本報（chinatimes.net.cn）記者趙奕 胡金華 上海報道

美東時間8月29日，加密資產(chǎn)管理公司灰度（Grayscale Investments）在針對美國證券交易委員會（SEC）的一場關(guān)鍵訴訟中獲勝。據(jù)法庭文件顯示，華盛頓一個由三名法官組成的上訴小組推翻了SEC阻止灰度ETF的決定。法院稱“拒絕灰度的提議是武斷和反復(fù)無常的，因為SEC未能解釋對類似產(chǎn)品的不同處理。”

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消息一出，比特幣應(yīng)聲大漲。數(shù)據(jù)顯示，今日凌晨比特幣短時突破2.8萬美元，最高漲幅超7%，以太坊也短時突破1.7萬美元。截至發(fā)稿，比特幣最新價格為27561.37美元，日內(nèi)漲幅5.63%；以太坊最新價格為1715.05美元，日內(nèi)漲幅3.82%，其他主流加密貨幣價格也都普遍上漲。美股區(qū)塊鏈概念股也隨之短線走高，Coinbase（COIN.O）漲超14%、Riot Platform（RIOT.O）漲超12%、嘉楠科技（CAN.O）漲6.5%、英偉達(dá)（NVDA.O）漲超3.4%。

但突如其來的漲勢也打了空頭們一個措手不及，CoinGlass數(shù)據(jù)顯示，最近24小時共有4.6萬人被爆倉，爆倉總金額達(dá)1.69億美元。

“盡管法院不支持SEC，但SEC的態(tài)度可從多次駁回多家ETF現(xiàn)貨申請看出。”針對本次比特幣價格大漲，北京計算機學(xué)會數(shù)字經(jīng)濟(jì)專委會秘書長王娟向《華夏時報》記者表示，現(xiàn)貨ETF需要對應(yīng)實際的比特幣，而不是只錨定價格，期貨ETF則不需要實際持有，所以現(xiàn)貨ETF利好比特幣價格。

灰度贏得針對SEC的訴訟

記者梳理了解到，灰度于2021年10月首次申請將其GBTC封閉式基金轉(zhuǎn)換為交易所交易基金即現(xiàn)貨ETF。在此后的一段時間內(nèi)，SEC多次拒絕了該申請。2021年11月，SEC以不符合1934年證券交易法（Exchange Act）的要求為由，駁回了該申請。2022年6月，SEC 再次拒絕灰度將其GBTC轉(zhuǎn)換為比特幣現(xiàn)貨ETF的申請。SEC表示，該申請未能回答SEC有關(guān)防止欺詐和市場操縱等問題。

在屢戰(zhàn)屢敗后，灰度決定反擊。去年6月，灰度起訴SEC違反了行政程序法案。2022年10月12日，灰度已就SEC拒絕其申請現(xiàn)貨比特幣交易所交易基金的訴訟提交了開場簡報。灰度首席法律負(fù)責(zé)人Craig Salm表示，現(xiàn)貨ETF和期貨ETF在比特幣背景下沒有區(qū)別，因為芝商所比特幣期貨的定價本身就低于現(xiàn)貨比特幣市場。簡報中稱，SEC未能證明為何會對比特幣期貨ETF和現(xiàn)貨比特幣ETF批準(zhǔn)存在截然不同的處理方式，因此違反了美國《行政程序法》的最基本要求。

本次訴訟以灰度獲勝暫告一段落。SEC發(fā)言人表示，SEC正在審查法院對灰度比特幣ETF問題的裁決，以確定下一步行動。該機構(gòu)的律師有45天的時間要求華盛頓特區(qū)巡回上訴法院的全體法官重新考慮該決定，SEC還可以請求美國最高法院受理此案。

灰度CEO Sonnenshein則在其社交平臺表示，針對華盛頓特區(qū)巡回法院作出有利于灰度的判決表示感謝，感謝投資者的支持與鼓勵。此前，灰度曾透露，隨著與SEC的訴訟接近尾聲，其ETF團(tuán)隊正在擴(kuò)大。

灰度的法庭勝利刺激了GBTC的交易量，GBTC在二級交易中上漲近17%，達(dá)到20.56美元。根據(jù) Coinglass 最新的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前灰度基金的總持倉量約163億美元，GBTC 負(fù)溢價已從昨日的25%收窄至17%，且負(fù)溢價幅度仍在持續(xù)收窄，較2022年12月時的最高負(fù)溢價率收回約31.62%。

針對本次訴訟的結(jié)果，彭博分析師James Seyffart在社交媒體表示，目前還不確定SEC是否會在未來幾周或幾個月內(nèi)做出新決定，“在比特幣期貨ETF存在的情況下，SEC不能使用他們在過去拒絕信中使用的有關(guān)欺詐和操縱的論點來拒絕現(xiàn)貨ETF，而是可能會基于之前未曾使用過的理由拒絕將GBTC轉(zhuǎn)換為ETF，例如圍繞比特幣托管的潛在反對意見”。

Better Markets首席執(zhí)行官Dennis Kelleher認(rèn)為，法官對灰度和SEC的判決并沒有改變比特幣市場容易受到欺詐和操縱的事實，也沒有改變ETF會對投資者構(gòu)成嚴(yán)重威脅的事實，這就是SEC拒絕并且應(yīng)該拒絕灰度的原因，SEC應(yīng)考慮撤銷之前對比特幣期貨ETF的無理批準(zhǔn)。

Arca首席投資官Jeff Dorman則表示，將該裁決視為比特幣持續(xù)上漲的靈丹妙藥還為時過早，并強調(diào)，只有當(dāng)貝萊德和其他公司開始在其文件中真正推銷比特幣時，真正的后續(xù)行動才會發(fā)生。

比特幣現(xiàn)貨ETF曙光將現(xiàn)？

灰度的勝利再次掀起了市場對比特幣現(xiàn)貨ETF的熱情。王娟表示，實際上，同處北美的加拿大已有比特幣現(xiàn)貨ETF，只是其影響力顯然與美元對應(yīng)產(chǎn)品無法媲美。現(xiàn)貨ETF的核心意義在于支持證券市場完全合法地購買比特幣，這對加密市場來說，無疑是重大的身份認(rèn)證。

根據(jù)統(tǒng)計，今年以來，SEC已收到包括貝萊德在內(nèi)的8只比特幣現(xiàn)貨ETF的申請，具體產(chǎn)品包括：貝萊德iShares Bitcoin Trust、富達(dá)Wise Origin Bitcoin Trust、WisdomTree Bitcoin Trust、VanEck Bitcoin Strategy ETF、景順Galaxy Bitcoin ETF、ARK 21Shares Bitcoin ETF等。在該輪申請熱潮中，比特幣的價格從2.5萬美元上漲至3.1萬美元，隨后又在接二連三的利空消息中跌回2.6萬美元。

中關(guān)村物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副秘書長袁帥向《華夏時報》記者表示，現(xiàn)貨ETF可以通過證券交易所進(jìn)行買賣，投資者可以像買賣股票一樣方便地進(jìn)行交易，相比于直接購買和持有比特幣來說更加簡單和便捷。

“綜合分析來看，與現(xiàn)有的ETF產(chǎn)品相比，比特幣現(xiàn)貨ETF的主要不同在于其所持有的資產(chǎn)是實際的比特幣。其他ETF產(chǎn)品可能持有的是衍生品合約或其他金融工具，而比特幣現(xiàn)貨ETF持有的是實際的比特幣。這使得比特幣現(xiàn)貨ETF更加直接的反映了比特幣市場的價格表現(xiàn)。”袁帥如是說。

事實上，自2013年以來，美國SEC已經(jīng)拒絕了多個比特幣現(xiàn)貨ETF的申請，截至目前，已經(jīng)有超過22家機構(gòu)的申請被SEC拒絕。

相較于美國，加拿大和歐洲加密貨幣市場均已經(jīng)率先上線比特幣現(xiàn)貨ETF產(chǎn)品，但并未激起多大的水花。

8月15日，總部位于英國倫敦的資產(chǎn)管理公司Jacobi推出了投資產(chǎn)品Jacobi FT Wilshire Bitcoin ETF，并將其在阿姆斯特丹泛歐交易所上市，交易代碼為BCOIN。根據(jù)EURONEXT數(shù)據(jù)，截至目前，該ETF報價為17.73美元，已跌破18美元的發(fā)行價格，而除了18日當(dāng)天發(fā)生4122起交易后，交易量迅速下降，表現(xiàn)相當(dāng)平淡，加密社區(qū)的討論都較為稀少。

在此之前，早在2021年，加拿大投資管理公司Purpose Investment便推出了四類產(chǎn)品，根據(jù)購買貨幣以及風(fēng)險對沖，可分為用加元購買的BTCC和BTCC.B，兩者差異在于前者可對沖美元風(fēng)險，后者則不能，以及用美元購買并允許投資者以美元持有比特幣的BTCC.U還有碳中和理念的BTCC.J，由于這四類產(chǎn)品僅在多倫多證券交易所上市，且不對美國用戶開放，受眾相對有限。

需要注意的是，投資比特幣相關(guān)ETF依舊存在較大風(fēng)險。財經(jīng)評論員張雪峰向《華夏時報》記者表示，比特幣市場價格波動大，投資者應(yīng)意識到數(shù)字資產(chǎn)市場的不穩(wěn)定性和風(fēng)險，并準(zhǔn)備承擔(dān)可能的損失。此外，投資比特幣ETF意味著將信任ETF的發(fā)行者和管理者，如果這些實體面臨財務(wù)或安全問題，投資者可能面臨損失。

袁帥也表示，比特幣市場受到各國法律和監(jiān)管政策的影響，不同國家對比特幣的態(tài)度和政策可能會對投資者產(chǎn)生不利影響。 比特幣作為一種數(shù)字貨幣，存在網(wǎng)絡(luò)安全和技術(shù)風(fēng)險，如黑客攻擊、數(shù)據(jù)泄露等，這可能對比特幣的價值和投資者的資產(chǎn)造成損害。

責(zé)任編輯：徐蕓茜 主編：公培佳

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