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國金證券股份有限公司近期對寶新能源進行研究并發布了研究報告《增量降本業績彈性釋放，展望Q3繼續向上》，本報告對寶新能源給出買入評級，當前股價為6.77元。

寶新能源(000690)　　業績簡評　　8 月 16 日晚間公司披露 23 年半年報， 1H23 實現營收 50.0 億元，同比增長 32.6%；實現歸母凈利潤 3.1 億元，同比增長3359.4%。其中， Q2 實現營收 28.3 億元，同比增長 82.4%；實現歸母凈利潤 2.9 億元，同比增長 5314.2%。　　經營分析　　高溫+云南水電缺位， 需求驅動公司發電量同比高增。 23 年疫情影響消退， 尤其三產修復為廣東省用電量增長提供支撐。另外， 2Q22 廣東省氣溫反常偏低，今年同期氣溫恢復至常年平均水平， 1H23 全省用電量約 3823 億千瓦時，同比+7.5%。又因 1H22 來水偏豐、外來電擠占本地火電機組出力空間；而今年同期來水偏枯、本地火電補位保供， 1H23 廣東火電發電量同比+16.8%， 高于用電量增速； 公司主力火電機組或為煤矸石綜合利用機組或位于革命老區享有電量保障，火電發電量同比高增 40.0%， 遠超全省平均水平， 并拉動公司電力主業營收同比增長 32.6%。　　市場煤價下行，公司業績彈性釋放。 公司作為地處廣東的民營火電企業，煤炭來源以進口煤為主、長協煤占比低。 1H23“歐洲溢價”消失+澳煤進口重啟，進口煤大增沖擊內貿煤市場， 23 年煤炭供需轉松、 市場煤價整體下行，公司電力板塊毛利率同比+7.3pct。考慮到 2Q23 沿海電廠平均庫存可用天數近 20 天， 而 3 月上旬到 6 月上旬秦皇島港 5500 大卡動力煤平倉價均價仍高達 989.5 元/噸； 7 月以來市場煤價持續低于 900 元/噸，預計 3Q23 公司電力主業毛利率仍有提升空間。　　投資收益對公司業績的貢獻率下降。 一方面， 公司電力主業盈利能力修復、 釋放業績彈性； 此外， 公司參股投資的梅州客商銀行、 汕尾后湖海上風電項目、 東方富海投資管理公司1H23 分別實現凈利潤 0.8、 1.7、 1.0 億元， 同比分別+1.6%、-31.1%、 -19.8%。 1H23 公司實現投資收益 0.7 億元， 占凈利潤的 22.3%(去年同期為 988.9%)。　　盈利預測、估值與評級　　23 年煤價下行及未來 2 年新機組陸續投產，公司業績有望持續增長。我們預計公司 23~25 年分別實現歸母凈利潤 13.8/17.4/24.8億元， EPS 分別為 0.64/0.80/1.14 元，公司股票現價對應 PE 估值分別為 11、 8 和 6 倍，維持“買入” 評級。　　風險提示　　煤價下行不及預期、新項目進展不及預期、用電需求不及預期、電價上浮不及預期風險等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，興業證券蔡屹研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為78.62%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利15.02億，根據現價換算的預測PE為9.72。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級5家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為8.84。

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