題：奶茶能成為完達山業績增長的出路嗎？

作者 宋亮 乳業分析師

近日，北大荒電子招標平臺公告顯示，北大荒完達山乳業股份有限公司(簡稱“完達山”)IPO輔導及保薦服務項目已終止，這也宣告著完達山第四次沖擊IPO失敗。

(資料圖)

宋亮

實際上，完達山自2000年便開始沖刺A股上市，到2017年，完達山第三次提出上市計劃，但由于各種事件、內部管理等影響，不得不暫停或終止上市的計劃。2019年完達山發起第四次IPO沖擊，表示計劃在2025年前實現IPO上市。從北大荒電子招標平臺上的信息看，此次完達山IPO輔導及保薦服務項目終止的原因為“上市進程發生變化，故終止項目”。筆者認為，完達山IPO的終止或也與經營業績相關。

完達山曾表示計劃在2025年前實現IPO上市，并達成營收、市值“雙百億”的戰略目標。從業績看，完達山乳業董事長王貴曾在2021年職工代表大會上透露該公司在2021年的營收為50.8億元，同比增長19.3%。這也是該公司的營收首次突破50億元大關。然而，根據公開信息，2022年完達山預計實現營收約為50.56億元，并未維持增長。在規模上，從“雙百億”目標看，完達山要在2025年完成仍有一段距離。要達到營收“百億”目標，企業在行業內應為較大型的企業。除伊利、蒙牛外，光明、飛鶴、新乳業等營收均超100億元。而在50億元至百億規模的乳粉企業，規模上處于中等水平，完達山也處于此列。

筆者認為，完達山的業績規模增長受到制約，一方面，乳粉行業內卷，中型企業的抵御風險能力較弱，較易受市場大環境的影響。另一方面，完達山內部管理機制上或存在一些問題，也影響了前幾次IPO“折戟”。

面對增長有所放緩的局面，完達山也正在通過開辟奶茶業務尋找新的出路。截至目前，完達山旗下品牌“乳此新鮮”已拓展近40家門店，“乳此新鮮”主打產品包括冰淇淋、奶茶飲品等，售價主要在15-25元之間。完達山進軍奶茶行業，或許是看中了近兩年來茶飲市場的火熱表現。不過，奶茶行業給完達山帶來機會的同時也存在一定風險。一是“乳此新鮮”采用的直營和加盟模式，意味著對門店的管理提出了較高的要求；二是奶茶行業在快速發展下已逐漸趨于飽和，有許多奶茶店已在激烈競爭下加速淘汰；三是年輕消費群體對奶茶的偏好度正在降低，許多奶茶品牌自身都在拓展咖啡等非奶茶業務。

其實，完達山本身具備幾重優勢。一是完達山乳業奶源基地位于北緯42°-47°的世界公認的黃金奶源帶，擁有“得天獨厚”的奶源優勢；二是完達山擁有較高的生產技術水平，供應鏈體系也非常完備；三是完達山背靠北大荒集團，擁有雄厚的后備支持。

目前，完達山已將“雙百億”的目標推遲了三年，即2028年完成。在延長的這一段時間，完達山應在尊重市場客觀規律、把握好以上優勢的基礎上，通過提高團隊管理能力等手段，把市場基礎打好。同時，面對奶業發展的低谷期，要加強技術儲備、科技創新。此外，在保障產品品質的基礎上，進一步塑造自身品牌。隨著中國乳業發展和大健康時代的到來，乳粉企業必須加快從基礎營養產業，向專業營養產業轉型，如果完達山想要超越三元、光明等區域龍頭，就必須加快戰略布局和技術儲備，才可能實現彎道超車。(中新經緯APP)

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責任編輯：張芷菡

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