(相關(guān)資料圖)

投資要點：

市場表現(xiàn)：（1）美容護理板塊：本周滬深300指數(shù)下跌2.30%，申萬美容護理指數(shù)下跌4.05%，行業(yè)跑輸大盤，漲幅在全部申萬一級行業(yè)中排第二十四位。（2）個股方面：本周漲幅前五的個股分別為*ST美谷（15.87%）、名臣健康（3.64%）、百亞股份（1.46%）、兩面針（-1.30%）、諾邦股份（-2.03%）；跌幅前五的個股分別是丸美股份（-7.44%）、珀萊雅（-6.28%）、錦盛新材（-6.07%）、水羊股份（-5.81%）、貝泰妮（-5.56%）。

周專題：618總結(jié)—關(guān)注國產(chǎn)新機遇

綜合電商增速平穩(wěn)，直播電商增速放緩。根據(jù)星圖數(shù)據(jù)，2023年618購物節(jié)（2023年5月31日20:00-2023年6月18日24:00）全網(wǎng)銷售總額為7987億元，其中綜合電商（包括天貓、京東、拼多多）/直播電商（抖音、點淘、快手）/新零售（美團閃購、京東到家、餓了么）/社區(qū)團購（多多買菜/美團優(yōu)選/興盛優(yōu)選）銷售額分別為6143/1844/243/167億元，同比+14.80%/5.4%/27.6%/8.5%/9.2%，同比增速分別-5.5/4.7/-96.5/-17.5/-6.2pcts，各平臺增速除綜合電商外均出現(xiàn)不同程度下滑，其中直播電商增速下滑最為明顯。

分平臺看，天貓、京東國際品牌排名居前，珀萊雅、薇諾娜等表現(xiàn)較優(yōu)。星圖數(shù)據(jù)顯示，天貓、京東兩平臺美容護理/香水彩妝/洗護清潔618銷售額分別為300/106/144億元，其中國貨品牌珀萊雅進入天貓美容護理第四位，花西子位列天貓彩妝第四位。根據(jù)天貓美妝洗護官方微信號公布的《天貓快消618全周期品牌“成績單”》，國產(chǎn)品牌珀萊雅/薇諾娜/覓光位列美妝行業(yè)第4/10/17位，花西子/彩棠/毛戈平/橘朵/INTO YOU/珂拉琪位列彩妝第1/7/13/18/19/20位，珀萊雅/薇諾娜/可復(fù)美/自然堂位列美容護膚第3/10/17/19位。

抖音平臺TOP20國貨品牌占比較多，美容儀器馬太效應(yīng)較強。據(jù)青眼數(shù)據(jù)，抖音618（2023/5/25-2023/6/18期間）美妝GMV同比增長70%，其中抖音護膚/彩妝/美容儀器/個護家清類目同比增長61.68%/78.02%/120.24%/69.17%，TOP20GMV占類目總GMV分別為31.84%/34.92%/91.41%/15.74%，TOP20中分別有8/16/10/15個國產(chǎn)品牌?？焓制脚_618（2023/5/22-2023/6/18期間）美妝GMV為48.16億元，同比+14.8%，其中護膚/彩妝/ /個護類目GMV分別為29.61/4.87/11/24億元。整體來看，美容護理此次618表現(xiàn)較為穩(wěn)定，行業(yè)線上較為穩(wěn)定，同時珀萊雅、薇諾娜、可復(fù)美等品牌快速增長，期待后續(xù)發(fā)展。

化妝品方面， 1）618大盤整體穩(wěn)健，國貨表現(xiàn)亮眼，關(guān)注Alpha機會。此次618抖音增速較快，其余天貓、京東、快手表現(xiàn)較穩(wěn)，整體大盤穩(wěn)定。在此背景下，國產(chǎn)品牌中，珀萊雅、巨子生物旗下品牌增速遠超大盤，表現(xiàn)亮眼，建議關(guān)注增速較快、品牌力優(yōu)秀的珀萊雅、巨子生物。2）目前估值處于底部，有望修復(fù)的標(biāo)的：華熙生物、貝泰妮。

醫(yī)美方面，1）需求恢復(fù)良好推動行業(yè)增長。醫(yī)美需求整體恢復(fù)良好，隨著線下場景恢復(fù)疊加消費者接受度提高，有望推動線下醫(yī)美快速增長。（2）關(guān)注優(yōu)質(zhì)細分賽道機會，膠原蛋白賽道成為新熱點。上游細分賽道中，膠原蛋白由于適用范圍廣、效果佳，可替代水光，成為下游機構(gòu)主推項目之一，后續(xù)增長空間較大。（3）看好龍頭醫(yī)美企業(yè)機會。醫(yī)美市場的趨嚴推動合規(guī)市場擴張，利好經(jīng)營系統(tǒng)成熟并合規(guī)的機構(gòu)。我們推薦關(guān)注合規(guī)產(chǎn)品線豐富的上游龍頭醫(yī)美企業(yè)愛美客以及下游大型醫(yī)美機構(gòu)朗姿股份。

投資建議：化妝品方面，關(guān)注具備強品牌力、強渠道力，增速強勁的公司珀萊雅；醫(yī)美方面，建議關(guān)注合規(guī)管線豐富的龍頭上游企業(yè)愛美客。

風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇、新品推出不及預(yù)期、行業(yè)景氣度下行。

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