【港股異動(dòng)】中國海外發(fā)展(00688.HK)漲4.3%

2023-08-04 16:22:38 來源：資鯨

(資料圖片)

核心觀點(diǎn)

公司是照明行業(yè)頭部企業(yè)。豪爾賽專注照明工程設(shè)計(jì)、研發(fā)、施工等業(yè)務(wù)，是國內(nèi)最早一批獲得照明工程雙甲級(jí)資質(zhì)的企業(yè)。公司代表著國內(nèi)超高層建筑施工的行業(yè)頂尖水平，承接200米以上超高層項(xiàng)目達(dá)72項(xiàng)，占有率位居行業(yè)領(lǐng)先地位。業(yè)務(wù)發(fā)展上，公司以照明工程為基礎(chǔ)，打造了“智慧光藝、智慧文旅、智慧城域”三大業(yè)務(wù)板塊，并且利用數(shù)字技術(shù)，搭建“HAO數(shù)字孿生融合網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)”。此外，公司成立豪能匯，開展換電重卡業(yè)務(wù)，形成了“智慧+”總體戰(zhàn)略布局為引領(lǐng)，“三智一網(wǎng)”和豪能匯新能源雙輪驅(qū)動(dòng)的全新戰(zhàn)略發(fā)展方向。

“美麗中國”理念推動(dòng)行業(yè)深化發(fā)展，居民恢復(fù)旅游消費(fèi)后行業(yè)向上彈性大。20世紀(jì)末，上海外灘建筑群照明工程成為國內(nèi)景觀照明行業(yè)先驅(qū)，并且伴隨《城市照明管理規(guī)定》落地，照明工程的設(shè)計(jì)理念逐步深化。2015年起，項(xiàng)目大型化趨勢明顯，2015-2019M7，超大照明工程累計(jì)129項(xiàng)，達(dá)322.05億元，也呈現(xiàn)出智慧化的發(fā)展趨勢。此外，受夜游產(chǎn)品的吸引，游客對(duì)出行體驗(yàn)感的需求逐步提高(愿意連續(xù)2晚體驗(yàn)夜游的游客占比達(dá)53%)，也刺激了行業(yè)發(fā)展。照明工程行業(yè)處在地產(chǎn)鏈竣工端，由于市場持續(xù)低迷，照明工程行業(yè)業(yè)績受損。并且，過去幾年人們出行受阻，2020-2022年國內(nèi)旅游總收入較2019年分別下降61%/49%/64%，行業(yè)內(nèi)經(jīng)營能力較弱的中小企業(yè)或面臨退出風(fēng)險(xiǎn)。隨著出行限制減少，以豪爾賽為代表的在細(xì)分領(lǐng)域保持較大競爭力的公司，有望呈現(xiàn)顯著的經(jīng)營彈性。而且，從采招情況來看，2022年下半年的采招進(jìn)度明顯有所加快，2022H1及H2采招金額分別為378.50億元及566億元。

重卡換電具有較好的經(jīng)濟(jì)效益，政策推動(dòng)力度大，公司有望從中受益。

“雙碳”背景下，重型商用車的高污染高排放成為治理的重點(diǎn)領(lǐng)域。當(dāng)前政策支持力度足，總體可概括為“一拉一推”。“一拉”指當(dāng)?shù)卣o予相應(yīng)的扶持，“一推”指換電車輛會(huì)得到路權(quán)方面的照顧。國內(nèi)重卡換電運(yùn)營模式較為成熟，“硬件+充換電”是主流運(yùn)營模式，并且換電模式整體油電經(jīng)濟(jì)性在10%-30%。截止2023M3，全國已經(jīng)投建重卡換電站近400座，覆蓋國內(nèi)70余座城市，行業(yè)發(fā)展迅速。公司是新能源汽車國家大數(shù)據(jù)聯(lián)盟副理事長單位兼聯(lián)盟重卡換電工作組副組長單位，未來或能與重卡換電相關(guān)企業(yè)一起合作，共同推動(dòng)行業(yè)發(fā)展。

投資建議：主業(yè)方面，伴隨著2023年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)步入正軌，居民消費(fèi)和政府投資需求釋放使照明工程市場回暖，公司主業(yè)有望見底復(fù)蘇；在國家“雙碳”目標(biāo)的戰(zhàn)略背景下，汽車電動(dòng)化是大勢所趨，公司積極布局的換電重卡運(yùn)營業(yè)務(wù)前景值得期待。我們預(yù)測公司2023-2025年歸屬母公司凈利潤為0.61/1.08/1.75億元(不考慮股權(quán)投資收益)，同比增速138.79%/77.78%/62.27%，EPS分別為0.40/0.72/1.16元/股，最新收盤價(jià)對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為38.16/21.46/13.23倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：未來投資收益不及預(yù)期，新能源重卡換電進(jìn)展不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。

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