21世紀經濟報道見習記者  張欣  北京報道

北京市財政局官方微信號“北京財政”稱，6月26日，北京市政府通過11家商業銀行柜臺市場發行地方政府債券（下稱“地方債”）20億元，個人和中小機構投資者將可認購。此次募資將主要用于朝陽區東壩北西區域棚戶區改造土地開發項目和朝陽區三間房鄉南區棚戶區改造土地開發項目。

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具體來看，投資者可在6月27日—29日，通過中國建設銀行、中國農業銀行、中國工商銀行等11家銀行的柜臺網點或手機銀行和網上銀行進行認購，起投金額僅需100元。本次債券為3年期，按年付息。Wind顯示，6月26日，該債券中標利率為2.34%。

據21世紀經濟報道記者了解，對于該產品的特點主要有四方面。首先，該產品百元起售，幾乎不設投資門檻，投資政府債券能夠參與地方建設，共享發展紅利。其次，該產品償債能力強，信用風險和違約風險低。例如北京市政府債券由北京市政府發行并承擔還本付息責任，中債資信評估有限責任公司評級報告評定為AAA級最高級別。第三，地方政府債券流動性強，債券上市后，投資者可隨時買賣，交易資金實時清算到賬。最后，該產品免稅效應好，投資利息收入免征所得稅和增值稅。

事實上，個人可以購買地方債早已不是新鮮事。從投資角度來看，這類債券值得買嗎？從資金用途來看，這類債券屬于典型的“棚改債”，業內人士認為，未來棚改債將成為城中村改造的主要資金來源。

個人為何可以購買地方債？值得買嗎？

事實上，個人可以購買地方債，已經不是新鮮事。長期以來，地方債主要通過全國銀行間債券市場、證券交易所債券市場發行，面向銀行、保險等機構投資者。但2019年3月，個人正式成為地方債的認購者。

2018年11月，央行、財政部、原銀保監會聯合發文明確地方債可在銀行間債券市場開展柜臺業務。2019年3月15日，財政部發布《關于開展通過商業銀行柜臺市場發行地方政府債券工作的通知》指出，地方政府公開發行的一般債券和專項債券，可通過商業銀行柜臺市場在本地區范圍內（計劃單列市政府債券在本省范圍內）發行，并對銀行柜臺發行地方債的相關事宜進行規范。

2019年3月22日，寧波市財政局、浙江省財政廳先后通過財政部政府債券發行系統面向商業銀行柜臺市場發行地方政府債券。2019年3月25日起，寧波市、浙江省、四川省、陜西省、山東省、北京市作為6個城市成為首批試點地區，這些地區的個人投資者可以在銀行購買地方債。

為何地方債投資群體擴容至個人？明源不動產研究院首席研究員艾振強表示，地方債市場迅速擴大，需要更多的潛在投資者加入，以便地方順利融資。對個人投資者來說，地方債兼具安全性和較高收益，相當于多了一條投資理財的通道。

不過，一位資深地產分析人士則認為，地方債投資群體擴容至個人表明該債券的銷售可能會遇到些困難，因此政府選擇擴大債券的銷售范圍。當前地方資金比較困難，樓市也較為低迷，不排除地方政府以鼓勵個人參與的方式來推動棚改。

那么，對于這類地方債，個人值得投資嗎？艾振強表示，目前試點的城市，基本面都很扎實，2.34%的利率雖然不太高，但說明比較價格合理。一般收益定得太高的，普遍風險也較高，存在償還風險；在銀行存款利率降低的大背景下，2.34%的利率還是有一定吸引力的，主要其流通性也較好，可以隨時買賣，相比銀行定期存款有一定優勢。

棚改債有望成城中村改造資金主要來源

艾振強告訴21世紀經濟報道記者，由于募集的資金主要用于棚戶區改造，說明其屬于典型的“棚改債”。

事實上，北京此前也曾將地方政府債用作棚改項目。2021年8月20日，北京市通過商業銀行柜臺市場發行了地方政府債券13億元，資金用于朝陽區孫河鄉前葦溝組團棚戶區改造土地開發項目、海淀區雙新村棚戶區改造項目。2021年10月28日，北京市發行地方政府債券7億元，募集資金用于海淀區寶山村棚戶區改造項目。

棚改，即棚戶區改造，被視為一項改善民生、提振內需的工程。棚改的方式一般分為實物安置和貨幣化安置。上海易居研究院副院長楊紅旭稱，2014開始，房地產進入去庫存時期，2015年國家通過央行設立的PSL來定向支持棚改，棚改貨幣化安置提速。 2018、2019年，棚改接近尾聲，隨后央行支持的力度逐漸減少，棚改的資金主要來源逐步轉變成地方設立專項債。

“未來‘棚改債’的發行規模有望擴大，成為未來中國超大特大城市的‘城中村改造’資金主要來源。”艾振強分析稱，今年4月28日，中央政治局召開會議，強調要在超大特大城市積極穩步推進城中村改造和“平急兩用”公共基礎設施建設，規劃建設保障性住房。政策鼓勵下，超大特大城市城中村改造推進速度有望加快。他認為，現在中國整體上已經不缺住房了，但超大特大城市缺房，推進城中村改造，一來可以提升居民居住水平，改善城市發展環境；二來可以促進城市更新向新模式的轉變，加速樓市供給側結構性改革；三來還能帶動基礎建設、產業投資，促進城市經濟增長，可謂是“一石多鳥”。

艾振強表示，北京這類城市基本面扎實，有堅實的住房需求基礎，償債能力也更強。他預測，未來一定是各大城市自己發債解決資金問題，“因為能成功發債融資的城市就有償債能力，如果沒有償債能力市場則不會買單，融不到錢自然就沒法搞棚改，這也符合‘房住不炒’‘不搞大水漫灌’的原則。”楊紅旭亦表示，棚改的推進會對消化存量商品房起到一定幫助，有利于房地產市場企穩復蘇。

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