【資料圖】

雙周專題：暑期出行需求旺盛，鐵路日均客流處于高位。7 月1 日至8 月21 日，全國鐵路已累計(jì)發(fā)送旅客7.01 億人次，日均客運(yùn)量1348.10 萬人次，日均開行旅客列車達(dá)10444 列，較19 年同期增長15.8%，鐵路客流持續(xù)保持高位運(yùn)行。其中，8 月19 日全國鐵路發(fā)送旅客1568.6 萬人次，為暑運(yùn)單日旅客發(fā)送量歷史新高。對(duì)比以往重要節(jié)假日的數(shù)據(jù)，23 年五一假期全國鐵路發(fā)送旅客9049 萬人次，日均發(fā)送旅客1809.8 萬人次，23 年春運(yùn)期間全國鐵路發(fā)送旅客3.48 億人次，日均發(fā)送旅客870 萬人次，暑運(yùn)日均客流已超過春運(yùn)水平。

多景區(qū)暑期客流量保持高位運(yùn)行，Q3 有望取得較好業(yè)績表現(xiàn)。以2019年景區(qū)上市公司各季度營收及業(yè)績?yōu)槔?，三季度通常為景區(qū)旺季，平均收入占比約35%，平均業(yè)績占比達(dá)到108%，這意味著部分景區(qū)需要靠三季度扭轉(zhuǎn)其他季度虧損實(shí)現(xiàn)盈利。暑期需求持續(xù)高漲反映景區(qū)景氣度提高，結(jié)合此前雙周專題提到中國旅游研究院調(diào)高下半年游客預(yù)期，我們預(yù)計(jì)景區(qū)Q3 乃至下半年有望取得較好業(yè)績表現(xiàn)。

雙周觀點(diǎn)：1）出行：TOP3 RevPAR 持續(xù)創(chuàng)階段性新高，商務(wù)與休閑市場(chǎng)均創(chuàng)下年內(nèi)最高入住率（230806-230812）。TOP3 數(shù)據(jù)：周度：Occ 83%（環(huán)比+3.12pct）；ADR 383 元（環(huán)比+1.7%）；RevPAR 318 元（環(huán)比+5.7%）。

周三、四入住率87.2%/87.0%，環(huán)比上周均有上漲。休閑&商務(wù)。休閑周度：Occ 85.23%（環(huán)比+3.88pct）；ADR 732 元（環(huán)比+2.2%）；RevPAR 624元（環(huán)比+7.1%）。商務(wù)周度：Occ 79.61%（環(huán)比+4.14pct）；ADR 646 元（環(huán)比+0.3%）；RevPAR 514 元（環(huán)比+5.8%）。8 月第一周商務(wù)市場(chǎng)受華北地區(qū)自然災(zāi)害影響數(shù)據(jù)環(huán)比回落，第二周商務(wù)出差復(fù)蘇，ADR 維持高位，OCC 有明顯改善，帶動(dòng)RevPAR 增長5.8%。休閑市場(chǎng)OCC 突破7 月80%中樞，創(chuàng)下年內(nèi)新高，ADR 延續(xù)7 月增長態(tài)勢(shì)，我們認(rèn)為或由于部分暑期親子群體7 月補(bǔ)課導(dǎo)致出行需求在8 月初釋放，帶動(dòng)休閑市場(chǎng)接連提升，到8 月中下旬開學(xué)季前預(yù)計(jì)長線游降溫，城市周邊游、郊游或?qū)⒂瓉硎钇谧詈笠徊岫?。我們預(yù)期8 月出行將維持7 月熱度，對(duì)Q3 及之后的出行市場(chǎng)需求當(dāng)前維持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。

2）免稅： 政府密集投放消費(fèi)券拉動(dòng)免稅銷售、海南客流景氣度延續(xù)，堅(jiān)定看好海南免稅基本面改善。7 月以來海南省已密集發(fā)放約3 輪離島免稅消費(fèi)券及2 輪線上會(huì)員購消費(fèi)券，有效提振海南免稅銷售表現(xiàn)；同時(shí)，當(dāng)前海南兩大機(jī)場(chǎng)客流接近五一當(dāng)周及一月中旬水平，出境游恢復(fù)背景下，海南作為熱門境內(nèi)旅游目的地仍保持強(qiáng)大客流吸引力；此外，免稅商香化供給改善及折扣力度略有加大亦對(duì)銷售表現(xiàn)有所促進(jìn)，近期海南免稅邊際改善明顯，拐點(diǎn)或已基本確立。展望后續(xù)，仍有較多催化待逐步釋放，隨三亞2 號(hào)地及兩大頂奢有望于十一旺季開業(yè)，海棠灣客流吸引力及承載能力將更上層樓，新海港Gucci&Prada 或于年內(nèi)陸續(xù)開業(yè)、品牌引入及重裝進(jìn)展持續(xù)，有望加速銷售爬坡，宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好及消費(fèi)力恢復(fù)亦值得期待。

2021 年以來外資持股社會(huì)服務(wù)板塊總市值整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。8 月9 日至8 月22 日社會(huì)服務(wù)板塊外資持股市值從98.56 億下降至89.57 億，占比從1.81%下降至1.71%。從外資重點(diǎn)公司持股變動(dòng)情況看，近期外資對(duì)中國中免、宋城演藝、錦江酒店有所減持，對(duì)廣州酒家有所增持。2023 年8 月9 日至2023 年8 月22 日，外資減持中國中免911 萬股，持股比例自8.96%降至8.50%；減持宋城演藝541 萬股，持股比例自3.39%降至3.15%；減持錦江酒店27 萬股，持股比例自4.46%減至4.44%；增持廣州酒家16 萬股，持股比例自2.59%升至2.62%。

投資建議： 重點(diǎn)標(biāo)的：（1）餐飲：重點(diǎn)關(guān)注海倫司，百勝中國，同慶樓，建議關(guān)注奈雪的茶、九毛九。（2）酒店：重點(diǎn)關(guān)注錦江酒店、君亭酒店、金陵飯店，建議關(guān)注首旅酒店、華住集團(tuán)。（3）旅游：重點(diǎn)關(guān)注宋城演藝、中青旅、麗江股份、天目湖，建議關(guān)注眾信旅游、嶺南控股、長白山、桂　　林旅游、復(fù)星旅游文化。（4）航空機(jī)場(chǎng)：重點(diǎn)關(guān)注春秋航空，美蘭空港，上海機(jī)場(chǎng)，中國國航。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素帶動(dòng)消費(fèi)情緒下降；出行復(fù)蘇不及預(yù)期；需求通脹上行風(fēng)險(xiǎn)。

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