觀點(diǎn) | 生豬：錯(cuò)配助推的預(yù)期

2023-08-28 19:47:31 來源：美爾雅期貨

(相關(guān)資料圖)

7月末至今，體重錯(cuò)配驅(qū)動(dòng)豬價(jià)持續(xù)上行，目前價(jià)格已穩(wěn)定超過16元/千克，近期生豬再次進(jìn)入上下兩難的狀況。一邊等待現(xiàn)貨上的突破，一邊弱勢的消費(fèi)難以提供足夠的正向支持。本文主要是基于宰后均重和豬料比價(jià)關(guān)系，針對(duì)目前錯(cuò)配的范圍和空間進(jìn)行簡要估算，并對(duì)后續(xù)的供需形勢進(jìn)行判斷。

體重與豬料比的邊際

關(guān)于體重的判斷，我們可以參考兩類數(shù)據(jù)，一類是農(nóng)業(yè)農(nóng)村部每周的瘦肉型白條豬肉出廠價(jià)格監(jiān)測周報(bào)中針對(duì)16省市的宰后均重進(jìn)行的報(bào)告，其中引用的是宰后的白條重量；另一類則是三方咨詢機(jī)構(gòu)針對(duì)部分范圍進(jìn)行的采樣數(shù)據(jù)，這一數(shù)據(jù)有的是從屠宰場活豬重采集，也可能是養(yǎng)殖場出欄重的數(shù)據(jù)采集。兩者之間相差的屠宰率大致在70-75%之間波動(dòng)。筆者這里選取前者的公表數(shù)據(jù)作為基礎(chǔ)。截至8月11日，16省市瘦肉型白條豬均重91.20kg，目前基本與去年水平一致，走勢上看經(jīng)過近期漲幅后，生豬體重出現(xiàn)止跌但未恢復(fù)，但對(duì)比前幾年來看，當(dāng)前的體重較非瘟前水平其實(shí)有明顯上升。

下圖為17年至今宰后均重在各體重段分布情況，可以看到在17、18年的時(shí)候，生豬宰后均重的主要分布區(qū)間還是在83-85kg，2023年以來，主流體重分布在91-93kg區(qū)間。在豬價(jià)出現(xiàn)較大波動(dòng)的年份諸如2021年和2022年，雖然呈現(xiàn)87-95kg的寬幅分布，但整體仍明顯高于非瘟前期水平。

本身這種體重的增加是行業(yè)在非洲豬瘟后的重要變化，變化來源一方面是非洲豬瘟期間，生豬產(chǎn)能嚴(yán)重折損下豬只價(jià)格的高企和死淘增加帶來的高體重均攤降低成本的選擇，另一方面則是行業(yè)當(dāng)中自繁自養(yǎng)散戶的減少，投機(jī)產(chǎn)能的增加帶來的跟隨豬料比調(diào)整生豬最佳出欄重形成的結(jié)果。

首先我們需要明白一個(gè)問題就是針對(duì)養(yǎng)殖成本核算中，豬體重越大，他的瞬時(shí)料肉比和累計(jì)料肉比都會(huì)逐漸升高，而如果是壓欄或者二育這種計(jì)算邊際效果的行動(dòng)，評(píng)價(jià)瞬時(shí)（階段）料肉比帶來的成本增加要比累計(jì)料肉比的計(jì)算要重要得多。

參考NRC2012標(biāo)準(zhǔn)飼養(yǎng)條件下不同體重的日度料肉比和全程料肉比變化，實(shí)際上二次育肥階段（100-150kg），料肉比在2.8-3.8之間逐步增加，同時(shí)考慮到轉(zhuǎn)群過程中的應(yīng)激、加長飼養(yǎng)時(shí)間中死淘帶來的均攤等因素，如果以150kg為目標(biāo)階段料肉比大概率要超過4以上。最新的農(nóng)業(yè)部周度的集貿(mào)市場價(jià)格數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前育肥豬飼料價(jià)格3.9元/千克，生豬價(jià)格17.20元/千克，對(duì)應(yīng)豬料比4.41，最佳出欄重對(duì)應(yīng)119kg，市場做出了最佳的選擇。

如果從豬料比的角度回溯，能夠看到13-18的前非瘟?xí)r代，和19至今非瘟影響下截然不同的選擇。非瘟影響前，豬料比長期維持在4-6之間，對(duì)應(yīng)的最優(yōu)出欄重量受其制約很難出現(xiàn)較大幅度增長，大體重出欄不符合經(jīng)濟(jì)原則。非瘟后豬料比出現(xiàn)10以上的高位，豬只成本高企和高死淘率壓力下迫使體重增長以降低成本，因此體重明顯高于前期。如果結(jié)合近期狀況，生豬供給充裕和飼料價(jià)格的不斷上漲，使得養(yǎng)殖群體配合市場調(diào)整出欄體重，最終引起需求錯(cuò)配。市場通過快速拉升豬價(jià)的方式調(diào)整豬料比進(jìn)而影響最優(yōu)出欄體重決策，如果參考去年宰后均重135kg的狀況計(jì)算，豬料比上限大致在4.8-5的范圍，錯(cuò)配驅(qū)動(dòng)的能力上限可能也就在這個(gè)區(qū)間附近。近期飼料價(jià)格高企且后續(xù)下降空間比較有限的情況下，錯(cuò)配問題會(huì)驅(qū)動(dòng)豬價(jià)水漲船高，但是這個(gè)驅(qū)動(dòng)并不是無限的。根據(jù)前文上限計(jì)算，價(jià)格區(qū)間大致在18.5-19.5元/千克，因此體重錯(cuò)配驅(qū)動(dòng)的角度來看，后續(xù)的價(jià)格對(duì)比現(xiàn)在狀況也是有限上行。

總結(jié)

當(dāng)然豬價(jià)驅(qū)動(dòng)雖然有這樣的強(qiáng)度，但是驅(qū)動(dòng)能否發(fā)揮同樣也是需要關(guān)注的問題。至少產(chǎn)能基礎(chǔ)是相對(duì)充裕的狀況是今年行業(yè)內(nèi)上下都比較確定的事實(shí)。如果參考新生仔豬數(shù)據(jù)來看，今年下半年的產(chǎn)能較去年下半年至少有8%以上的增長，而豬肉的產(chǎn)量本身是出欄量和出欄均重的乘積。當(dāng)前出欄均重基本與去年同期一致，而今年的出欄量較去年有明顯增長的情況下，供給的充裕也使得體重的錯(cuò)配驅(qū)動(dòng)很難完全發(fā)揮。就像上個(gè)月文章中提到的，筆者認(rèn)為下半年豬價(jià)可能會(huì)出現(xiàn)上漲讓產(chǎn)業(yè)能夠喘口氣。但就目前狀況看，產(chǎn)能基礎(chǔ)充裕的大調(diào)下上漲的幅度和空間一方面取決于體重錯(cuò)配的驅(qū)動(dòng)到底能產(chǎn)生多大的能量；另一方面則來源于消費(fèi)的恢復(fù)空間和強(qiáng)度。下半年如果不出現(xiàn)大范圍的“拆補(bǔ)”行動(dòng)，豬價(jià)或許能夠維持在盈虧平衡之上，但進(jìn)一步的利潤空間可能也很難出現(xiàn)，而如果考慮到宏觀狀況對(duì)消費(fèi)的影響結(jié)果似乎并不樂觀。不論如何我們很難去預(yù)設(shè)判斷下半年的消費(fèi)狀況，但是就供給基礎(chǔ)和體重錯(cuò)配驅(qū)動(dòng)的上限來說下半年在正常節(jié)奏下還是能夠?yàn)樾袠I(yè)帶來一絲喘息。

地理大發(fā)現(xiàn)時(shí)代，艱苦卓絕的航行后迎來的既可能是新大陸的曙光，也可能是南方大陸證偽的失落，更有可能是環(huán)球航行中的壯志未酬。但不論結(jié)果如何，修煉好自身的本領(lǐng)，養(yǎng)殖中做好成本控制，交易中做好風(fēng)險(xiǎn)管理才是跨越困難生存的要義所在。

（文章來源：美爾雅期貨）

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