7月31日，無錫藥明康德新藥開發股份有限公司（以下簡稱“藥明康德”）披露2023年半年報。財報顯示，藥明康德今年上半年實現營業收入188.71億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤53.13億元。上半年，在獨特的CRDMO/CTDMO商業模式驅動下，藥明康德業績高增長持續。值得一提的是，對于陷入收入下滑國內新藥研發服務部，藥明康德持續保持樂觀態度，并預計未來十年銷售收入分成將達到超過50%的復合增速。

凈利首超50億元

(資料圖)

7月31日，藥明康德發布2023年半年度報告。財報顯示，今年上半年，藥明康德實現營業收入188.71億元，同比增長6.28%；歸屬于上市公司股東的凈利潤53.13億元，首次邁入50億元陣營，同比增長14.61%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤47.61億元，同比增長23.67%；公司經營活動產生的現金流量凈額為55.98億元，同比增長40.10%。

今年第二季度，藥明康德實現營業收入99.08億元，同比增長6.7%，剔除新冠商業化項目，收入同比增長39.5%；歸母凈利潤為31.45億元，同比增長5.1%。

營收構成來看，化學業務為藥明康德主要收入來源，測試業務、生物學業務、細胞及基因療法業務收入同比也均出現兩位數增長。今年上半年，藥明康德旗下化學業務實現收入70.34億元，同比增長2.6%；測試業務實現收入16.38億元，同比增長23.6%；生物學業務實現收入6.56億元，同比增長17.5%；細胞及基因療法業務實現收入3.89億元，同比增長22.9%。

分地區看，歐美地區的訂單則是藥明康德收入增長的主要來源。報告期內，藥明康德來自美國客戶的收入為123.7億元，剔除特定商業化生產項目后同比增長42%；來自歐洲客戶收入為22.2億元，同比增長19%；來自中國客戶收入人民幣32.3億元，同比增長6%。

大和發布研究報告稱，維持藥明康德“買入”評級，次季業績勝于預期，上調毛利率和自由現金流指引，目標價由98港元升至102港元。該行表示，對公司2023至2025財年收入預測上調約2%，毛利潤預測上調1.6至1.8個百分點，同時上調其他收益預測如金融資產收益、生物資產公允價值。另2023至2025財年每股盈利預測相應上調11%至12%。

此外，藥明康德也進一步更新了全年目標，在維持全年5%-7%營收增長目標的同時，更新了經調整non-IFRS毛利增長13%-14%以及自由現金流增長750%-850%的全年目標。

創新藥“從0到1”

公開資料顯示，藥明康德為全球生物醫藥行業提供一體化、端到端的新藥研發和生產服務，服務范圍涵蓋化學藥研發和生產、生物學研究、臨床前測試和臨床試驗研發、細胞及基因療法研發、測試和生產等領域。

其他業務增長良好外，藥明康德旗下國內新藥研發服務部收入卻有所下滑。今年上半年，藥明康德旗下國內新藥研發服務部實現收入1.76億元，同比下降17.9%，經調整non-IFRS毛利0.63億元，同比增長5.2%，毛利率為35.8%。

不過，藥明康德上半年為其客戶研發的兩款新藥已獲批上市，一款為口服抗病毒創新藥，一款為治療腫瘤的藥物。藥明康德預計，隨著越來越多客戶藥品上市，預計未來十年銷售收入分成將達到超過50%的復合增速。

對此，藥明康德表示樂觀，“公司在第二季度獲得了第一筆客戶銷售收入分成，實現從0到1的突破。目前，公司正在為客戶開展17個新分子種類項目，包括多肽/多肽偶聯藥物（PDC）、蛋白降解劑和寡核苷酸。其中部分項目已遞交IND申請，另有多個項目預計將于今年陸續遞交IND申請。”

目前，藥明康德已累計為客戶完成184個項目的IND申報工作，并獲得155個項目的CTA，其中2個項目已獲批上市，2個項目處于上市申請階段，以及5個臨床III期項目，30個臨床II期項目和70個臨床I期項目，覆蓋多個疾病領域。

此外，藥明康德透露，公司正在為客戶開展17個新分子種類項目，包括多肽/多肽偶聯藥物(PDC)、蛋白降解劑和寡核苷酸，其中部分項目已遞交IND申請，另有多個項目預計將于今年陸續遞交IND申請。

得益CRDMO業務模式

財報中，藥明康德重點提及業績增長得益于“一體化、端到端”CRDMO業務模式持續賦能。

藥明康德在財報中表示，今年上半年，公司持續穩健的收入增長主要得益于企業優秀的執行力。公司充分發揮了獨特的“一體化、端到端”CRDMO業務模式的強勁協同性，加強了平臺間業務導流，為客戶提供高品質的服務與產品。

據悉，藥明康德是行業中極少數在新藥研發全產業鏈均具備服務能力的開放式新藥研發服務平臺，有望全面受益于全球新藥研發外包服務市場的快速發展。財報顯示，今年上半年，藥明康德新增客戶超過600家，過去12個月服務的活躍客戶超過6000家。剔除新冠商業化項目，藥明康德在手訂單同比增長25%。

目前，藥明康德擁有龐大且不斷擴大的客戶群。今年上半年，藥明康德近99%的收入來自原有客戶，達186.5億元，剔除特定商業化生產項目后同比增長30%；來自新增客戶收入2.2億元。

上半年，藥明康德來自于全球前20大制藥企業收入71.4億元，剔除特定商業化生產項目后同比強勁增長47%，來自于全球其他客戶收入保持增長態勢，同比增長20%，達到117.3億元。此外，使用藥明康德多個業務部門服務的客戶貢獻收入173.3億元，剔除特定商業化生產項目后同比增長37%，占藥明康德收入比例達到92%。

藥明康德認為，公司獨特的CRDMO和CTDMO業務模式能夠高效滿足全球客戶日益增長的需求，并持續驅動公司未來的長期發展。“2023年，公司預計實現全年收入增長5%-7%。”

證券機構也同時看好藥明康德CRDMO業務模式未來發展。國元證券發布研報稱，藥明康德獨特的CRDMO和CTDMO業務模式能夠高效滿足全球客戶日益增長的需求，并持續驅動公司未來的長期發展。

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