chǎn)量正在回升，半導(dǎo)體等關(guān)鍵零部件的短缺正在緩解，原材料成本正在企穩(wěn)。

汽車內(nèi)飾零部件生產(chǎn)商Grupo Antolin-Irausa SA的債券最新報價較基準(zhǔn)價格高出約850個基點，5月時為近1,000個基點。

此外，今年早些時候，穆迪將Schaeffler AG的信用評級上調(diào)至投資級。穆迪表示，隨著汽車銷售的復(fù)蘇，預(yù)計未來幾年該公司的利潤率將有所提高。據(jù)了解，Schaeffler生產(chǎn)發(fā)動機(jī)、變速箱和底盤系統(tǒng)零部件。

對此，Grupo Antolin Irausa和Schaeffler的代表沒有回復(fù)記者的置評請求。

不過，還有許多行業(yè)觀察人士表示，零部件供應(yīng)商面臨著一條艱難的道路。

Stellantis NV首席執(zhí)行官Carlos Tavares上周稱，這家吉普(Jeep) SUV生產(chǎn)商正在尋求零部件方面的更好交易，以保護(hù)利潤率。

值得一提的是，歐盟正在尋求加速該地區(qū)向電動汽車的過渡，這一轉(zhuǎn)變將需要零部件制造商的大量投資。

Bain & Co駐慕尼黑的合伙人Dominik Foucar表示：“對于汽車零部件制造商來說，這是一個決定性的時刻，這些公司必須削減成本，重新設(shè)計產(chǎn)品組合，生產(chǎn)更便宜的產(chǎn)品，同時為未來做準(zhǔn)備。”

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