盛弘股份(300693)：業(yè)績符合預期充電樁、儲能增長勢頭強勁

2023-08-25 22:19:55 來源：國金證券股份有限公司

業(yè)績簡評

2023 年8 月24 日，公司披露半年報，上半年實現(xiàn)營收11 億元，同比增長101%；歸母凈利潤1.8 億元，同比增長166%。其中Q2 歸母凈利潤1.2 億元，環(huán)比增長89%，業(yè)績位于預告范圍之內(nèi)，符合預期。

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經(jīng)營分析

儲能收入爆發(fā)式增長，盈利能力回歸合理水平。上半年公司儲能業(yè)務收入3.9 億元，同比增長380.7%，毛利率35.6%，同比下降9.3pct。公司儲能產(chǎn)品主要為應用于中大型功率的儲能變流器，受益于大儲及工商業(yè)儲能市場的爆發(fā)，公司收入高速增長，同時由于國內(nèi)出貨占比提升及市場競爭加劇，毛利率較去年高位下降明顯，回歸至行業(yè)合理水平。

充電樁收入同增195.6%，毛利率進一步提升。上半年公司充電樁收入3.8 億元，同比增長195.6%，毛利率39.5%，同比增加3.9pct。

充電樁行業(yè)經(jīng)歷一系列洗牌，充電運營盈利能力逐步改善，同時對設備安全、運營效率等提出較高要求，公司充電樁業(yè)務受益于國內(nèi)外行業(yè)需求爆發(fā)和競爭格局優(yōu)化，收入及毛利率均有明顯提升。

電能質量設備穩(wěn)步增長。工業(yè)配套電源收入2.1 億元，同比增長2.2%，毛利率53.7%，同比增加1.3pct。公司工業(yè)配套電源主要幫助客戶解決電能質量問題，下游客戶包括高端裝備制造、石油礦采、軌道交通、IDC 數(shù)據(jù)中心、通信、冶金化工、汽車制造等多個行業(yè)，行業(yè)需求增速及競爭格局比較穩(wěn)定。

費用率持續(xù)下降，經(jīng)營現(xiàn)金流高增。受益于規(guī)模效應，上半年公司各項費用率持續(xù)下降，銷售、管理、研發(fā)費用率分別為12.39%、3.87%、8.59%，同比下降0.84pct、1.05pct、1.89pct。經(jīng)營現(xiàn)金流凈額1.4 億元，同比增長171.5%，經(jīng)營繼續(xù)保持較高質量。

盈利預測、估值與評級

根據(jù)公司中報各業(yè)務情況，上調公司2023-2025 年歸母凈利潤預測至4.02（+22%）、5.59（+19%）、8.02（+25%）億元，對應EPS 為1.30、1.81、2.59 元，對應PE 為24.05、17.28、12.05 倍，上調至“買入”評級。

風險提示

國際貿(mào)易政策風險；匯率波動風險；競爭加劇風險。

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