小崧股份2026年中報解讀：工程施工出表后的雙主業重構與現金流修復

2026-08-29 11:55:26 來源：證券之星經營分析

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業務板塊2025年報金額2025年報占比2026中報金額2026中報占比同比變動家電業務6.84億元68.08%2.93億元68.98%-34.41%工程施工業務2.73億元27.19%0.000.00%出表影視業務0.48億元4.73%1.32億元31.02%上半年為2025年全年2.77倍

家電板塊內部明顯分化。傳統應急類產品是收入下滑的主要拖累，電子煙成為唯一增長品類：

產品2026中報收入同比變動毛利率毛利率同比可充電交直流兩用風扇1.24億元-45.91%9.19%-5.49個百分點可充電備用照明燈具0.73億元-30.75%5.54%-4.72個百分點健康家電0.24億元-21.59%——熱泵0.20億元-15.86%——電子煙0.33億元+25.62%——

區域維度，國外-家電收入2.25億元（-27.23%，毛利率9.59%），國內-家電收入0.68億元（-50.50%），國內家電降幅顯著大于海外。管理層將應急類產品下滑歸因于"消費市場所在地經濟、氣候、市場競爭等因素"導致訂單減少、產能利用不足、固定費用較高。

增長引擎切換的信號已經顯現：一是電子煙在出口退稅政策調整前形成集中出口，同比+25.62%（管理層原文表述），并帶動存貨占總資產比例上升2.78個百分點；二是影視業務上半年收入已達2025年全年2.77倍，但毛利率僅6%（2025年全年為-20.07%），尚處于以規模換收入的投入期。

指標2025年報（全年）2026中報（上半年）2026中報同比營業收入10.05億元（-34.27%）4.25億元-24.62%歸母凈利潤-2.52億元（-12.22%）-0.59億元-68.37%扣非歸母凈利潤-2.85億元（-48.11%）-0.59億元-45.38%經營活動現金流凈額-0.20億元（-130.49%）0.17億元+159.75%加權平均凈資產收益率-28.60%-8.03%-4.50個百分點總資產15.42億元14.61億元-5.26%歸母凈資產7.60億元7.05億元-7.21%

經營質量判斷：

家電業務毛利率9.34%，同比-2.81個百分點，疊加產能利用不足，收入端與盈利端同步承壓；影視業務毛利率6%，低于家電業務。
虧損構成集中于主業：核心子公司金萊特智能上半年凈虧損0.25億元；聯營企業國海建設凈虧損0.43億元，貢獻權益法投資損失0.23億元；非經常性損益合計僅40.51萬元，扣非與歸母凈利基本一致。
現金流轉正主要來自出表與費用收縮，而非收入端改善：管理層明確經營活動現金流凈額變動系"上年末出售國海建設51%股權后，本期現金流不再并入所致"。
資產負債端仍需關注：應收賬款2.55億元、受限資產合計3.65億元、貨幣資金0.58億元，短期借款1.25億元、長期借款0.82億元。

鄭重聲明：相關內容不構成任何投資建議，股市有風險，投資需謹慎。

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