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納斯達(dá)克指數(shù)跌幅超過了2%，美股科技股普遍跌幅在2%以上。在美股大幅調(diào)整的背后，與兩個(gè)原因有著密不可分的聯(lián)系性，一個(gè)原因是美國7月“小非農(nóng)”數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超出市場預(yù)期，增加了美聯(lián)儲(chǔ)9月加息的概率；另一個(gè)原因是惠譽(yù)下調(diào)美國評級，評級下調(diào)引發(fā)資產(chǎn)的拋售，成為了近期美股下跌的導(dǎo)火索。此外，則可能與市場自身的調(diào)整需求有關(guān)。今年以來，納斯達(dá)克指數(shù)上漲超過33%，整體估值壓力明顯提升，市場本身存在較大的調(diào)整壓力。

美股大幅調(diào)整，其實(shí)并不意外。考慮到目前的估值水平以及累計(jì)漲幅，無論是從技術(shù)面還是從基本面分析，都應(yīng)該存在調(diào)整的壓力。

自2022年初以來，美聯(lián)儲(chǔ)采取了激進(jìn)式的加息措施，并促使聯(lián)邦基金利率推升至5%至5.25%的區(qū)間。面對高企的聯(lián)邦基金利率水平，假如沒有相應(yīng)的對沖策略，那么不足以支持美股市場這么高的估值水平。在美國7月“小非農(nóng)”數(shù)據(jù)發(fā)布之后，遠(yuǎn)超出市場預(yù)期的數(shù)據(jù)卻進(jìn)一步加大了加息的壓力，美股市場的估值壓力被進(jìn)一步提升。

雖然美股市場出現(xiàn)了大幅調(diào)整的走勢，但從A50期指的表現(xiàn)分析，卻并未受到太大的沖擊影響。究其原因，一方面是A股市場本身已處于估值底部區(qū)域，市場大幅下跌的動(dòng)能明顯減弱；另一方面是受到銀行股調(diào)整的影響，A股市場已經(jīng)展開了短期回調(diào)的走勢，市場已經(jīng)提前釋放出調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)，面對美股的大幅調(diào)整，自然會(huì)減弱對A股市場的沖擊壓力。

除了上述原因之外，從近年來A股與美股的走勢分析，兩個(gè)市場之間的聯(lián)動(dòng)性略有減弱，很多時(shí)候A股市場會(huì)走出獨(dú)立行情，成為了全球資產(chǎn)的避險(xiǎn)港灣。從A股市場的角度分析，依然受到匯率波動(dòng)、經(jīng)濟(jì)基本面等因素的影響，情緒變化同樣對市場指數(shù)的走勢構(gòu)成一定的影響。

去年全年與今年上半年，A股市場保持高度活躍的IPO發(fā)行節(jié)奏。IPO發(fā)行節(jié)奏加快以及籌資規(guī)模的水漲船高，對市場指數(shù)的上漲起到了一定程度上的壓制影響。在7月滬深市場IPO零申報(bào)的背后，給了資本市場一個(gè)階段性喘息的機(jī)會(huì)。IPO發(fā)行節(jié)奏放緩，有利于市場投資情緒的回暖，但影響股市運(yùn)行趨勢的因素，還是離不開匯率的企穩(wěn)以及經(jīng)濟(jì)基本面的持續(xù)改善。只有上述兩個(gè)條件得到實(shí)質(zhì)性的改善，才能夠?yàn)楣善笔袌龃蜷_新的上漲空間。

今年以來，納斯達(dá)克指數(shù)上漲超過33%，上證指數(shù)年內(nèi)上漲只有5%，創(chuàng)業(yè)板年內(nèi)還出現(xiàn)了5%左右的跌幅，可見美股市場的漲跌對我們的實(shí)際影響并不明顯。面對全球主要股市的估值上漲壓力，當(dāng)它們面臨較大的調(diào)整壓力時(shí)，資本自然會(huì)選擇更具安全性的投資渠道，這個(gè)時(shí)候具有估值優(yōu)勢與基本面改善預(yù)期的市場，則更容易受到全球資本的青睞。

美國聯(lián)邦基金利率已經(jīng)飆升至5%以上的水平，市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)很快會(huì)開啟降息的周期。但是，面對美國的通脹壓力，美聯(lián)儲(chǔ)降息動(dòng)作卻在不斷延后，市場對美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期也會(huì)持續(xù)降溫。雖然美聯(lián)儲(chǔ)加息逐漸步入尾聲已經(jīng)成為了市場的共識，但美聯(lián)儲(chǔ)維持高利率的時(shí)間越久，給全球市場帶來的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)越高。面對估值并不便宜的美股市場，調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)也在迅速積累。

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