【資料圖】

事件：1H23 公司實現(xiàn)收入29.92 億元/yoy+52.10%，歸母凈利潤2.08 億元/yoy+149.66%，扣非歸母凈利潤1.93 億元/yoy+147.66%；其中全資子公司易佰網(wǎng)絡實現(xiàn)營業(yè)收入29.81 億元/yoy+52.11%；實現(xiàn)凈利潤2.43 億元/yoy+116.96%。公司2Q23 實現(xiàn)收入16.13 億元/yoy+56.31%，歸母凈利潤1.32 億元/yoy+171.43%，扣非歸母凈利潤1.20 億元/yoy+166.41%。

2Q23 營收同比增長56.31%。分業(yè)務看，以傳統(tǒng)的泛品業(yè)務為體，全新孵化的精品和億邁生態(tài)平臺業(yè)務為翼，一體兩翼開啟跨境電商發(fā)展新戰(zhàn)略。1）泛品業(yè)務：泛品業(yè)務積極開拓新興電商市場，探索多元化電商平臺，擴充SKU 規(guī)模，銷售實現(xiàn)同比快速增長；在售產(chǎn)品SKU 超過95 萬款，銷售客單價為103.53元。2）精品業(yè)務：精品業(yè)務經(jīng)過精心篩選和調整，著重保留了具備競爭力的產(chǎn)品，實現(xiàn)扭虧為盈；在售SKU 數(shù)量376 個，銷售客單價為441.13 元。3）億邁生態(tài)平臺：引入戰(zhàn)略合作客戶，商戶數(shù)量及銷售規(guī)模同比飛速增長。分平臺看，亞馬遜平臺占比仍是第一，遠超其他平臺收入。亞馬遜實現(xiàn)銷售收入22.76 億元（占營收76.05%），訂單總數(shù)1663.92 萬個，銷售網(wǎng)店720 個，上半年新增54個，關閉7 個，其他第三方平臺收入占營收的比例均不超10%。

費用率改善明顯，2Q23 凈利率提升3.43pct 至8.17%。盈利能力方面，1H23 實現(xiàn)毛利率38.22%/-0.44pct，凈利率7.58%/+2.79pct，2Q23 實現(xiàn)毛利率38.42%/-3.58pct，凈利率8.17%/+3.43pct；費用率方面，1H23 銷售/管理/研發(fā)費用率分別為22.90%/5.50%/1.01%，同比變化-3.19/+0.19/-0.22pct，2Q23 實現(xiàn)銷售/管理/研發(fā)費用率21.02%/6.03%/1.00%，分別同比變化-7.13/+0.68/-0.21pct。截至2023 年6 月30 日，子公司易佰網(wǎng)絡專門從事系統(tǒng)設計開發(fā)和數(shù)據(jù)算法研究的技術研發(fā)團隊共268 人，占公司總人數(shù)的10.30%。

其中，數(shù)據(jù)算法研究人員共72 人，本科及以上學歷超過90%。在匯率向好和國際運費下降等成本端因素持續(xù)優(yōu)化的背景下，公司通過易佰云信息化系統(tǒng)的精細化運作，有效實現(xiàn)降本增效，經(jīng)營業(yè)績持續(xù)向好。

積極拓展新興地區(qū)，信息化系統(tǒng)實現(xiàn)高效精準鋪貨。公司依托自主研發(fā)實力和高效庫存管理能力，充分發(fā)揮了中國商品的高性價比優(yōu)勢，積極拓展新興地區(qū)，通過數(shù)據(jù)化管理和自研信息化系統(tǒng)實現(xiàn)高效、精準鋪貨。同時，在匯率向好和國際運費下降等成本端因素持續(xù)優(yōu)化的背景下，公司通過易佰云信息化系統(tǒng)的精細化運作，有效實現(xiàn)降本增效，經(jīng)營業(yè)績持續(xù)向好。

投資建議：我們預計23-25 年公司實現(xiàn)歸母凈利潤3.65/5.24/6.99 億元，分別同比+68.9%/43.4%/33.5%，對應PE 為21/15/11X，維持“推薦”評級。

風險提示：行業(yè)競爭加劇；海外經(jīng)濟大幅衰退；供應鏈中斷；貿(mào)易政策變化。

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