2023.08.23

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導(dǎo)讀：“越南版特斯拉”重新奪回全球第五大車企的位置。

作者 |第一財(cái)經(jīng) 胡弋杰

自本月15日借殼上市以來(lái)，電動(dòng)汽車廠商VinFast上演著大漲大跌的過(guò)山車行情。正當(dāng)人們認(rèn)為這家被稱為“越南版特斯拉”的電動(dòng)汽車廠商沒(méi)能逃脫“造車新勢(shì)力”雷聲大、雨點(diǎn)小的宿命時(shí)，其股價(jià)隔夜翻了一番。

美東時(shí)間22日，VinFast開(kāi)盤(pán)后一路飆升，漲幅一度觸及160%，市值達(dá)到1090億美元（約合人民幣7950.79億元人民幣），超越比亞迪（6827億元人民幣）。截至收盤(pán)，該股報(bào)收36.7美元，接近掛牌首日創(chuàng)下的記錄收盤(pán)高位37.06美元，市值為852.7億美元，重新奪回全球第五大車企的位置。

15日，VinFast與特殊目的收購(gòu)公司（SPAC）Black Spade Acquisition完成合并，成功登陸納斯達(dá)克，當(dāng)天因股價(jià)大漲254.64%“一炮而紅”。但好景不長(zhǎng)，該股在此后三個(gè)交易日連續(xù)下跌，迅速被打回“原形”。18日，該股收跌至15.4美元，較上市首日高點(diǎn)回撤58.3%。

周二，該股在交易網(wǎng)站Stocktwits的“趨勢(shì)”榜上排名第二，散戶的參與熱情可見(jiàn)一斑。

消息面上，有報(bào)道稱，VinFast和現(xiàn)代汽車的磁鐵供應(yīng)商韓國(guó)Star Group Industrial將投資8000萬(wàn)美元在越南新建一座工廠，預(yù)計(jì)2024年投產(chǎn)。

VinFast市值一度超越比亞迪（圖片來(lái)源：Tidefall Capital Management）

什么來(lái)頭？

據(jù)了解，VinFast成立于2017年，是越南最大民營(yíng)集團(tuán)Vingroup的控股子公司。Vingroup業(yè)務(wù)覆蓋工業(yè)、房地產(chǎn)、科技等多個(gè)領(lǐng)域，核心業(yè)務(wù)是房地產(chǎn)，2022年該集團(tuán)營(yíng)收相當(dāng)于越南2.2%的GDP。而Vingroup的創(chuàng)始人正是越南首富潘日旺（Pham Nhat Vuong）。

VinFast成立之初，便肩負(fù)著越南民族汽車產(chǎn)業(yè)的希望。潘日旺更是放出豪言，將特斯拉設(shè)為對(duì)標(biāo)企業(yè)。VinFast因此被稱為“越南版特斯拉”。

“越南需要至少擁有一個(gè)全球認(rèn)可的品牌。”在談及創(chuàng)立電動(dòng)汽車品牌VinFast的原因時(shí)，潘日旺這樣對(duì)越南新聞網(wǎng)站越南每日快訊（VnExpress）說(shuō)道。潘日旺生于 1968 年，從越南本地大學(xué)畢業(yè)后，曾到俄羅斯留學(xué)。1993 年，當(dāng)時(shí)因蘇聯(lián)解體伴隨的時(shí)局混亂，潘日旺又和家人搬到烏克蘭，貸款 5 萬(wàn)美元，創(chuàng)立了 Vingroup的前身Technocom，早期靠販賣泡面起家。

生意越做越大后，潘日旺在21世紀(jì)初回到越南，投身房地產(chǎn)行業(yè)，還涉足旅游、教育、醫(yī)療、智能手機(jī)等多個(gè)領(lǐng)域，從此Vingroup一躍成為越南最大的綜合集團(tuán)。8月17日發(fā)布的福布斯富豪榜顯示，他憑 294 億美元（約合人民幣 2140 億元）身家位列第 55 位。

基本面或難以支撐估值

截至6月30日，VinFast已累計(jì)交付近1.9萬(wàn)輛電動(dòng)車，還在越南多地鋪設(shè)了電動(dòng)車充電網(wǎng)絡(luò)。根據(jù)越南汽車制造商協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，Vinfast今年7月底共有兩款車型進(jìn)入越南市場(chǎng)前十。不過(guò)，VinFast的雄心遠(yuǎn)不止國(guó)內(nèi)，還在加緊登陸北美市場(chǎng)的步伐。據(jù)外媒報(bào)道，截至本月15日，VinFast已從越南向美國(guó)出口了約2100輛電動(dòng)車，并向加拿大出口了近800輛。VinFast正在美國(guó)北卡羅來(lái)納州建設(shè)一家工廠，第一階段的目標(biāo)是每年生產(chǎn)15萬(wàn)輛汽車，預(yù)計(jì)于2025年開(kāi)始運(yùn)營(yíng)。

不少分析師對(duì)該公司進(jìn)軍美國(guó)市場(chǎng)的想法持懷疑態(tài)度。羅斯福投資集團(tuán)（Roosevelt Investment Group）高級(jí)投資組合經(jīng)理杰森-貝諾維茨（Jason Benowitz）說(shuō)：“在美國(guó)市場(chǎng)成功推廣和銷售在越南這樣的新興市場(chǎng)生產(chǎn)和銷售的汽車可能很難，因?yàn)閮傻叵M(fèi)者對(duì)汽車的特點(diǎn)和功能要求通常非常不同。”

Cherry Lane Investments公司合伙人梅克勒（Rick Meckler）說(shuō)：“VinFast很可能代表著電動(dòng)車領(lǐng)域新的潛在競(jìng)爭(zhēng)者，但與幾年前特斯拉進(jìn)入時(shí)不同，現(xiàn)在該領(lǐng)域已經(jīng)擠滿了多家制造商的產(chǎn)品。”

潘日旺在此前的股東大會(huì)上預(yù)測(cè)稱，今年VinFast電動(dòng)汽車的銷量將達(dá)到45000~50000輛，這是今年迄今為止銷量的兩倍多。

與此同時(shí)，VinFast仍是一家依賴母公司提供資金的虧損企業(yè)。招股書(shū)顯示，該公司連年虧損，且虧損額呈擴(kuò)大趨勢(shì)。VinFast在2021年虧損約13億美元，2022年虧損21億美元。今年一季度，公司情況并未改善，目前累計(jì)虧損總額已達(dá)近60億美元。

為應(yīng)對(duì)資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題，潘日旺于今年4月承諾向VinFast提供25億美元贊助，包括其10億美元個(gè)人資產(chǎn)和5億美元無(wú)償贊助，同時(shí)還提供金額10億美元的5年期貸款。

此外，由于VinFast 99%的股份由潘日旺控制，流通股數(shù)量極少，因此股價(jià)更容易受到市場(chǎng)炒作的影響。根據(jù) Refinitiv的數(shù)據(jù)，截至22日中午，VinFast的股票成交額約為4.28億美元，而特斯拉的成交額超過(guò)170億美元。在過(guò)去的六個(gè)交易日里，該股每天的漲跌幅均在14%及以上。

梅克勒說(shuō)：“上市之初的強(qiáng)勁表現(xiàn)似乎是交易驅(qū)動(dòng)的結(jié)果，許多買家追逐有限的流通股，該股將很難維持這一估值，尤其是在有更多股票上市流通之后。”

該公司此前表示，計(jì)劃在未來(lái)18個(gè)月內(nèi)增加可流通股的供給，以籌集資金。“在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，這可能會(huì)成為VinFast股票的一個(gè)重大風(fēng)險(xiǎn)。”貝諾維茨說(shuō)。

微信編輯| 龍王

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