金融數(shù)據(jù)短期波動 貨幣政策有望加力
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根據(jù)人民銀行最新發(fā)布的數(shù)據(jù),前七個月人民幣貸款增加16.08萬億元,同比多增1.67萬億元。7月份人民幣貸款增加3459億元,同比少增3498億元。7月份社會融資規(guī)模增量為5282億元,比上年同期少2703億元。7月末,廣義貨幣(M2)余額285.4萬億元,同比增長10.7%,增速分別比上月末和上年同期低0.6個和1.3個百分點。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,7月單月金融數(shù)據(jù)增速放緩,是由于季節(jié)性因素造成的短期波動,但也折射出國內(nèi)需求仍待進(jìn)一步提振。展望未來,我國貨幣政策仍有較大的調(diào)整空間,有條件進(jìn)一步加大逆周期調(diào)節(jié)力度。
從新增人民幣信貸來看,7月從季節(jié)性來看是信貸投放的“小月”,而今年6月信貸投放快增更放大了月度之間的波動性。招聯(lián)首席研究員董希淼表示,6月社會融資規(guī)模和人民幣貸款增長較快,金融機(jī)構(gòu)信貸投放提前沖量,一定程度上構(gòu)成對7月的透支。“6月信貸沖量高增,對7月信貸需求有一定透支效應(yīng),這種透支效應(yīng)會顯著加大月度之間的新增貸款規(guī)模波動,這在2022年4月、7月和10月曾多次出現(xiàn)。”東方金誠首席宏觀分析師王青說。
從新增社會融資總量來看,債券融資成為主要支撐因素。中國銀行研究院研究員梁斯表示,債券融資成為新增社融主要支撐因素。從直接融資看,企業(yè)債券凈融資1179億元,同比多219億元,政府債券凈融資4109億元,同比多111億元。企業(yè)債券多增與貨幣市場利率中樞下行帶動債券發(fā)行成本下降有關(guān),而政府債券多增與三季度以來財政政策持續(xù)發(fā)力,專項債券發(fā)行速度加快有關(guān)。
“信貸與社融同比增速小幅回落,但仍然保持相對較高水平。7月貸款余額增速回落0.2個百分點至11.1%;社融存量增速回落0.1個百分點至8.9%。隨著前期一系列政策的持續(xù)落地,信貸與社融有望企穩(wěn)上升。”植信投資研究院高級研究員王運金表示。
王運金認(rèn)為,7月出臺的一系列政策組合具有較強(qiáng)的針對性,后續(xù)將有效緩解民營企業(yè)壓力,加快房地產(chǎn)市場恢復(fù),促進(jìn)中小微企業(yè)發(fā)展,擴(kuò)大消費與投資,改善增長預(yù)期,也將加快推動信用修復(fù)?!叭径日邔用鎸⒗^續(xù)加碼,央行也將綜合考量各項貨幣政策工具,可能會通過降準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)性下調(diào)利率、引導(dǎo)銀行下調(diào)存量房貸利率等方式繼續(xù)支持信貸擴(kuò)張。”他說。
和王運金觀點類似,大部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,未來貨幣政策有空間、有條件進(jìn)一步加大調(diào)控力度,并帶動金融數(shù)據(jù)穩(wěn)步走強(qiáng)。
董希淼表示,過去三年我國并未實施強(qiáng)刺激政策,所以今年我國貨幣政策調(diào)整空間較大,政策工具和政策儲備較為豐富,有條件加大實施力度。目前,我國金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.6%,仍有一定降準(zhǔn)空間。同時,進(jìn)一步深化利率市場化改革,適度降低各類政策工具利率,發(fā)揮LPR形成機(jī)制改革作用,引導(dǎo)市場利率繼續(xù)下行。
仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家及研究部總監(jiān)龐溟表示,在結(jié)構(gòu)性工具方面,可重新評估專項再貸款、再貼現(xiàn)、抵押補(bǔ)充貸款以及其他支持工具的效率和成效,做到長期性工具合理聚焦、階段性工具調(diào)整優(yōu)化、更多創(chuàng)新政策工具設(shè)立落地,支持和引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對實體經(jīng)濟(jì)重點領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)和新興行業(yè)的信貸投放,保證資金支持的穩(wěn)定性、普惠性、持續(xù)性,充分發(fā)揮預(yù)期引導(dǎo)、精準(zhǔn)滴灌、杠桿撬動作用。
王青認(rèn)為,整體上看,7月信貸數(shù)據(jù)繼續(xù)呈現(xiàn)“企業(yè)強(qiáng)、居民弱”特征。主要原因在于,在逆周期調(diào)控力度加大的背景下,基建投資和制造業(yè)投資會保持較高韌性,企業(yè)融資需求較強(qiáng),而樓市走弱拖累居民中長期貸款。另外,個人貸款對利率敏感度更強(qiáng)?!斑@意味著后期提振經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能,需要重點向引導(dǎo)房地產(chǎn)行業(yè)盡快實現(xiàn)軟著陸以及促進(jìn)居民消費等方向發(fā)力?!彼f。
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