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1. 【關鍵詞】碳酸鋰期貨上市首日大幅下跌；6 月鋰礦進口量同比+67.19%；特斯拉維持全年180 萬臺新能源汽車產量目標不變

2. 投資策略：維持行業“增持”評級，中長線繼續推薦稀土永磁、銻板塊。1）稀土：需求端逐步筑底，中長期機器人、新能源汽車等多個消費場景有望爆發，板塊長期趨勢未改；2）銻：價格短期承壓，但銻作為缺乏供給的小金屬品種，光伏領域消費維持高景氣，一旦宏觀經濟底部向上，銻價彈性可期。3）鋰：強現實與弱預期的矛盾，一方面需求即將進入旺季，上游企業挺價意愿較強，對現貨價格形成支撐；另一方面，供應釋放預期對遠月期貨價格形成壓制。

3. 行情回顧：本周商品價格高位震蕩：1）鋰，本周國內電池級碳酸鋰價格下跌4.6%至28.8 萬元/噸，電池級氫氧化鋰價格下跌2.1%至28.04 萬元/噸，無錫電子盤碳酸鋰期貨價格下跌8.0%至24.2 萬元/噸。2）稀土：國內氧化鐠釹價格上漲1.8%至45.55 萬元/噸；中重稀土方面，氧化鏑價格上漲7.3%至229 萬元/噸，氧化鋱價格上漲2.1%至725 萬元/噸。3）鈷：MB 鈷（標準級）報價上漲0.1%至17.40 美元/磅，MB 鈷（合金級）價格上漲0.1%至19.05 美元/磅；國內金屬鈷價格下跌4.7%至29.25 萬元/噸，硫酸鈷價格上漲0.5%至4.75 萬元/噸，四氧化三鈷價格上漲0.8%至18.40 萬元/噸。4）鎳： LME 鎳價收于21125 美元/噸，下跌1.74%；SHFE 鎳價收于16.97 萬元/噸，上漲1.77%。5）銅箔：8 微米鋰電銅箔加工費下跌4.5%至2.1萬元/噸；6 微米鋰電銅箔加工費下跌4.3%至2.25 萬元/噸。6）股票行情：本周申萬有色指數下跌1.56%，跑贏滬深300 指數0.40%，具體細分板塊來看：稀土磁材下跌4.03%，工業金屬下跌0.52%，鎳鈷上漲3.01%，黃金上漲2.10%，鋰下跌4.16%。

4. 終端需求預期向好。1）光伏板塊：據中國光伏協會，2023 年6 月光伏新增裝機量為17.21GW ，同比增長140%；1-6 月國內光伏新增裝機量78.42GW，同比增長153.95%。2）新能源汽車板塊：中汽協數據，2023 年6 月，新能源汽車產銷分別完成78.4 萬輛和80.6 萬輛，環比分別增長9.9%和12.5%，同比分別增長32.8%和35.2%。國內新能源車銷量滲透率 30.7%，同比+6.9pct，環比+0.6pct。2023 年1-6 月，新能源汽車產銷分別完成378.8 萬輛和374.7 萬輛，同比分別增長42.4%和44.1%。

5. 鋰：產業鏈博弈增強。碳酸鋰期貨合約于7 月21 日上市交易，首日2401 合約下跌12.56%至21.51 萬元/噸，其余合約均觸及跌停板，較現貨呈現大幅貼水狀態，反應了市場遠期看跌預期。從基本面上看，6 月中國碳酸鋰進口數量為1.28 萬噸，環比增加26.5%，同比減少55%；6 月中國鋰礦石進口數量為34.9 萬噸，環比增加55.92%，同比增加67.19%，供應端增加預期對碳酸鋰價格形成壓制。

6. 稀土永磁：價格下行空間有限，有望逐步止跌回暖。本周氧化鐠釹小幅上漲，鏑、鋱價格上漲明顯。稀土分離及金屬企業生產穩定，供應相對充足，但整體需求偏弱。稀土下游更多偏向于可選耐用品消費（如汽車、消費電子等），有望于Q3 逐漸回暖，價格底部已見。

7. 銻：供應緊張，價格高位震蕩。國內銻精礦價格6.35 萬元/噸，環比下跌1.55%；銻錠價格為7.54 萬元/噸，價格較上周下跌1.95%。目前受制于原料供給緊張，銻錠開工率維持低位，整體市場供應增量有限。但下游需求仍然較為低迷，對銻錠的采購需求有限，價格維持高位震蕩狀態。

8. 正負極集流體材料：加工費持穩，關注復合箔材產業化進程。1）傳統鋰電銅箔加工費承壓，關注復合銅箔產業化進程。供應寬松下，銅箔市場表現較低迷。本周，8 微米鋰電銅箔加工費下跌4.5%至2.1 萬元/噸；6 微米鋰電銅箔加工費下跌4.3%至2.25 萬元/噸。萬順新材和雙星新材公告，公司的復合銅箔產品經客戶測試驗證，獲得了客戶首張復合銅箔產品訂單。2）鋰電鋁箔擴產速度加快，鈉離子電池帶來需求增量。需求端，中科海納首條GWh 級鈉離子電池生產線已投產；寧德時代、蔚藍鋰芯等公司表示，推動鈉離子電池于2023 年量產。本周12μm 電池鋁箔加工費穩至1.8 萬元/噸。

9. 風險提示：宏觀經濟波動、技術替代風險、產業政策變動風險、疫情加劇風險、新能源汽車銷量不及預期風險，供需測算的前提假設不及預期風險等。

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