智通財經獲悉，對于梅賽德斯-奔馳集團(Mercedes-Benz Group AG)和雷諾汽車(RNLSY.US)這樣的公司來說，這幾年幾乎是非同尋常的：飆升的汽車價格推動了創紀錄的利潤率。但是對于那些為汽車制造從電線到密封系統和隔熱材料的公司來說，這簡直是一場災難。要知道，在新冠疫情之前的20年里，汽車制造商的利潤率一直低于供應商。

圖1

從供應鏈中斷、勞資糾紛到原材料和能源價格上漲，Standard profile Automotive GmbH和Adler Pelzer Holding GmbH等公司的經營成本直線上升。與此同時，該行業對長期固定價格合同的偏好，使許多零部件供應商無法將這些成本轉嫁給知名客戶。

(相關資料圖)

在疫情、通脹的持續壓力下 汽車供應商新債務成本翻倍

通過這兩家公司的困境得以一窺正在重塑全球商業格局的嚴重通貨膨脹的殘酷現實，即雖然一些公司能夠利用價格上漲來提高收益，但其他公司別無選擇，只能自己承擔成本上升的沖擊，在這個過程中往往積累了巨額債務。如圖2所示，自2021年以來，汽車供應商的新債務成本增加了兩倍多。

圖2

標普全球移動執行董事Michael Robinet表示:“這是供應商高管的日常消防演習。如果一次只有一兩個問題，它們是可以控制的，但在疫情、通貨膨脹、勞工問題和投資新技術的持續壓力之間，一切都是一起發生的。除此之外，最大的問題是，他們的債務即將到期，再融資將變得更加困難和昂貴。”

相比之下，汽車行業一直是疫情時代經濟的意外贏家之一。工廠和供應鏈中斷導致的庫存緊張，使制造商和經銷商得以大幅提高價格，遠遠抵消了銷售放緩的影響。

但事實證明，不穩定的產量對零部件供應商來說是毀滅性的。隨著許多公司的訂單突然被取消，汽車制造商能夠利用將業務轉移到其他地方與供應商進行談判，以獲得有利的交易條款。

與此同時，供應商的投入成本開始飆升，如俄烏沖突推高了能源成本，使石油化工樹脂和熱軋鋼等原材料的價格大幅上漲。

長期固定合同使供應商無法轉嫁成本

除此之外，考慮到許多零部件供應商與汽車制造商簽訂了多年固定價格的合同(這是汽車業的標準做法)，這尤其令人痛苦。

根據最近的公司文件，德國密封系統供應商Standard profile花了幾個月的時間試圖與客戶重新談判交易。這家私人股本公司向全球約90家汽車制造工廠銷售產品，其中包括為寶馬和雷諾等公司生產汽車的工廠。然而，在緩慢的進程中，該公司的現金儲備減少了，其債券也跌至1歐元兌56美分的低點。

最終，Actera集團向該公司注資1000萬歐元(合1100萬美元)，以支持該公司的財務狀況。今年5月，該供應商宣布將從客戶那里獲得1520萬歐元，以補償更高的成本。雖然其債券已經部分回升，但相對于基準價格仍遠高于1,000個基點，這一水平通常與危機有關。

穆迪投資者服務公司高級信貸官員Matthias Heck表示:“零部件供應商需要將更高的成本轉嫁給汽車制造商，但有時他們的合同中沒有調整，他們必須重新談判。即使他們設法進行了調整，也存在滯后性。”

Standard profile的代表沒有回復記者的置評請求。

此外，一些公司已經在尋求提前到期。

今年早些時候，聲學和熱部件制造商Adler Pelzer希望讓債權人參與一項計劃，為2024年4月到期的4.25億歐元債券進行再融資。該公司最終提出了12%的收益率，股東提供了1.2億歐元的現金注入，使交易順利完成。

資產管理公司Columbia Threadneedle駐倫敦分析師Hayley Tipping表示:“隨著2025年和2026年汽車零部件的成熟期將達到頂峰，未來幾年對汽車零部件供應商來說將是一個巨大的考驗。這并不像說所有這些公司都會破產那么簡單。但可以肯定的是，從現在到到期，一些公司還有很多工作要做，以確保它們能夠負擔得起更高的資金成本。”

Adler Pelzer的發言人沒有回應置評請求。

汽車零部件供應商的未來仍不確定

盡管商業環境艱難，但有跡象表明，零部件制造商最糟糕的時期可能已經過去。汽車產量正在回升，半導體等關鍵零部件的短缺正在緩解，原材料成本正在企穩。

汽車內飾零部件生產商Grupo Antolin-Irausa SA的債券最新報價較基準價格高出約850個基點，5月時為近1,000個基點。

此外，今年早些時候，穆迪將Schaeffler AG的信用評級上調至投資級。穆迪表示，隨著汽車銷售的復蘇，預計未來幾年該公司的利潤率將有所提高。據了解，Schaeffler生產發動機、變速箱和底盤系統零部件。

對此，Grupo Antolin Irausa和Schaeffler的代表沒有回復記者的置評請求。

不過，還有許多行業觀察人士表示，零部件供應商面臨著一條艱難的道路。

Stellantis NV首席執行官Carlos Tavares上周稱，這家吉普(Jeep) SUV生產商正在尋求零部件方面的更好交易，以保護利潤率。

值得一提的是，歐盟正在尋求加速該地區向電動汽車的過渡，這一轉變將需要零部件制造商的大量投資。

Bain & Co駐慕尼黑的合伙人Dominik Foucar表示：“對于汽車零部件制造商來說，這是一個決定性的時刻，這些公司必須削減成本，重新設計產品組合，生產更便宜的產品，同時為未來做準備。”

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