醫(yī)藥板塊大跌、上市藥企高管接連被查、交易所關(guān)注藥企銷售費(fèi)用……醫(yī)藥行業(yè)近期種種現(xiàn)象引發(fā)投資者和業(yè)界關(guān)注。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，板塊震蕩或與近期的醫(yī)藥領(lǐng)域反腐會(huì)議有關(guān)。7月28日，全國(guó)醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問(wèn)題集中整治工作動(dòng)員部署視頻會(huì)議指出，要加大執(zhí)紀(jì)執(zhí)法力度，緊盯領(lǐng)導(dǎo)干部和關(guān)鍵崗位人員，堅(jiān)持受賄行賄一起查，集中力量查處一批醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗案件。

(相關(guān)資料圖)

市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

醫(yī)藥龍頭恒瑞醫(yī)藥，三天股價(jià)跌14%

近期，醫(yī)藥領(lǐng)域反腐舉措牽動(dòng)著醫(yī)藥行業(yè)和資本市場(chǎng)的神經(jīng)。

紀(jì)檢監(jiān)察機(jī)關(guān)配合開展全國(guó)醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問(wèn)題集中整治工作動(dòng)員部署視頻會(huì)議指出，集中整治醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問(wèn)題是推動(dòng)健康中國(guó)戰(zhàn)略實(shí)施、凈化醫(yī)藥行業(yè)生態(tài)、維護(hù)群眾切身利益的必然要求，各級(jí)紀(jì)檢監(jiān)察機(jī)關(guān)要深入開展醫(yī)藥行業(yè)全領(lǐng)域、全鏈條、全覆蓋的系統(tǒng)治理。

7月21日，國(guó)家衛(wèi)健委官網(wǎng)消息稱，國(guó)家衛(wèi)生健康委會(huì)同多部門聯(lián)合召開視頻會(huì)議，部署開展為期1年的全國(guó)醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問(wèn)題集中整治工作。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問(wèn)題直接危害人民群眾生命健康，要以“零容忍”態(tài)度堅(jiān)決懲處腐敗，大力營(yíng)造風(fēng)清氣朗的醫(yī)藥領(lǐng)域發(fā)展環(huán)境。

“短時(shí)間內(nèi)兩次會(huì)議的召開彰顯了醫(yī)療反腐的力度和決心。”廣州一位肝病專科醫(yī)生對(duì)廣州日?qǐng)?bào)全媒體記者說(shuō)，據(jù)他所知，現(xiàn)在不少醫(yī)生甚至連醫(yī)藥代表的電話都不接或是一接就掛斷。

資本市場(chǎng)層面，8月2日，包括信立泰、眾生藥業(yè)、益佰制藥等在內(nèi)的多只個(gè)股仍出現(xiàn)不同程度股價(jià)下跌，醫(yī)藥ETF呈現(xiàn)普跌。作為醫(yī)藥龍頭的恒瑞醫(yī)藥，三天股價(jià)暴跌14%。據(jù)悉，7月31日、8月1日，8月2日，恒瑞醫(yī)藥分別放巨量下跌9.11%和2.69%、2.54%;華東醫(yī)藥分別大跌4.97%、3.45%、1.14%;人福醫(yī)藥分別下跌7.15%、1.37%、3.36%;麗珠集團(tuán)分別下跌4.69%、0.44%、2.68%。

以恒瑞醫(yī)藥為例，從股價(jià)上看，7月31日9.11%的“準(zhǔn)跌停”，是該公司自2022年4月末股價(jià)階段性見底以來(lái)的單日最大跌幅。盡管恒瑞醫(yī)藥在7月31日對(duì)外稱公司正常經(jīng)營(yíng)，接著又發(fā)布“注射用卡瑞利珠單抗的生物制品許可申請(qǐng)獲美國(guó)FDA受理”“將于三季度實(shí)施員工股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃”等利好公告，但仍未能阻止股價(jià)持續(xù)下跌。

監(jiān)管動(dòng)作

上市藥企高管接連被查，交易所關(guān)注銷售費(fèi)用

目前已有衛(wèi)寧健康、賽倫生物等上市公司披露高管、實(shí)控人被查公告。

賽倫生物公告稱，公司于7月29日收到公司實(shí)際控制人之一、董事長(zhǎng)、法定代表人范志和家屬的通知，范志和家屬于7月29日收到上海市監(jiān)察委員會(huì)通知，范志和因涉嫌職務(wù)犯罪被實(shí)施留置并立案調(diào)查。衛(wèi)寧健康公告，公司于7月5日收到茂名市監(jiān)察委員會(huì)通知，公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)周煒因涉嫌行賄罪被立案調(diào)查及實(shí)施留置。

6月20日，漳州紀(jì)委監(jiān)委官網(wǎng)顯示，經(jīng)漳州市紀(jì)委監(jiān)委指定，詔安縣紀(jì)委監(jiān)委對(duì)福建片仔癀化妝品有限公司原副董事長(zhǎng)楊浦權(quán)嚴(yán)重違紀(jì)違法問(wèn)題進(jìn)行了立案審查調(diào)查。

交易所則密切關(guān)注藥企銷售費(fèi)用情況。近期，上交所向中介機(jī)構(gòu)提出推廣活動(dòng)合法合規(guī)性、所涉各項(xiàng)費(fèi)用的真實(shí)性和完整性、相關(guān)內(nèi)控制度的有效性以及經(jīng)銷商、推廣服務(wù)商同發(fā)行人及其關(guān)聯(lián)方的關(guān)聯(lián)關(guān)系及交易公允性等四大關(guān)注要點(diǎn)。

估值判斷

七成醫(yī)藥主題基金凈值回調(diào)

公募基金對(duì)醫(yī)藥處于低配狀態(tài)

近日，醫(yī)藥股走低也帶動(dòng)醫(yī)藥主題基金凈值波動(dòng)。Choice數(shù)據(jù)顯示，近一周，204只醫(yī)藥生物主題基金(A/C份額分開計(jì)，下同)中，逾七成凈值下跌，易方達(dá)醫(yī)療保健行業(yè)混合、紅土創(chuàng)新醫(yī)藥保健股票、泰信醫(yī)療服務(wù)混合發(fā)起式等多只基金凈值跌超4%。今年以來(lái)，醫(yī)藥主題基金表現(xiàn)不佳，近九成醫(yī)藥生物主題基金為負(fù)收益，東吳醫(yī)療服務(wù)股票A/C、東吳智慧醫(yī)療量化混合A/C虧損超20%，中信建投醫(yī)藥健康C、大摩健康產(chǎn)業(yè)混合C、招商成長(zhǎng)先導(dǎo)股票C等共計(jì)83只虧損超10%。

利好創(chuàng)新藥和創(chuàng)新器械行業(yè)

“醫(yī)療領(lǐng)域反腐力度較以往更嚴(yán)格，導(dǎo)致市場(chǎng)短期波動(dòng)。”盈米基金蜂鳥研究員李澤表示，但是龍頭上市藥企/械企在過(guò)去多輪反腐行動(dòng)的監(jiān)督和懲戒下，已經(jīng)將合規(guī)運(yùn)營(yíng)放在首要位置、形成了相對(duì)符合監(jiān)管要求的銷售管理系統(tǒng)。短期內(nèi)本輪反腐將打擊、清退部分運(yùn)營(yíng)不合規(guī)的企業(yè)，長(zhǎng)期來(lái)看，這將進(jìn)一步扭轉(zhuǎn)醫(yī)藥行業(yè)重銷售、輕學(xué)術(shù)的現(xiàn)狀，減少不合理競(jìng)爭(zhēng)，利好創(chuàng)新藥和創(chuàng)新器械行業(yè)的健康發(fā)展。

李澤分析認(rèn)為，近年來(lái)，醫(yī)保集采使價(jià)格大幅度下降，醫(yī)藥行業(yè)估值有走低之勢(shì)，醫(yī)保集采政策超市場(chǎng)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)已基本見底，市場(chǎng)已基本出清，預(yù)計(jì)行業(yè)盈利和估值拐點(diǎn)可能來(lái)臨。

公募基金在小幅加倉(cāng)醫(yī)藥

值得注意的是，公募基金在小幅加倉(cāng)醫(yī)藥。國(guó)信證券分析師張佳博指出，二季度全部公募基金醫(yī)藥持倉(cāng)環(huán)比小幅提升至11.07%，但剔除醫(yī)藥主題基金后的醫(yī)藥持倉(cāng)環(huán)比微降至5.66%。細(xì)分板塊中，化學(xué)制劑、中藥子板塊持倉(cāng)占比提升明顯，CXO持倉(cāng)占比下降幅度居前；化學(xué)制劑、醫(yī)療設(shè)備、中藥成為二季度持倉(cāng)占比前三的子板塊。

從具體個(gè)股來(lái)看，二季度公募加倉(cāng)前五的公司分別是美年健康、恒瑞醫(yī)藥、愛爾眼科、康恩貝、智飛生物。記者留意到，今年二季度，上述加倉(cāng)個(gè)股股價(jià)漲跌不一，美年健康跌超5%，愛爾眼科跌超22%，智飛生物跌超18%；恒瑞醫(yī)藥漲超12%、康恩貝漲超18%。

“與歷史數(shù)據(jù)相比，剔除醫(yī)藥主題基金后公募基金對(duì)于醫(yī)藥處于低配狀態(tài)。”張佳博建議，下半年可關(guān)注籌碼結(jié)構(gòu)較好、基本面及估值處于底部，且下半年經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)向上的細(xì)分子板塊或個(gè)股。

記者觀察

醫(yī)藥板塊估值處于低位 看好合規(guī)研發(fā)型藥企

目前來(lái)看，醫(yī)藥板塊估值處于偏低水平，中長(zhǎng)期來(lái)看板塊投資價(jià)值依然良好，在醫(yī)改持續(xù)深化背景下，中藥、配套產(chǎn)業(yè)鏈、創(chuàng)新藥械等都可能成為未來(lái)投資主線；與此同時(shí)，合規(guī)性更強(qiáng)的藥企未來(lái)也有望具備相對(duì)更高的業(yè)績(jī)確定性。

就外部環(huán)境而言，醫(yī)藥反腐力度加大、高銷售費(fèi)用藥企承壓，再加上國(guó)家政策鼓勵(lì)藥企不斷創(chuàng)新，比如國(guó)家發(fā)改委等部門發(fā)布的促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展28條舉措就特別提到了“支持民營(yíng)企業(yè)參與重大科技攻關(guān)，牽頭承擔(dān)工業(yè)軟件、云計(jì)算、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、基因和細(xì)胞醫(yī)療、新型儲(chǔ)能等領(lǐng)域的攻關(guān)任務(wù)”，在此情形下，創(chuàng)新研發(fā)型藥企反而可以輕裝上陣、實(shí)現(xiàn)突圍。聚焦國(guó)家重大戰(zhàn)略、立足民生需求，研發(fā)制造出更多大眾用得起的新藥好藥應(yīng)該成為藥企的追求。

關(guān)鍵詞：