環(huán)氧乙烷面臨虧損壓力產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)銷維持緊平衡新動(dòng)態(tài)

2023-06-26 18:30:42 來(lái)源：金融界

卓創(chuàng)資訊環(huán)氧乙烷高級(jí)分析師王敏

導(dǎo)語(yǔ)：環(huán)氧乙烷價(jià)格進(jìn)入低位震蕩期，全國(guó)基本維持在6000元/噸附近，區(qū)域差異化有限。據(jù)卓創(chuàng)資訊理論測(cè)算環(huán)氧乙烷仍面臨虧損壓力，部分環(huán)氧乙烷工廠有被動(dòng)減產(chǎn)或者主動(dòng)降負(fù)荷平衡企業(yè)效益，另外部分生產(chǎn)工廠轉(zhuǎn)產(chǎn)乙二醇或者調(diào)整自用比例緩解產(chǎn)銷壓力。截止6月19日，環(huán)氧乙烷整體開(kāi)工負(fù)荷維持6成左右，同比下滑5個(gè)百分點(diǎn)。

(資料圖片僅供參考)

國(guó)內(nèi)環(huán)氧乙烷流向分為自用和外銷兩種模式，其中自用主要用于生產(chǎn)下游乙氧基化產(chǎn)品為主，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示自用占比44%，外銷占比56%。據(jù)悉，目前受環(huán)氧乙烷產(chǎn)業(yè)鏈整體盈利能力收窄影響，工廠生產(chǎn)積極性不高，產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)調(diào)整在即。

不同工藝路線下，環(huán)氧乙烷均面臨虧損壓力

國(guó)內(nèi)主流工藝分為石腦油、乙烷/混烷、外采乙烯、MTO路線等；其中，石腦油路線占比最大約49%，其次是乙烷及外采乙烯等。據(jù)卓創(chuàng)資訊跟蹤數(shù)據(jù)顯示，截至6月19日收盤(pán)，石腦油裂解工藝路線虧損500元/噸，其次為國(guó)內(nèi)外采乙烯環(huán)氧乙烷毛利日度為0元/噸，環(huán)比上一工作日持平。在環(huán)氧乙烷虧損背后，部分工廠開(kāi)始優(yōu)化其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，另外有降負(fù)荷等預(yù)期。

環(huán)氧乙烷開(kāi)工負(fù)荷有所下滑，環(huán)比下滑3個(gè)百分點(diǎn)

截止6月15日，環(huán)氧乙烷周度開(kāi)工負(fù)荷60%，較上周下滑3個(gè)百分點(diǎn)。周內(nèi)泰興金燕檢修、遼陽(yáng)石化臨時(shí)停產(chǎn)、三江化工、揚(yáng)子石化等減產(chǎn)運(yùn)行；中科裝置因不可抗力負(fù)荷降至低位，致使華南地區(qū)供應(yīng)面逐步收緊。環(huán)氧乙烷開(kāi)工負(fù)荷下滑的關(guān)鍵在于企業(yè)被動(dòng)或主動(dòng)降負(fù)荷。主動(dòng)降負(fù)荷原因在于企業(yè)效益受損，生產(chǎn)積極性不高。被動(dòng)降負(fù)荷在于工廠停產(chǎn)檢修。

產(chǎn)業(yè)鏈下游周度利潤(rùn)雖有修復(fù)，主力下游聚羧酸單體仍虧損明顯

產(chǎn)業(yè)鏈下游周度利潤(rùn)走勢(shì)略差異，聚羧酸減水劑單體虧損依然明顯。從卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，下游聚羧酸單體虧損約818元/噸，工廠生產(chǎn)積極性不高。另外非離子表活以及二乙醇胺周跌幅分別為112.55%、11.2%；影響產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)的關(guān)鍵在于產(chǎn)能壓力過(guò)剩背景下，低端競(jìng)價(jià)常態(tài)化，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)期處于虧損；部分工廠為平衡資源，不得不加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化平衡企業(yè)虧損壓力。其中一體化裝置有自用為主，有部分轉(zhuǎn)產(chǎn)乙二醇為主。

后市環(huán)氧乙烷預(yù)計(jì)低負(fù)荷運(yùn)行盈利關(guān)鍵在供應(yīng)面收緊

后市來(lái)看，環(huán)氧乙烷產(chǎn)銷將繼續(xù)維持低負(fù)荷運(yùn)行，整體區(qū)域供應(yīng)面將逐步收緊，緩解出貨壓力。供需面收緊將成為影響盈利空間的主要因素。

價(jià)格方面，環(huán)氧乙烷價(jià)格維穩(wěn)是關(guān)鍵，因觸及歷史低位，且環(huán)氧乙烷面臨虧損壓力下，工廠繼續(xù)下探意愿不濃厚。但由于需求進(jìn)入季節(jié)性淡季，消費(fèi)放量有限，剛需跟進(jìn)為主。供需面來(lái)看，供應(yīng)面對(duì)于市場(chǎng)價(jià)格影響預(yù)期相對(duì)較強(qiáng)。具體來(lái)看，供應(yīng)方面，將逐漸由寬松向緊平衡過(guò)渡。東北地區(qū)目前僅兩套裝置開(kāi)車，區(qū)域開(kāi)工負(fù)荷歷史低位，供應(yīng)面逐步收緊；華東地區(qū)來(lái)看，僅一套裝置復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，多數(shù)裝置均未滿負(fù)荷。需求方面，主力下游虧損明顯，部分工廠試探性拉漲。受產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格均處于歷史低位下，且主力下游虧損壓力凸顯，部分終端補(bǔ)貨意愿增強(qiáng)，詢盤(pán)積極性升溫；市場(chǎng)低端價(jià)格逐步減少，挺市為主。

成本方面，短期上游原料對(duì)下游產(chǎn)品讓利階段或有預(yù)期。雖然乙烯價(jià)格走勢(shì)預(yù)計(jì)將維持低位震蕩，但下跌幅度或?qū)⑹照皖A(yù)期向好，乙烯市場(chǎng)心態(tài)也將有所支撐，預(yù)計(jì)價(jià)格下探空間有限。

綜合來(lái)看，后續(xù)原料乙烯價(jià)格偏弱運(yùn)行預(yù)期，但是受供應(yīng)端收緊預(yù)期，環(huán)氧乙烷價(jià)格預(yù)計(jì)維穩(wěn)是關(guān)鍵。在此預(yù)期下乙烯路線加工虧損程度有望緩解，原油路線加工毛利路線將繼續(xù)面臨虧損壓力。

本文源自：金融界

作者：卓創(chuàng)資訊王敏

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