該公司三季度凈現(xiàn)金流為-1.37億元，且3個(gè)月內(nèi)的綜合流動(dòng)比率從上季末的232.34%驟降為58.05%，下降174.28個(gè)百分點(diǎn)

就算揮淚割舍旗下最有價(jià)值資產(chǎn)換來近90億元，但流動(dòng)性危機(jī)的烏云依舊籠罩著天安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司(下稱天安財(cái)險(xiǎn))。據(jù)估算，天安財(cái)險(xiǎn)今年5月至12月需要對(duì)付154.21億元理財(cái)險(xiǎn)，而缺口仍有60億元。

近日，天安財(cái)險(xiǎn)公布2019年三季度償付能力報(bào)告的情況。數(shù)據(jù)顯示，該公司三季度凈虧損29.75億元。與此同時(shí)，該公司的凈現(xiàn)金流依然處于“入不敷出”的狀態(tài)——截至三季度末，其3個(gè)月內(nèi)的綜合流動(dòng)比率為58.05%，比上季度末下降174.28個(gè)百分點(diǎn)。

據(jù)《投資時(shí)報(bào)》研究員了解，為了緩解由來已久的現(xiàn)金流壓力問題，天安財(cái)險(xiǎn)早在2017年曾獲批發(fā)行60億元資本補(bǔ)充債，但不幸的是，資本債發(fā)行計(jì)劃因批復(fù)有效期內(nèi)未完成發(fā)行資本補(bǔ)充債券事宜而自動(dòng)失效。

大量拋售資產(chǎn)

早在今年5月，天安財(cái)險(xiǎn)的控股股東西水股份(600291.SH)便發(fā)布公告稱，公司于5月10日收到上海證券交易所《關(guān)于對(duì)內(nèi)蒙古西水創(chuàng)業(yè)股份有限公司2018年年度報(bào)告的事后審核問詢函》，要求其從經(jīng)營(yíng)信息、會(huì)計(jì)政策等方面進(jìn)一步補(bǔ)充披露信息。而所需披露的信息直指面臨兌付期的天安財(cái)險(xiǎn)兌付等問題。自此，天安財(cái)險(xiǎn)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

在此背景下，為了滿足理財(cái)險(xiǎn)兌付問題，天安財(cái)險(xiǎn)便踏上了一條“資產(chǎn)騰挪”之路。先是在2月15日—25日通過大宗交易方式累計(jì)減持所持興業(yè)銀行(601166.SH)3.42億股，之后在當(dāng)月27日又通過集中競(jìng)價(jià)交易方式減持興業(yè)銀行0.07億股;3月，該公司將其持有的興業(yè)銀行約4.98億股股票所對(duì)應(yīng)的收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給華夏人壽，收益權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款總額為87.88億元;6月5日，西水股份發(fā)布公告顯示，“天安財(cái)險(xiǎn)通過大宗交易方式減持興業(yè)銀行股票0.1億股，占興業(yè)銀行總股份的0.048%”;8月3日，西水股份發(fā)布公告稱，2019年6月4日至2019年8月13日，子公司天安財(cái)險(xiǎn)通過大宗交易和集中競(jìng)價(jià)方式累計(jì)出售所持有的興業(yè)銀行股票4.98億股，約占興業(yè)銀行總股份的2.396%，交易完成后，不再持有興業(yè)銀行股票。

然而，盡管大量拋售資產(chǎn)，從2019年三季度償付能力報(bào)告所披露的數(shù)據(jù)來看，天安財(cái)險(xiǎn)依舊沒有達(dá)到自己的兌付預(yù)期。

截至三季度末，雖然天安財(cái)險(xiǎn)的綜合償付能力充足率和核心償付能力充足率分別為217.36%和169.74%，均滿足監(jiān)管要求，但是現(xiàn)金流壓力依然不容忽視。償付能力報(bào)告顯示，第三季度為滿足投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品滿期給付金額及賣出回購(gòu)的資金需求，公司對(duì)投資資產(chǎn)實(shí)行有計(jì)劃的變現(xiàn)，凈現(xiàn)金流出1.37億元。與此同時(shí)，截至三季度末，天安財(cái)險(xiǎn)3個(gè)月內(nèi)的綜合流動(dòng)比率從上季末的232.34%驟降為58.05%，下降174.28個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)此，天安財(cái)險(xiǎn)表示，主要原因是投資資產(chǎn)3個(gè)月內(nèi)預(yù)期現(xiàn)金流入較上季度大量下降，同時(shí)未來三個(gè)月投資型保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的滿期給付資金需求較上季度小幅上升;一年內(nèi)的綜合流動(dòng)比率為150.45%，說明在不考慮未標(biāo)明到期日的資產(chǎn)變現(xiàn)情況下，未來一年內(nèi)“現(xiàn)有資產(chǎn)的預(yù)期現(xiàn)金流入”可覆蓋“現(xiàn)有負(fù)債的預(yù)期現(xiàn)金流出”。公司將加強(qiáng)資產(chǎn)配置管理，以提高資產(chǎn)的流動(dòng)性，全力確保到期債務(wù)的及時(shí)兌付。，

在簽單保費(fèi)較去年同期下降80%和固定收益類投資資產(chǎn)損失本息20%的兩種壓力情景下，流動(dòng)性覆蓋率分別為，38.18%和33.99%，公司“優(yōu)質(zhì)流動(dòng)資產(chǎn)的期末賬面價(jià)值”不能完全覆蓋“未來一個(gè)季度的凈現(xiàn)金流”，公司需要積極調(diào)整資產(chǎn)配置，提高公司資產(chǎn)的流動(dòng)性。，

錯(cuò)過60億資本補(bǔ)充債

事實(shí)上，為了緩解現(xiàn)金流告急、滿足理財(cái)險(xiǎn)兌付需求，天安財(cái)險(xiǎn)所采取的措施還包括發(fā)債融資的方式。

2017年7月8日，西水股份發(fā)布公告稱，子公司天安財(cái)險(xiǎn)于近日收到中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)出具的《關(guān)于天安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司發(fā)行資本補(bǔ)充債券的批復(fù)》，同意公司按照《中國(guó)人民銀行中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)公告》，在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)公開發(fā)行10年期資本補(bǔ)充債券，發(fā)行規(guī)模不超過120億元人民幣。

當(dāng)年10月，西水股份再次發(fā)布公布稱，天安財(cái)險(xiǎn)收到央行準(zhǔn)予行政許可決定書。而值得注意的是，此次發(fā)行規(guī)模減半，從120億元變?yōu)椴怀^60億元人民幣資本補(bǔ)充債券。

然而，兩年已過，60億元人民幣資本補(bǔ)充債券遲遲未到位。今年10月19日，為期兩年的批復(fù)到期失效。

據(jù)了解，債券融資已成為險(xiǎn)企較為普遍的外部“補(bǔ)血”方式。比如中國(guó)人壽、平安產(chǎn)險(xiǎn)曾分別獲批發(fā)行不超過350億、100億的資本補(bǔ)充債。只是，它們?cè)诘玫脚鷱?fù)后兩個(gè)月左右的時(shí)間便火速完成，而天安卻完美的錯(cuò)過。

對(duì)此，西水股份公告稱，在取得批復(fù)后，天安財(cái)險(xiǎn)積極會(huì)同中介機(jī)構(gòu)推進(jìn)本次資本補(bǔ)充債券發(fā)行的各項(xiàng)工作，但由于債券市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生較大變化，天安財(cái)險(xiǎn)未能在批復(fù)有效期內(nèi)完成發(fā)行資本補(bǔ)充債券事宜，因而導(dǎo)致批復(fù)到期自動(dòng)失效。該事項(xiàng)不會(huì)對(duì)公司的正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)造成重大影響。

面對(duì)內(nèi)憂外患，天安財(cái)險(xiǎn)該如何邁過這道坎，顯然是亟待解決的難題。