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公司1H2023 營收同比增長56.85%，歸母凈利潤同比增長65.81%8 月29 日，公司公布2023 年半年報：1H2023 實現(xiàn)營業(yè)收入83.61 億元，同比增長56.85%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.12 億元，折合成全面攤薄EPS 為0.53 元，同比增長65.81%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.86 億元，同比增長79.36%。

單季度拆分來看，2Q2023 實現(xiàn)營業(yè)收入33.08 億元，同比增長77.80%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.78 億元，折合成全面攤薄EPS 為0.23 元，同比增長157.71%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.72 億元。

公司1H2023 綜合毛利率下降0.33 個百分點，期間費用率下降0.93 個百分點1H2023 公司綜合毛利率為11.49%，同比下降0.33 個百分點。單季度拆分來看，2Q2023 公司綜合毛利率為11.65%，同比上升1.36 個百分點。

1H2023 公司期間費用率為3.45%，同比下降0.93 個百分點，其中，銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率分別為2.59%/0.59%/0.23%/0.04%，同比分別變化-0.67/-0.30/+0.06/-0.03 個百分點。2Q2023 公司期間費用率為2.97%，同比下降2.28個百分點，其中，銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率分別為2.31%/0.43%/0.21%/0.02%，同比分別變化-1.84/ -0.45/ +0.11/-0.10 個百分點。

黃金飾品銷售收入高增，線上渠道發(fā)展迅速

門店拓展方面，1H2023 公司共新開設(shè)門店4 家，其中北京市門店1 家，河北省、天津市門店共3 家。細(xì)分品類看，1H2023 公司黃金飾品/貴金屬投資產(chǎn)品/貴金屬文化產(chǎn)品/鉆翠珠寶飾品銷售收入分別同比增長73.35%/52.68%/27.90%/9.33%。線上方面，1H2023 公司電商子公司實現(xiàn)營業(yè)收入153,289.20 萬元，同比增長109.43%，線上平臺累計訪客量約1,742 萬名。子品牌方面，1H2023公司選取部分門店設(shè)立“菜百傳世”子品牌形象專區(qū)和“菜百悅時光”子品牌展示專區(qū)，進(jìn)一步帶動子品牌發(fā)展。

下調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級

公司業(yè)績符合公司于7 月13 日發(fā)布的業(yè)績預(yù)增公告（預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤3.8至4.3 億元），但考慮到下半年及未來黃金產(chǎn)品景氣度仍有一定不確定性，我們下調(diào)對公司2023/2024/2025 年EPS 的預(yù)測5%/7%/8%至0.93/1.08/1.25 元。

公司在京津冀具有較強(qiáng)競爭優(yōu)勢，線上渠道發(fā)展迅速，有利于提高菜百品牌知名度，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：阜外市場擴(kuò)展效果不及預(yù)期，金價波動加劇，北京總店營收占比過高。

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