8月27日，財(cái)政部、稅務(wù)總局公告稱(chēng)，為活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實(shí)施減半征收。

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對(duì)此，專(zhuān)家認(rèn)為，本次調(diào)降證券交易印花稅率體現(xiàn)了我國(guó)對(duì)活躍資本市場(chǎng)的堅(jiān)定態(tài)度和呵護(hù)股市的信心決心，釋放了重大積極的政策信號(hào)。從稅收政策效果看，調(diào)降證券交易印花稅稅率有利于降低市場(chǎng)交易成本，減輕廣大投資者負(fù)擔(dān)，體現(xiàn)減稅、降費(fèi)、讓利、惠民的政策導(dǎo)向。

緊接著，證監(jiān)會(huì)一連發(fā)布三條公告，信息量極大，包括階段性收緊IPO節(jié)奏，規(guī)范減持行為，降低兩融保證金比例。經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，上交所、深交所、北交所發(fā)布通知，將投資者融資買(mǎi)入證券時(shí)的融資保證金最低比例由100%降低至80%。此調(diào)整將自2023年9月8日收市后實(shí)施。

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歷次調(diào)降對(duì)A股短期提振立竿見(jiàn)影

歷次降印花稅的效果有多大？

回顧資本市場(chǎng)歷史，自1990年7月開(kāi)征印花稅至今，我國(guó)證券交易印花稅稅率共經(jīng)歷過(guò)7次下調(diào)綜合稅率（買(mǎi)賣(mài)雙方合計(jì)）。復(fù)盤(pán)7次印花稅稅率下調(diào)可以發(fā)現(xiàn)，稅率下調(diào)在短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)有一定提振效應(yīng)。

據(jù)德邦證券統(tǒng)計(jì)，從成交額與換手率上看，2000年前的三次下調(diào)并未對(duì)短期市場(chǎng)交易形成明顯刺激，而2000年以來(lái)的四次印花稅率下調(diào)均對(duì)短期市場(chǎng)活躍度形成提振。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授溫來(lái)成對(duì)上海證券報(bào)記者表示，此次兩部門(mén)出臺(tái)股票交易印花稅減半征收政策，一方面表明了政府采取多種舉措促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提振市場(chǎng)信心；另一方面，減稅本身可以減少投資者的交易成本，有利于鼓勵(lì)和擴(kuò)大股票交易，從而推動(dòng)資本市場(chǎng)發(fā)展。

數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)股市現(xiàn)有個(gè)人投資者超過(guò)2.2億，占全市場(chǎng)投資者的99.76%，其中持股市值10萬(wàn)元以下以及10萬(wàn)元至50萬(wàn)元的小微投資者占比分別為87.87%、8.12%。

“本次調(diào)降證券印花稅率對(duì)于活躍資本市場(chǎng)、降低交易成本、恢復(fù)市場(chǎng)信心，釋放了積極信號(hào)。”中國(guó)稅務(wù)學(xué)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)張連起對(duì)上海證券報(bào)記者表示，歷次證券交易印花稅稅率下調(diào)均對(duì)資本市場(chǎng)形成很好的提振效果。

2000年以來(lái)，我國(guó)對(duì)證券交易印花稅共有4次下調(diào)調(diào)整，分別為：2001年11月16日下調(diào)稅率4‰至2‰、2005年1月23日下調(diào)稅率2‰至1‰、2008年4月24日下調(diào)稅率3‰至1‰以及同年9月將印花稅從雙邊征收改為單邊。

根據(jù)銀河證券研報(bào)，2000年后四次印花稅率調(diào)降之后，上證綜指成交量分別在當(dāng)周最高上升71%、98%、114%、139%。2008年4月24日，證券交易印花稅率由3%。下調(diào)為1%，提振上證綜指大漲9.29%。2008年9月19日，證券交易印花稅由雙邊征收改為單邊征收，提振上證綜指大漲9.45%。印花稅下降有助于降低投資者成本，從而有利于促進(jìn)市場(chǎng)成交規(guī)模。

“這四次調(diào)整主要涉及稅率高低和征收方式，調(diào)整主要政策目標(biāo)是維系證券市場(chǎng)宏觀穩(wěn)定。”中國(guó)銀河證券宏觀分析師高明表示，每次調(diào)整均帶動(dòng)了市場(chǎng)短期交易情緒上升，這四次調(diào)降后，上證綜指成交量分別在當(dāng)周最高上升71%，98%，114%以及139%。從原理來(lái)說(shuō)，主要是因?yàn)橛』ǘ愊陆涤兄诮档屯顿Y者交易成本，從而促進(jìn)市場(chǎng)成交規(guī)模上升。

興業(yè)證券表示，印花稅調(diào)降短期對(duì)市場(chǎng)情緒有明顯提振效果，歷次調(diào)降后首個(gè)交易日及調(diào)降后10個(gè)交易日上證指數(shù)均錄得上漲，其中2008年兩次調(diào)降后首個(gè)交易日漲幅超9%。

前期超跌行業(yè)漲幅排名相對(duì)居前

行業(yè)層面，興業(yè)證券認(rèn)為，印花稅調(diào)降后市場(chǎng)短期內(nèi)會(huì)呈現(xiàn)出一定超跌反彈特征，前期超跌行業(yè)在印花稅調(diào)降后漲幅排名相對(duì)居前。從具體行業(yè)表現(xiàn)看，調(diào)降后首個(gè)交易日，美容護(hù)理、非銀金融、房地產(chǎn)、煤炭、建筑裝飾平均漲幅居前；調(diào)降后5個(gè)交易日，非銀金融、煤炭、房地產(chǎn)、鋼鐵、國(guó)防軍工平均漲幅居前。

“投資者期盼已久的‘及時(shí)雨’落地，本次印花稅直接下調(diào)了50%，預(yù)計(jì)一年將減少近千億級(jí)別的交易費(fèi)用，將會(huì)對(duì)下周乃至未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間的市場(chǎng)走勢(shì)形成正面的推動(dòng)，推動(dòng)市場(chǎng)大幅反彈。”前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，這一舉措被視為對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)走勢(shì)的重大利好，有助于改變市場(chǎng)的低迷趨勢(shì)，對(duì)于活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心起到了催化作用。

申萬(wàn)宏源研究所政策研究室主任龔芳表示，此次印花稅下調(diào)有利于進(jìn)一步降低市場(chǎng)交易成本，體現(xiàn)減稅、降費(fèi)、讓利、惠民的導(dǎo)向。與境外市場(chǎng)不同，我國(guó)現(xiàn)有個(gè)人投資者超過(guò)2.2億人，占全市場(chǎng)投資者的數(shù)量超過(guò)99%，持股市值占比超過(guò)1/3，降低證券交易印花稅有利于使減稅讓利政策更好的惠及廣大中小投資者。

華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家燕翔表示，在近期A股市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整、交易相對(duì)低迷的背景下，降低證券交易印花稅是利好資本市場(chǎng)的重要政策舉措，有利于降低交易成本、活躍資本市場(chǎng)、增加投資者收益、促進(jìn)市場(chǎng)流動(dòng)性改善、擴(kuò)大稅基規(guī)模。從歷次印花稅調(diào)整經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，未來(lái)股票市場(chǎng)有望上漲，交易活躍度有望迎來(lái)提升。

“此次印花稅減半征收，進(jìn)一步凸顯了國(guó)家政策對(duì)于資本市場(chǎng)的高度重視和殷切關(guān)懷。我們對(duì)未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的中長(zhǎng)期發(fā)展充滿(mǎn)信心，堅(jiān)定看好未來(lái)中國(guó)資本市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)。”燕翔表示，當(dāng)前中國(guó)企業(yè)正在世界范圍內(nèi)取得更大的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，企業(yè)盈利能力增強(qiáng)且更加穩(wěn)健，在未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展階段，中國(guó)股票市場(chǎng)也會(huì)充分受益。

證監(jiān)會(huì)出手三箭齊發(fā)

8月27日，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站“三箭齊發(fā)”，發(fā)布《證監(jiān)會(huì)統(tǒng)籌一二級(jí)市場(chǎng)平衡優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排》《證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為》《證券交易所調(diào)降融資保證金比例，支持適度融資需求》。

證監(jiān)會(huì)表示，根據(jù)近期市場(chǎng)情況，階段性收緊IPO節(jié)奏，促進(jìn)投融資兩端的動(dòng)態(tài)平衡；進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為：存在破發(fā)、破凈或三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅等不得減持股份；將投資者融資買(mǎi)入證券時(shí)的融資保證金最低比例由100%降低至80%。

據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站8月27日消息，為落實(shí)證監(jiān)會(huì)近期發(fā)布的活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心的一攬子政策安排，促進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)功能發(fā)揮，更好滿(mǎn)足投資者合理交易需求，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，上交所、深交所、北交所發(fā)布通知，修訂《融資融券交易實(shí)施細(xì)則》，將投資者融資買(mǎi)入證券時(shí)的融資保證金最低比例由100%降低至80%。此調(diào)整將自2023年9月8日收市后實(shí)施。

龔芳認(rèn)為，近一個(gè)月以來(lái)，證券監(jiān)管部門(mén)連同交易所、其他國(guó)家部委從投資端、融資端、交易端已經(jīng)相繼發(fā)布了一系列改革，切實(shí)疏通中長(zhǎng)期資金入市的堵點(diǎn)，進(jìn)一步降低交易經(jīng)手費(fèi)，持續(xù)健全資本市場(chǎng)基礎(chǔ)功能，提升投資者獲得感，有利于提升市場(chǎng)中長(zhǎng)期投資信心。

楊德龍表示，預(yù)計(jì)更大力度地推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的政策正在研究之中，未來(lái)可能會(huì)適時(shí)推出。對(duì)于后市，則建議投資者堅(jiān)持價(jià)值投資理念，做好公司股東或者配置優(yōu)質(zhì)基金，耐心等待市場(chǎng)回暖。

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30余家券商：明天實(shí)施!

券商下調(diào)交易傭金將于周一（8月28日）正式實(shí)施。

截至目前，已有中信證券、華泰證券、廣發(fā)證券、方正證券等30多家券商宣布下調(diào)傭金費(fèi)率。雖然各家券商公告表述不同，但內(nèi)容都是響應(yīng)監(jiān)管要求，同步下調(diào)證券交易傭金，且下調(diào)幅度也較為一致：其中，滬深交易所，涉及A股、B股、存托憑證品種的交易傭金，將在原有傭金基礎(chǔ)上下調(diào)0.00146個(gè)百分點(diǎn)。

此外，記者了解到，為了確保下周一按照新費(fèi)率正常交易，券商已在本周末進(jìn)行內(nèi)部調(diào)試，對(duì)所有存量客戶(hù)的交易費(fèi)率進(jìn)行調(diào)整。

30家券商宣布降傭

自8月24日以來(lái)，券商紛紛宣布下調(diào)證券交易經(jīng)手費(fèi)，并自2023年8月28日起正式實(shí)施。

截至目前，已公告的券商已經(jīng)超30家，包括：中信證券、中信建投、國(guó)泰君安、海通證券、中金公司、華泰證券、財(cái)達(dá)證券、華鑫證券、華西證券、湘財(cái)證券、安信證券、平安證券、天風(fēng)證券、財(cái)信證券、粵開(kāi)證券、申萬(wàn)宏源證券、國(guó)元證券、華福證券、光大證券、興業(yè)證券、國(guó)金證券、德邦證券、太平洋證券、恒泰證券、中天國(guó)富證券、財(cái)通證券、東方證券、方正證券、國(guó)聯(lián)證券、國(guó)融證券、萬(wàn)和證券。

從公告內(nèi)容來(lái)看，券商按照滬深北交易所調(diào)整交易經(jīng)手費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，同步下調(diào)證券交易傭金，因此下調(diào)幅度也較為一致：

一是，滬深交易所A股、B股、存托憑證的交易費(fèi)用，將在投資者原交易費(fèi)用基礎(chǔ)上統(tǒng)一下調(diào)0.00146個(gè)百分點(diǎn)；二是，滬深交易所A股、滬市B股大宗交易的交易費(fèi)用將在投資者原交易費(fèi)用基礎(chǔ)上統(tǒng)一下調(diào)0.001022個(gè)百分點(diǎn)；深市B股大宗交易將在投資者原交易費(fèi)用基礎(chǔ)上統(tǒng)一下調(diào)0.00073個(gè)百分點(diǎn)；三是，北交所普通股、優(yōu)先股的交易費(fèi)用將在投資者原交易費(fèi)用基礎(chǔ)上統(tǒng)一下調(diào)0.0125個(gè)百分點(diǎn)。

據(jù)悉，券商在本周末緊鑼密鼓地進(jìn)行了內(nèi)部系統(tǒng)調(diào)試，對(duì)所有存量客戶(hù)的交易費(fèi)率進(jìn)行調(diào)整，確保周一按照新費(fèi)率正常交易。

湘財(cái)證券相關(guān)人士表示，已按照費(fèi)率調(diào)降邏輯完成費(fèi)用調(diào)整腳本的編制，測(cè)試環(huán)境測(cè)試工作基本完成，測(cè)試覆蓋了本次費(fèi)用調(diào)整的所有業(yè)務(wù)類(lèi)型和證券種類(lèi)，同時(shí)編制了清算后費(fèi)用核對(duì)腳本，驗(yàn)證調(diào)整后的費(fèi)用設(shè)置及清算正常。

交易所降費(fèi)讓利于投資者

本次券商下調(diào)證券交易經(jīng)手費(fèi)，是對(duì)證監(jiān)會(huì)“一攬子”政策的高效響應(yīng)和政策落地。8月18日，證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人就活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心答記者問(wèn)。其中提到，證監(jiān)會(huì)優(yōu)化完善交易機(jī)制，提升交易便利性，下一步將降低證券交易經(jīng)手費(fèi)，同步降低證券公司傭金費(fèi)率。同日，上交所、深交所、北交所均宣布自8月28日起進(jìn)一步降低證券交易經(jīng)手費(fèi)。

業(yè)內(nèi)人士表示，券商交易傭金中包括了經(jīng)手費(fèi)，由于交易所下調(diào)經(jīng)手費(fèi)收取比例，因此券商也需要下調(diào)相同幅度的傭金費(fèi)率。也就是說(shuō)，此次券商下調(diào)傭金，實(shí)際上交易所讓利于投資者，券商只是同步下降了交易經(jīng)手費(fèi)，并沒(méi)有下調(diào)凈傭金。

申萬(wàn)宏源表示，本次降低A股交易經(jīng)手費(fèi)為近八年以來(lái)首次下調(diào)，降低交易費(fèi)率旨在配合提升市場(chǎng)交投活躍度，有望驅(qū)動(dòng)A股股票成交額、兩融業(yè)務(wù)規(guī)模回暖。

券商凈傭金仍有下調(diào)空間

在調(diào)降了經(jīng)手費(fèi)之后，券商自身收取的證券交易凈傭金是否還有下降空間？

“傭金會(huì)有進(jìn)一步下降調(diào)整的，這是大勢(shì)所趨。”一家中小券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，尤其是對(duì)于中小券商來(lái)說(shuō)動(dòng)力更足，降低傭金是拓展客戶(hù)引流的重要手段。不過(guò)，他也坦言，傭金整體下降程度有限，券商早幾年前就打起傭金價(jià)格戰(zhàn)，目前傭金整體水平已經(jīng)較低。

國(guó)信證券此前表示，將配合降低證券交易經(jīng)手費(fèi)政策，積極挖掘經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金費(fèi)率降費(fèi)潛力，降低交易成本，以實(shí)際行動(dòng)活躍資本市場(chǎng)。

中信證券方面也表示，在交易端，公司切實(shí)落實(shí)減費(fèi)讓利政策，積極制定費(fèi)率調(diào)降方案，確保政策惠及投資者。全面梳理融資類(lèi)客戶(hù)的相關(guān)情況，提前做好降低融資融券費(fèi)率的準(zhǔn)備工作；并將進(jìn)一步推動(dòng)落實(shí)各類(lèi)費(fèi)率調(diào)降方案及系統(tǒng)調(diào)試工作，確保真正讓利投資者。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

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