易瑞轉(zhuǎn)債(123220)申購分析：國內(nèi)食品安全快速檢測領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)
投資要點
本次發(fā)行規(guī)模3.28 億元，期限6 年，評級為A+/A+（中證鵬元）。轉(zhuǎn)股價12.87元，到期補償利率為13%屬較高水平。下修條款15/30,85%和強贖條款15/30,130%均為市場化條款。以2023 年8 月16 日中債6YA+企業(yè)債到期收益率8.6803%貼現(xiàn)率計算，純債價值73.04 元，對應(yīng)YTM 為3.06%，債底保護性一般。
(資料圖片)
總股本稀釋率5.98%、流通股本稀釋率18.93%，有一定攤薄壓力。
從近期市場轉(zhuǎn)債申購情況看，假設(shè)網(wǎng)上申購數(shù)為1000 萬戶，單戶申購上限金額100萬元，則中簽率預(yù)計為0.0009%。
截至2023 年8 月16 日，公司PE（TTM）-105.18，ROE -2.94%。處于自身上市以來0.16%分位數(shù)，估值彈性較高。上市至今公司日成交量占同行業(yè)可比上市公司成交量比重平均值處于略低水平為17.49%。
年初至今公司股價下降9.2%，行業(yè)指數(shù)（申萬三級-體外診斷）下降14.89%，公司跑贏行業(yè)指數(shù)。
公司流通市值占總市值比例為27.24%，剩余限售股下次將于2024 年2 月8 日解禁，屆時將面臨一定的解禁風(fēng)險。
綜合考慮公司自身經(jīng)營狀況、可轉(zhuǎn)債規(guī)模、可比券和模型預(yù)測結(jié)果，我們預(yù)計上市首日轉(zhuǎn)股溢價率為29%左右，對應(yīng)價格為147.97 元~163.55 元。
風(fēng)險提示：
1、募投項目效益未達預(yù)期或短期內(nèi)無法盈利。
2、公司生產(chǎn)經(jīng)營或資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)嚴(yán)重不利情況面臨償債風(fēng)險和流動性風(fēng)險。
3、公司外部競爭日益激烈、凈利潤下滑風(fēng)險。
4、正股股價波動風(fēng)險。
5、定價模型可能失效，預(yù)測結(jié)果與實際可能存在較大差異。
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