業(yè)績持續(xù)釋放，2023年中報更是堪稱炸裂，為何寧德時代二級市場走勢卻持續(xù)低迷？市場究竟在擔(dān)心什么？

01市場的擔(dān)憂

前段時間，寧德時代再次交出了炸裂的2023年中報。營收 1892 億元，同比增長68%，歸母凈利 207 億元，同比增長154%，扣非凈利潤175.53億 ，同比增長148.93% 。Q2單季度更是實現(xiàn)營收 1002 億元，同比增長56%，環(huán)比增長13%，歸母凈利潤109 億元，同比增長63%，環(huán)比增長11%，扣非凈利 97.5 億元，同比增長61%，環(huán)比增長25%，毛利率 22%，環(huán)比增加0.7個百分點，凈利 率 11%，環(huán)比微增，扣非凈利率 9.7%，環(huán)比增加0.97個百分點。

(資料圖)

不管怎么看，寧德時代的這個中報都算令人驚艷，絕對屬于超預(yù)期的，但二級市場卻沒有多少表現(xiàn)，市場對它的擔(dān)憂依然沒有完全解除。

很重要的原因之一是行業(yè)的產(chǎn)能過剩風(fēng)險，客觀講，如果按照目前各大動力電池廠商的擴(kuò)產(chǎn)計劃看，鋰電池行業(yè)中短期確實面臨產(chǎn)能過剩風(fēng)險。

中國科學(xué)院院士歐陽明高曾表示，2025年中國電池產(chǎn)能可能達(dá)到3000GWh，而出貨量則僅為1200GWh，產(chǎn)能過剩明顯。機(jī)構(gòu)的預(yù)測數(shù)據(jù)差不多，到2025年，中國新能源汽車市場需要的動力電池產(chǎn)能大約在1000GWh到1200GWh。而目前電池廠、整車廠與其他跨界企業(yè)對外公布的產(chǎn)能規(guī)劃已達(dá)4800GWh，是預(yù)計所需產(chǎn)能的4倍多。

考慮到規(guī)劃的產(chǎn)能不可能最終都能全部順利投產(chǎn)，國內(nèi)廠商還能持續(xù)搶占全球市場份額，以及可能的市場需求量增長，最終產(chǎn)能過剩情況肯定不會像機(jī)構(gòu)們現(xiàn)在預(yù)估的那么糟糕。而且即便是產(chǎn)能過剩，更大的可能性也是結(jié)構(gòu)性過剩，越優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)能越不可能過剩，過剩的都是那些續(xù)航較短、跟不上行業(yè)發(fā)展的產(chǎn)能。

在技術(shù)方面，相比二三線動力電池廠商，龍頭寧德時代顯然占據(jù)更強(qiáng)的優(yōu)勢，中短期也許寧德時代無法避免產(chǎn)能過剩的問題，中報顯示寧德時代的產(chǎn)能利用率已經(jīng)掉到60.5%的水平。

不過相比對于行業(yè)產(chǎn)能過剩的擔(dān)憂，比亞迪對寧德時代的持續(xù)追趕才是市場最擔(dān)憂的。

02急速崛起的比亞迪

根據(jù)SNE research 的數(shù)據(jù)，2023年上半年，全球動力電池裝車量為304.3GWH，同比增長50.1%，其中寧德時代裝車量為112GWH，與去年同期相比增長56.2%，全球市場份額為36.8%，市占率同比增加1.4個百分點，在全球動力電池供應(yīng)商中唯一占據(jù)30.0%以上的市場占有率，連續(xù)六年居于全球第一。

雖然寧德時代高居第一，而且漲幅也略超過了整個大盤子，甚至全球市占率還提高了1.4個百分點，但比亞迪的增速卻更猛。

比亞迪位居第二，裝機(jī)量同比大增102.4%，市占率上升4.1個百分點達(dá)到15.7%，從去年落后韓國LG新能源2.9個百分點到反超1.2個百分點，與寧德時代的差距從去年落后23.8個百分點縮小到21.1個百分點。

在國內(nèi)的市占率增幅更是夸張，從去年同期的21.59%飆升到29.85%，跟寧德時代的差距也從去年同期的26.08個百分點縮小到13.55個百分點。

03比亞迪無法撼動寧德時代王座

市場都在擔(dān)心比亞迪很快會逆襲寧德時代成為全球動力電池新王，尤其是國內(nèi)市場，但寧德時代真的會被比亞迪拉下馬嗎？

新能源大爆炸認(rèn)為很難，在未來很長的一段時間，比亞迪很難超越寧德時代，寧德時代將繼續(xù)穩(wěn)居全球動力電池之王，理由如下：

第一，比亞迪新能源汽車的市占率已經(jīng)很難再提升了。要知道，去年全年比亞迪的新能源汽車國內(nèi)市占率竟然高達(dá)近30%，在今年的一些月份里甚至占了40%，甚至全球范圍市占率也高達(dá)20%，這個比例說實話已經(jīng)太高太高了。

雖然理論上講，新能源汽車相比傳統(tǒng)燃油車行業(yè)集中度會更高，但比亞迪如此高的市占率也主要是占了先發(fā)優(yōu)勢，隨著行業(yè)競爭的加劇，尤其是全球范圍內(nèi)，燃油車巨頭開始全面向新能源汽車轉(zhuǎn)型，比亞迪的市占率很難再提升了。

敵人的敵人就是朋友，就不說比亞迪的電池主要供自家車輛使用，即使是選擇對外供貨，主流的車企大概率也不會選擇比亞迪的電池，不選擇比亞迪，那么寧德時代幾乎是必選項之一，最多為了供應(yīng)鏈的安全扶持二供，比如LG新能源、松下或者國內(nèi)的二線電池廠商等。

也就是說，寧德時代背靠著是全球除了比亞迪之外的其他汽車廠商的裝機(jī)市場，隨著后續(xù)下游主機(jī)廠商競爭加劇，比亞迪的市占率無可避免會下滑，比亞迪動力電池的市占率也將無可避免地受到影響。

其次，動力電池已經(jīng)成為巨頭的游戲，幾乎不存在逆襲的可能性。

可能這里有朋友會有疑惑，科技行業(yè)不是經(jīng)常存在新技術(shù)一夕之間顛覆舊技術(shù)的事情嗎？這不就是后面小廠商彎道超車的機(jī)會嗎？尤其很多人還會舉匯頂科技的指紋識別被面部識別所代替導(dǎo)致股價暴跌的例子。

看似有道理，但其實完全不同，匯頂科技的技術(shù)是否有用，完全看下游主機(jī)廠商，之所以匯頂?shù)哪敲磻K，就是因為蘋果由指紋識別轉(zhuǎn)向了面部識別，而蘋果是消費電子風(fēng)向標(biāo)，也就意味著匯頂?shù)募夹g(shù)被市場所拋棄了。

動力電池卻不同，動力電池類似于發(fā)動機(jī)，越先進(jìn)越不愁客戶，事實上，在新能源汽車行業(yè)，技術(shù)方向是由動力電池廠商主導(dǎo)的，這也是過去幾年寧德時代對下游擁有如此高的話語權(quán)的原因。

動力電池技術(shù)的迭代越頻繁，寧德時代的話語權(quán)則越大，目前動力電池技術(shù)遠(yuǎn)沒到塵埃落地的時候，續(xù)航依然有很大的提升空間，充電速度也有待繼續(xù)提升，包括安全、低溫下的真實續(xù)航率等，都還有極大的提升空間。

受制于動力電池各種原材料化學(xué)性能的制約，越往后，技術(shù)的提升越難，研發(fā)投入越多，這個行業(yè)也就越發(fā)成為了巨頭的游戲。

巨頭擁有足夠的資本、研發(fā)實力，可以押注所有技術(shù)路線，或者進(jìn)行并購，以確保自己不被新技術(shù)所顛覆，另外，全新技術(shù)帶來的應(yīng)用場景的拓展，龍頭也是最受益的。

比亞迪雖然也已經(jīng)是一個巨無霸，在動力電池領(lǐng)域的技術(shù)積累，尤其是磷酸鐵鋰領(lǐng)域，也有深厚的技術(shù)積累，但相比寧德時代，它還有一個弱點，這也是新能能源大爆炸看好寧德時代能坐穩(wěn)行業(yè)龍頭寶座的原因。

專業(yè)化的力量，寧德時代專注于動力電池技術(shù)領(lǐng)域，比亞迪則涉及了太多行業(yè)，雖然隨著這兩年汽車大賣，公司的主營業(yè)務(wù)逐漸變成了汽車業(yè)務(wù)，但亂七八糟的業(yè)務(wù)還是太多了，精力難免會分散，相對在動力電池業(yè)務(wù)上的投入肯定不如寧德時代。

04寧德時代勝在專注

雖然此前在研發(fā)投入絕對值上，比亞迪都比寧德時代多，但由于業(yè)務(wù)太多，投入在動力電池業(yè)務(wù)上的研發(fā)資源不一定比寧德時代更多，更不要說這兩年，隨著寧德時代營收暴漲，研發(fā)投入也急速增長，雙方在投入絕對值上已經(jīng)不分伯仲，在動力電池的研發(fā)投入，比亞迪肯定比不上寧德時代。

事實也是如此，目前比亞迪主要是專注磷酸鐵鋰技術(shù)路線，寧德時代則是所有技術(shù)路線都有布局，綜合實力更強(qiáng)。

越往后，隨著研發(fā)投入資源的差距拉大，越往后，雙方在動力電池技術(shù)上的差距將無可避免地拉大。

比亞迪的bug所在是它的動力電池裝機(jī)量跟自家的汽車銷量密切相關(guān)，肥水不流外人田，汽車賣得越好，動力電池市占率也越高，而且每卷死一個主機(jī)廠商，寧德時代的市場也就少了一塊，在主機(jī)廠商領(lǐng)域，寧德時代幾乎無能為力。

但就像任何事物都有利有弊一樣，一旦比亞迪在動力電池技術(shù)上被寧德時代拉開差距，競爭對手都用寧德時代的電池，也有可能會有反過來影響比亞迪的銷量，最終影響到比亞迪的動力電池裝機(jī)量。

比亞迪對于寧德時代的寶座追逐，雖然會造成較大的壓力，但逆襲的概率很小，而且這兩年很可能就是雙方差距最小的時候，接下來差距又會逐步拉開，寧德時代未來將保持全球動力電池龍頭地位，依然是新能源汽車時代最值得關(guān)注的公司之一。

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原文標(biāo)題:寧德時代會被比亞迪干掉嗎？

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