業(yè)績(jī)持續(xù)釋放，2023年中報(bào)更是堪稱炸裂，為何寧德時(shí)代二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)卻持續(xù)低迷？市場(chǎng)究竟在擔(dān)心什么？

01市場(chǎng)的擔(dān)憂

前段時(shí)間，寧德時(shí)代再次交出了炸裂的2023年中報(bào)。營(yíng)收 1892 億元，同比增長(zhǎng)68%，歸母凈利 207 億元，同比增長(zhǎng)154%，扣非凈利潤(rùn)175.53億 ，同比增長(zhǎng)148.93% 。Q2單季度更是實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 1002 億元，同比增長(zhǎng)56%，環(huán)比增長(zhǎng)13%，歸母凈利潤(rùn)109 億元，同比增長(zhǎng)63%，環(huán)比增長(zhǎng)11%，扣非凈利 97.5 億元，同比增長(zhǎng)61%，環(huán)比增長(zhǎng)25%，毛利率 22%，環(huán)比增加0.7個(gè)百分點(diǎn)，凈利 率 11%，環(huán)比微增，扣非凈利率 9.7%，環(huán)比增加0.97個(gè)百分點(diǎn)。

(資料圖)

不管怎么看，寧德時(shí)代的這個(gè)中報(bào)都算令人驚艷，絕對(duì)屬于超預(yù)期的，但二級(jí)市場(chǎng)卻沒(méi)有多少表現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)它的擔(dān)憂依然沒(méi)有完全解除。

很重要的原因之一是行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)，客觀講，如果按照目前各大動(dòng)力電池廠商的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃看，鋰電池行業(yè)中短期確實(shí)面臨產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)。

中國(guó)科學(xué)院院士歐陽(yáng)明高曾表示，2025年中國(guó)電池產(chǎn)能可能達(dá)到3000GWh，而出貨量則僅為1200GWh，產(chǎn)能過(guò)剩明顯。機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)差不多，到2025年，中國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)需要的動(dòng)力電池產(chǎn)能大約在1000GWh到1200GWh。而目前電池廠、整車(chē)廠與其他跨界企業(yè)對(duì)外公布的產(chǎn)能規(guī)劃已達(dá)4800GWh，是預(yù)計(jì)所需產(chǎn)能的4倍多。

考慮到規(guī)劃的產(chǎn)能不可能最終都能全部順利投產(chǎn)，國(guó)內(nèi)廠商還能持續(xù)搶占全球市場(chǎng)份額，以及可能的市場(chǎng)需求量增長(zhǎng)，最終產(chǎn)能過(guò)剩情況肯定不會(huì)像機(jī)構(gòu)們現(xiàn)在預(yù)估的那么糟糕。而且即便是產(chǎn)能過(guò)剩，更大的可能性也是結(jié)構(gòu)性過(guò)剩，越優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)能越不可能過(guò)剩，過(guò)剩的都是那些續(xù)航較短、跟不上行業(yè)發(fā)展的產(chǎn)能。

在技術(shù)方面，相比二三線動(dòng)力電池廠商，龍頭寧德時(shí)代顯然占據(jù)更強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，中短期也許寧德時(shí)代無(wú)法避免產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，中報(bào)顯示寧德時(shí)代的產(chǎn)能利用率已經(jīng)掉到60.5%的水平。

不過(guò)相比對(duì)于行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的擔(dān)憂，比亞迪對(duì)寧德時(shí)代的持續(xù)追趕才是市場(chǎng)最擔(dān)憂的。

02急速崛起的比亞迪

根據(jù)SNE research 的數(shù)據(jù)，2023年上半年，全球動(dòng)力電池裝車(chē)量為304.3GWH，同比增長(zhǎng)50.1%，其中寧德時(shí)代裝車(chē)量為112GWH，與去年同期相比增長(zhǎng)56.2%，全球市場(chǎng)份額為36.8%，市占率同比增加1.4個(gè)百分點(diǎn)，在全球動(dòng)力電池供應(yīng)商中唯一占據(jù)30.0%以上的市場(chǎng)占有率，連續(xù)六年居于全球第一。

雖然寧德時(shí)代高居第一，而且漲幅也略超過(guò)了整個(gè)大盤(pán)子，甚至全球市占率還提高了1.4個(gè)百分點(diǎn)，但比亞迪的增速卻更猛。

比亞迪位居第二，裝機(jī)量同比大增102.4%，市占率上升4.1個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到15.7%，從去年落后韓國(guó)LG新能源2.9個(gè)百分點(diǎn)到反超1.2個(gè)百分點(diǎn)，與寧德時(shí)代的差距從去年落后23.8個(gè)百分點(diǎn)縮小到21.1個(gè)百分點(diǎn)。

在國(guó)內(nèi)的市占率增幅更是夸張，從去年同期的21.59%飆升到29.85%，跟寧德時(shí)代的差距也從去年同期的26.08個(gè)百分點(diǎn)縮小到13.55個(gè)百分點(diǎn)。

03比亞迪無(wú)法撼動(dòng)寧德時(shí)代王座

市場(chǎng)都在擔(dān)心比亞迪很快會(huì)逆襲寧德時(shí)代成為全球動(dòng)力電池新王，尤其是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，但寧德時(shí)代真的會(huì)被比亞迪拉下馬嗎？

新能源大爆炸認(rèn)為很難，在未來(lái)很長(zhǎng)的一段時(shí)間，比亞迪很難超越寧德時(shí)代，寧德時(shí)代將繼續(xù)穩(wěn)居全球動(dòng)力電池之王，理由如下：

第一，比亞迪新能源汽車(chē)的市占率已經(jīng)很難再提升了。要知道，去年全年比亞迪的新能源汽車(chē)國(guó)內(nèi)市占率竟然高達(dá)近30%，在今年的一些月份里甚至占了40%，甚至全球范圍市占率也高達(dá)20%，這個(gè)比例說(shuō)實(shí)話已經(jīng)太高太高了。

雖然理論上講，新能源汽車(chē)相比傳統(tǒng)燃油車(chē)行業(yè)集中度會(huì)更高，但比亞迪如此高的市占率也主要是占了先發(fā)優(yōu)勢(shì)，隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，尤其是全球范圍內(nèi)，燃油車(chē)巨頭開(kāi)始全面向新能源汽車(chē)轉(zhuǎn)型，比亞迪的市占率很難再提升了。

敵人的敵人就是朋友，就不說(shuō)比亞迪的電池主要供自家車(chē)輛使用，即使是選擇對(duì)外供貨，主流的車(chē)企大概率也不會(huì)選擇比亞迪的電池，不選擇比亞迪，那么寧德時(shí)代幾乎是必選項(xiàng)之一，最多為了供應(yīng)鏈的安全扶持二供，比如LG新能源、松下或者國(guó)內(nèi)的二線電池廠商等。

也就是說(shuō)，寧德時(shí)代背靠著是全球除了比亞迪之外的其他汽車(chē)廠商的裝機(jī)市場(chǎng)，隨著后續(xù)下游主機(jī)廠商競(jìng)爭(zhēng)加劇，比亞迪的市占率無(wú)可避免會(huì)下滑，比亞迪動(dòng)力電池的市占率也將無(wú)可避免地受到影響。

其次，動(dòng)力電池已經(jīng)成為巨頭的游戲，幾乎不存在逆襲的可能性。

可能這里有朋友會(huì)有疑惑，科技行業(yè)不是經(jīng)常存在新技術(shù)一夕之間顛覆舊技術(shù)的事情嗎？這不就是后面小廠商彎道超車(chē)的機(jī)會(huì)嗎？尤其很多人還會(huì)舉匯頂科技的指紋識(shí)別被面部識(shí)別所代替導(dǎo)致股價(jià)暴跌的例子。

看似有道理，但其實(shí)完全不同，匯頂科技的技術(shù)是否有用，完全看下游主機(jī)廠商，之所以匯頂?shù)哪敲磻K，就是因?yàn)樘O(píng)果由指紋識(shí)別轉(zhuǎn)向了面部識(shí)別，而蘋(píng)果是消費(fèi)電子風(fēng)向標(biāo)，也就意味著匯頂?shù)募夹g(shù)被市場(chǎng)所拋棄了。

動(dòng)力電池卻不同，動(dòng)力電池類(lèi)似于發(fā)動(dòng)機(jī)，越先進(jìn)越不愁客戶，事實(shí)上，在新能源汽車(chē)行業(yè)，技術(shù)方向是由動(dòng)力電池廠商主導(dǎo)的，這也是過(guò)去幾年寧德時(shí)代對(duì)下游擁有如此高的話語(yǔ)權(quán)的原因。

動(dòng)力電池技術(shù)的迭代越頻繁，寧德時(shí)代的話語(yǔ)權(quán)則越大，目前動(dòng)力電池技術(shù)遠(yuǎn)沒(méi)到塵埃落地的時(shí)候，續(xù)航依然有很大的提升空間，充電速度也有待繼續(xù)提升，包括安全、低溫下的真實(shí)續(xù)航率等，都還有極大的提升空間。

受制于動(dòng)力電池各種原材料化學(xué)性能的制約，越往后，技術(shù)的提升越難，研發(fā)投入越多，這個(gè)行業(yè)也就越發(fā)成為了巨頭的游戲。

巨頭擁有足夠的資本、研發(fā)實(shí)力，可以押注所有技術(shù)路線，或者進(jìn)行并購(gòu)，以確保自己不被新技術(shù)所顛覆，另外，全新技術(shù)帶來(lái)的應(yīng)用場(chǎng)景的拓展，龍頭也是最受益的。

比亞迪雖然也已經(jīng)是一個(gè)巨無(wú)霸，在動(dòng)力電池領(lǐng)域的技術(shù)積累，尤其是磷酸鐵鋰領(lǐng)域，也有深厚的技術(shù)積累，但相比寧德時(shí)代，它還有一個(gè)弱點(diǎn)，這也是新能能源大爆炸看好寧德時(shí)代能坐穩(wěn)行業(yè)龍頭寶座的原因。

專業(yè)化的力量，寧德時(shí)代專注于動(dòng)力電池技術(shù)領(lǐng)域，比亞迪則涉及了太多行業(yè)，雖然隨著這兩年汽車(chē)大賣(mài)，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)逐漸變成了汽車(chē)業(yè)務(wù)，但亂七八糟的業(yè)務(wù)還是太多了，精力難免會(huì)分散，相對(duì)在動(dòng)力電池業(yè)務(wù)上的投入肯定不如寧德時(shí)代。

04寧德時(shí)代勝在專注

雖然此前在研發(fā)投入絕對(duì)值上，比亞迪都比寧德時(shí)代多，但由于業(yè)務(wù)太多，投入在動(dòng)力電池業(yè)務(wù)上的研發(fā)資源不一定比寧德時(shí)代更多，更不要說(shuō)這兩年，隨著寧德時(shí)代營(yíng)收暴漲，研發(fā)投入也急速增長(zhǎng)，雙方在投入絕對(duì)值上已經(jīng)不分伯仲，在動(dòng)力電池的研發(fā)投入，比亞迪肯定比不上寧德時(shí)代。

事實(shí)也是如此，目前比亞迪主要是專注磷酸鐵鋰技術(shù)路線，寧德時(shí)代則是所有技術(shù)路線都有布局，綜合實(shí)力更強(qiáng)。

越往后，隨著研發(fā)投入資源的差距拉大，越往后，雙方在動(dòng)力電池技術(shù)上的差距將無(wú)可避免地拉大。

比亞迪的bug所在是它的動(dòng)力電池裝機(jī)量跟自家的汽車(chē)銷(xiāo)量密切相關(guān)，肥水不流外人田，汽車(chē)賣(mài)得越好，動(dòng)力電池市占率也越高，而且每卷死一個(gè)主機(jī)廠商，寧德時(shí)代的市場(chǎng)也就少了一塊，在主機(jī)廠商領(lǐng)域，寧德時(shí)代幾乎無(wú)能為力。

但就像任何事物都有利有弊一樣，一旦比亞迪在動(dòng)力電池技術(shù)上被寧德時(shí)代拉開(kāi)差距，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都用寧德時(shí)代的電池，也有可能會(huì)有反過(guò)來(lái)影響比亞迪的銷(xiāo)量，最終影響到比亞迪的動(dòng)力電池裝機(jī)量。

比亞迪對(duì)于寧德時(shí)代的寶座追逐，雖然會(huì)造成較大的壓力，但逆襲的概率很小，而且這兩年很可能就是雙方差距最小的時(shí)候，接下來(lái)差距又會(huì)逐步拉開(kāi)，寧德時(shí)代未來(lái)將保持全球動(dòng)力電池龍頭地位，依然是新能源汽車(chē)時(shí)代最值得關(guān)注的公司之一。

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原文標(biāo)題:寧德時(shí)代會(huì)被比亞迪干掉嗎？

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