鍺是一種關鍵的戰略金屬資源，鍺金屬在國防軍工、航空航天測控、核物理探測、光纖通訊、紅外光學、太陽能電池、化學催化劑和生物醫學等領域都有廣泛而重要的應用。

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據不完全統計，2022年全球鍺產量約240噸，中國約180噸，是全球最大的鍺金屬生產國。馳宏鋅鍺（600497）具備年產鍺金屬60噸的生產能力，在全球及國內都占有較大市場份額，鍺相關產品的出口管制令公司獲得市場關注。

聚焦鍺產業鏈延伸，鍺材料精深加工獲突破

馳宏鋅鍺的鍺業務是伴生為主的新興增量項目，擁有已探明鍺資源量超600噸（均為鉛鋅伴生），約占全國保有儲量的17%。

國信證券研報指出，馳宏鋅鍺是中國最早從氧化鉛鋅礦中提取鍺用于國防尖端工業建設的企業之一，公司正通過自身生產線建設和對外戰略合作模式，推進鍺產業鏈下游延伸，拓展高附加值的鍺精深加工和終端產品。

2018年以來，馳宏鋅鍺以子公司馳宏鍺業為平臺，持續做強做大做精鍺產業，充分發揮公司鍺資源保障足、原料品質好等優勢，發力鍺深加工，延伸鍺產業鏈，初涉紅外光學領域、高端鍺材料深加工領域，成為有色金屬行業極少數的國家級專精特新“小巨人”企業，在上游材料領域逐步占據一定話語權。

2020年，馳宏鋅鍺開始實施高純鍺項目的研發建設，旨在開發超高純鍺系材料-四氯化鍺、二氧化鍺及鍺粉等，并且在行業應用方面，公司確定了以光纖和紅外領域為重點發展方向。其中在光纖領域，2022年公司超高純四氯化鍺項目提前完成建設投產，公司成為少數掌握光纖用超高純四氯化鍺制備技術的企業之一。

上述高附加值產品的開拓，有利于進一步將公司資源優勢轉化為產業發展優勢，為增強公司應對市場風險的能力、推動公司技術創新、提升核心競爭力和市場影響力起到積極的作用。據公開信息公司將持續以戰略性新興產業發展為主攻方向，強化科技創新，加快產業鏈延伸，培育高純材料新的應用領域，打造公司高純金屬、材料產業平臺，助力公司實現內涵式高質量發展。

出口管制有利于保持資源儲備穩定，拉動產業鏈發展

天風證券（601162）研報指出，鍺的供給主要來自中國，2022年鍺出口量實現43.7t，對應金額3.6億元，同比增長3%；2023年1-5月份實現出口量22.6t，對應金額1.7億元，同比增長57%。以稀土出口管制為鑒，本次對鎵、鍺出口管制的核心是自主可控產業鏈上戰略性資源的重要布局，帶來相關產業鏈標的重估和配置價值。

可以看出，在出口大幅增長的形勢下，國家對鍺相關物項進行出口管制有利于保持不可再生的戰略資源儲備穩定，加速國內鍺產業鏈發展。

國金證券也指出，根據USGS的數據，全球已探明8600噸鍺儲量中，美國達到3870噸，中國為3500噸，兩國所擁有的鍺含量占世界鍺總儲量的8成以上。作為全球金屬鎵、金屬鍺儲量及產量最大的國家之一，中國此次對鎵、鍺相關物項實施出口管制可能讓國內相關襯底及材料降價，海外襯底及材料漲價。

開源證券則認為，出口管制政策于2023年8月1日實行，預計7月窗口期，國際客戶囤貨訂單將增加，下游化合物材料需求將出現短期增長，進而驅動鎵、鍺相關物項價格上漲。國產半導體企業及通信設備企業國產替代窗口有望進一步延長，進而強化競爭優勢。

當前，國內鍺價格處于近年來的高位區間，國內鍺產品核心供應企業往往根據鍺產品價格主動控制產量，使得鍺供需容易實現平衡。馳宏鋅鍺此前公告指出，從2022年上半年以來，光纖、太陽能鍺襯底需求總體呈穩定增長趨勢，但紅外領域受宏觀經濟和地緣沖突等影響需求明顯下降，鍺市場需求較去年同期表現略顯遲緩，整體需求增速不及預期。

行業人士認為，過往鍺產品多以初加工產品出口為主，由于中國高附加值深加工產品技術環節薄弱，導致內需相對有限。短期內鍺價上漲，將對上游供給端產生利好。而隨著國內鍺價降低預期，有望刺激鍺下游市場加速增長，為供給端帶來長期需求擴張。在此背景下，馳宏鋅鍺憑借現有產業鏈布局基礎，充分依托鍺資源儲量優勢、產能產量優勢、成本優勢、技術研發優勢，全力服務保障國家安全高質量發展。

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